盐城是江苏省东部沿海地区下辖市，下属1个县级市和5县3区。本文将主要从以下几个视角探究盐城基本面：新冠疫情以来，全球经济承压运行，在此背景下其经济增速和产业布局发展如何？伴随着化解产能过剩、减税降费进程的不断推进，加之房地产和土地市场景气度下行影响下，财政实力表现如何？2023年盐城市共有67个项目纳入2023年第一批地方政府专项债券发行范围，债券额度159.6亿元，数量、额度分别列江苏省第2、第3位，目前区域内债务规模、结构、偿债压力以及政府支持力度如何？近期江苏德龙系破产重整案将关联主体拉入视野，涉及多家区域内城投主体，对区域影响面如何？本文将聚焦经济产业、财政实力和债务规模三个角度出发，通过省内地级市、全国数据作对比以及拉长时间维度研究盐城基本面情况，重点分析区域核心产业的表现，从规模、构成、增速角度分析财政概况，并从政府层面和城投平台层面分析区域债务情况，进而对盐城在多因素影响下的基本面有所知悉。
2023年江苏省GDP为128,222.2亿元，经济体量位于全国第2，仅次于广东省，增速5.8%，高于全国增速0.6个百分点，经济实力很强。分产业看，第一产业增加值5,075.8亿元，同比增长3.5%，对经济增长的贡献率为2.5%；第二产业增加值56,909.7亿元，同比增长6.7%，对经济增长的贡献率为51.2%；第三产业增加值66,236.7亿元，同比增长5.1%，对经济增长的贡献率为46.3%，第二、三产业是经济增长的主要动力。从各地级市看，2023年各地级市GDP总量排名与2022年相比无变化，前五位分别为苏州、南京、无锡、南通和常州，规模均超万亿，其中苏州超2.0万亿元，稳居江苏省首位，盐城市处于省内中游（8/13），占全省经济总量的5.7%，规模较小；从增速看，2023年江苏省内有10个地级市超过全省平均增速，苏州和南京略低于全省增速，盐城市增速为5.9%，在省内处于中下游（10//13），但高于全省增速0.1个百分点，高于全国增速0.6个百分点，增长势头尚可；人均GDP方面，无锡位列首位，达20.6万元/人，盐城市处于省内中下游水平（9/13），为11.1万元/人，低于江苏省人均GDP（15.1万元/人）4.0万元，高于全国水平（8.9万元/人）2.2万元，和省内对比表现一般，但作为经济体量庞大的江苏省下辖地级市，在全国对比表现较好，经济发展水平较好。
从GDP总值看，盐城市近十年经济总量持续增长，2022年突破7,000亿大关，2023年GDP为7,403.9亿元，是十年前的2倍多，占江苏省GDP总量的5.7%。从增速看，2014年以来GDP增速变动趋势与江苏省基本一致， 2021-2023年增速分别为7.7%、4.6%和5.9%，2023年增速高于全省0.1个百分点，近两年增长势头有所减弱。人均GDP方面，高于全国水平，低于江苏省平均水平，2023年盐城人均GDP增长5.1%到11.1万元/人，占江苏省人均GDP的73.8%，为全国平均水平的1.2倍。2024年上半年，盐城实现GDP3,575.87亿元，同比增长5.8%，较去年同期下降0.3个百分点，与江苏省增速持平。
具体来看盐城市的产业结构，与江苏省“三二一”模式相同，盐城市一、二、三产占比分别为11.0%、40.3%和48.7%，且近十年一、二产占比整体有所下降，第三产业占比整体有所增长，近几年小幅波动。
GDP构成方面，占比超10.0%的行业分别为工业、其他服务业、农林牧渔业及批发和零售业，其中工业占比超三成，其他服务业占比近两成，农林牧渔业及批发和零售业占比超一成，另外建筑业、房地产业和金融业占比较高。其中房地产业生产总值同比下降1.0%，其余行业均呈正增长，住宿和餐饮业、金融业增速较高，分别同比增长12.8%和12.2%。
一产方面，2023年盐城实现农林牧渔业总产值1,454.4亿元，可比价增长3.9%，农林牧渔业增加值881.1亿元，可比价增长3.9%，总产值和增加值均保持全省第一。全年粮食面积、单产和总产实现“三增”，产量连续9年稳定在700万吨以上，全年粮食播种面积994.1千公顷，同比增加1.3千公顷；粮食总产量718.8万吨，比上年增加3.0万吨；粮食亩产482.0公斤，同比增加1.4公斤。畜禽生产稳定增长，年末生猪存栏274.0万头，出栏493.8万头；年末家禽存栏8,981.2万只，出栏11,830.1万只；渔业全年水产品总产量124.3万吨，增长2.7%；现代农业加快发展，全年实施国家高标准农田建设项目73.08万亩，其中新建32.18万亩，改造提升40.9万亩；农业全产业链高质量发展，全市农业产业化重点企业426家，其中国家级9家、省级99家，3家农业龙头企业入选中国农业企业500强。新办千万元以上农产品加工项目116个，其中亿元以上加工项目28个。2024年上半年全市农林牧渔业总产值为592.4亿元，同比增长2.4%，夏粮总产量262.4万吨，增长1.3%，蔬菜总产量712.4万吨，水产品产量58.39万吨，生猪出栏216.8万头，家禽出栏4356万只，一产发展增势较好。
接下来本文重点分析第二产业和第三产业，工业和建筑业是盐城市主要的二产类型，三产中占比较高的有其他服务业、批发和零售业、房地产业和金融业。
盐城主要工业产品有汽车、钢材、电、化学农药等，其中省内占比较高的产品有布、纱，水泥和汽车，2023年占比分别为16.4%、13.1%、12.6%和9.7%；从增速看，发电量增速最高，同比增长15.5%，但对比2020的数据，规模仅占一半左右，其余产品增速较缓，另外化学纤维、布和水泥产量分别同比下降23.4%、5.7%和4.2%，整体增势偏弱。
从工业总产值增速看，近几年持续呈正增长，但2021年以来增速有所放缓，2023年规上工业总产值为7,735.1亿元，以制造业为主，占比95.0%，增速为5.1%，较上年下降12.7个百分点，其中采矿业下降9.9%，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业分别增长4.7%和16.8%，分经济类型看，国有及国有控股工业下降16.0%，民营工业增长7.6%，三资工业下降3.0%，民营工业增势较好。从规模以上工业增加值增速看，2021年以前增速在江苏省下方，2022年和2023年超过全省水平，但增速有所下降，2023年同比下降1.2个百分点至8.1%。分门类看，采矿业同比持平，制造业增长8.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.8%。2024年1-6月盐城规上工业增加值增速为6.0%，较上年全年下降2.1个百分点，低于江苏省平均增速2.6个百分点，增势有所放缓。
从规上工业企业数量来看，2019年以来小幅下降4.1%， 2020年以来持续增长，增速分别为7.5%、11.3%和12.7%，截至2022年末，盐城规上工业企业数量为3,937个，占全省的6.4%，数量尚可，其中亏损企业为268家，企业亏损面18.03%，低于全省亏损面0.05个百分点；按行业类型看，主要分布在纺织业，通用设备制造业，非金属矿物制品业等，占比分别为12.3%、12.1%和9.7%。2019以来盐城规上工业营业收入和利润总额规模持续增长，从增速看，2019年营业收入和利润总额负增长，此后持续正增长，但2022年增速放缓。2022年盐城规上工业企业营业收入总计8153.1亿元，同比增长20.2%，占全省规模的4.95%，较2021年上升0.54个百分点，利润总额313.7亿元，同比增长26.7%，占全省规模的3.31%，较2021年上升0.73个百分点；企业平均资产负债率小幅增长，2022年为65.9%，高于全省11.1个百分点，在省内各地级市中排名第1，债务负担偏重；成本费用利润率有所增长，2022年为3.99%，低于全省平均水平2.14个百分点，省内排名末尾；总资产贡献率小幅增长，2022年为6.63%，低于全省水平1.69个百分点，省内排名末尾。省内地级市对比看，苏州市规上工业企业数量最多，有1.3万家，资产规模、营业收入和利润总额均处于绝对领先地位，盐城企业数量、资产规模和营业收入排名第6，而利润总额位列第11位，规模仅300亿，整体盈利能力偏弱。
近十年中，除2018年和2019年盐城高新技术产业产值占比有所下降外，其余年份均有所增长，2023年高新技术产业产值占规上工业产值比重达54.7%，较2013年增长27.1个百分点，较2022年增长5.3个百分点，2023年高新技术产业产值同比增长12.7%，增速列全省第一，产业升级效果显著且增势较好。
从产业变迁看，1983年盐城建市后，盐城逐步形成以汽车、机械、纺织、化工为支柱的产业体系，2009年以后，产业发展重点转向汽车、钢铁、电子信息、新能源等主导产业，2016年以来，以电子信息、新能源装备、动力电池等产业为代表的高新技术产业异军突起，2022年，盐城市提出着力构建新能源汽车及核心零部件、新能源、新一代信息技术、新材料、大健康和数字经济、海洋经济“5+2”战略性新兴产业集群，以23条重点产业链建设为工业发展主抓手（晶硅光伏、动力电池等5条规模较大、龙头突出的地标性产业链；车联网、石油机械、化学药、粮油果蔬加工等8条发展特色显著、有一定影响力的优势产业链；光电显示、集成电路等10条市场发展前景较好、具有较强成长性的潜力产业链）。
以《盐城统计年鉴》公布的最新数据（2022年数据，2023年尚未公布）来看盐城产值前五的工业行业分别为电器机械和器材制造业，金属制品业，计算机、通信和其他电子设备制造业，有色金属冶炼和压延加工业和汽车制造业，其中电器机械和器材制造业产值超千亿；从营业收入看，电器机械和器材制造业，金属制品业营收规模超千亿，其余行业均在600亿元以下；利润总额规模最大的仍为电器机械和器材制造业，汽车制造业2022年利润总额呈现大幅亏损，200家汽车制造业企业中有81家呈现亏损，企业亏损面达40.5%。
2023年盐城汽车产业加快电动化转型，悦达起亚引进EV6、EV5车型，加快打造起亚全球新能源车和出口车生产基地，华人运通加大新车型推广和市场开拓力度，一汽盐城分公司落地，推动一汽集团在盐建设长三角地区新能源汽车生产基地；零部件实现较快增长，先后招引落户比亚迪、蜂巢、耀宁等一批龙头企业，动力及储能电池产业建成产能84.3GWh、在建产能70.5GWh、拟建产能115GWh，开票销售326.9亿元，同比增长64.5%，带动汽车零部件开票实现29.6%的高位增长。2023年汽车产业实现开票销售971.7亿元，同比增长32%；整车销售17.5万辆，同比增长29.6%，汽车产业转型初见成效。
2023年新一代信息技术产业规模超千亿，23条产业链中规上工业企业产值比上年增长6.8%，占规上工业总量75.8%；地标产业链产值增长9.8%，其中晶硅光伏产业链产值增长18.2%，动力及储能电池产业链产值增长63.7%，晶硅光伏、动力及储能电池、不锈钢（主要代表企业江苏德龙镍业有限公司已被申请破产重整）产业规模分别跃居全国一、二、三位，新能源产业集群入选首批省级战略性新兴产业融合示范集群，第三代半导体、氢能、储能发展潜力初显，锂电池、光伏产品和电动汽车等“新三样”出口同比增长超30%，全年23条重点产业链规模超7000亿元，占全市规上比重达85%，同比增长19.8%。
2024年1-6月，表现较好的行业有汽车制造业，产销两旺，产值增长72.1%；电子、纺织行业回暖，产值分别增长13.7%、11.2%；电力燃气行业增势较好，电力供应业产值增长12.0%，燃气供应业产值增长138.9%。而据盐城发展目标，到2024年盐城23条重点产业链规上企业实时开票超8000亿元，占规上工业比重达70%以上，其中不锈钢、晶体光伏和动力电池3条产业链规模超千亿级，风电装备、精密结构件2条产业链超500亿，以目前增速看，目标实现仍有不低概率，但需要关注江苏德龙镍业破产重整对相关产业的影响。
从上市公司方面看，盐城市共有7家A股上市公司，主要分布在大丰区和亭湖区，分别有5家和2家企业，行业主要涉及化学原料和化学制品制造业。截至2024年6月末，总市值合计248.1亿元，仅占江苏省所有A股上市公司总市值的0.46%，规模很小，其中中汽研汽车试验场股份有限公司（以下简称“中汽股份”）和金财互联控股股份有限公司（以下简称“金财互联”）市值较大，分别为77.5亿元和60.0亿元，其余公司规模均在35.0亿元以下。2023年营业收入规模最大的企业为江苏悦达投资股份有限公司（以下简称“悦达投资”），规模为31.1亿元，占市内全部上市公司营收规模的40.1%，另有1家企业规模超10亿，3家企业规模在4亿元以下；同期净利润中中汽股份规模最大，2023年净利润为1.6亿元，悦达投资规模为0.1亿元，其余企业均呈现亏损，亏损规模最大的企业为江苏辉丰生物农业股份有限公司（以下简称“辉丰股份”），2023年净亏损4.7亿元，主要系长期股权投资收益大额亏损且因坏账、存货跌价等计提减值损失。盐城市上市公司2023年和2024年一季度营业收入合计分别为77.5亿元和17.3亿元，同比下降4.4%、2.3%，同期净利润合计分别为-5.2亿元和0.5亿元，同比变化-8.3%、25.0%，整体规模较小且有所下降，上市公司资源一般，且表现不佳。
从盐城市建筑业总产值看，近十年各年份均有所增长，占江苏省建筑业总产值的比重整体比较稳定且有所上升，从2014年的5.2%到2023年的5.6%，2017年以前盐城建筑业总产值增速整体在江苏省上方，2017-2021年不及全省，2022年以来又实现了对全省的反超，增速波动较大。2023年盐城建筑业总产值为2,404.0亿元，同比上升8.3%，比全省水平高出2.2个百分点；从竣工产值看，近几年规模波动较大，2021-2023年竣工产值分别为1,395.5亿元、1,769.7亿元和1,626.3亿元，2023年竣工产值有所下降；从利润看，2018年以来盐城建筑业利润总额持续上升，2018年利润总额为57.9亿元，2023年利润总额为142.9亿元，实现利润翻倍。截至2023年末，全市拥有特级资质企业6家，位列苏北第一，一级资质企业109家，全年列统总承包和专业承包建筑业企业592家。
江苏省常住人口数量呈净流入，从各地级市来看，近五年13个地级市中有9个地级市常住人口数量增长，其中南京、苏州和常州净流入规模较大，淮安、徐州、盐城和泰州常住人口数量减少，净流出规模最大的地级市为淮安，净流出10.3万人，其次就是徐州，净流出4.3万人，盐城净流出规模为1.9万人。从总量看，2023年盐城市人口数量在江苏省排名6，规模为670.8万人，占江苏省人口总量的7.9%，整体人口数量尚可。近十年盐城市城镇化率总体呈上涨趋势，除2019年城镇化率有所下降外，其余年份均上涨，截至2023年末，常住人口城镇化率为66.3%，比上年上升0.9个百分点。根据《盐城市国土空间总体规划》（2021-2035年），市域城镇体系规划盐城市2035年常住人口将达到780万人，城镇化率78%，从近几年趋势看仍面临较大的压力，人口对房地产市场的支撑稳定性有待观察。
从盐城市房地产业施工面积看，2015年、2022年和2023年分别下降5.3%、7.9%和3.0%，其余年份有所上涨，近十年总体呈增长趋势；房屋新开工面积则降至十年前一半的水平，2021-2023年增速分别为15.5%、-23.0%和-49.5%，降幅持续扩大。从竣工面积看，近年来同样下滑，2022和2023年分别下降5.1%和4.9%。从房地产投资开发看，疫情前整体呈现增长，疫情以来增速放缓，2022年2023年分别同比下降6.7%和同比增长0.1%。再结合商品房销售面积和销售额，2022年盐城商品房销售面积和销售额分别同比下降15.6%和32.4%，同期，全国分别同比下降24.3%和26.7%，江苏省分别同比下降27.8%和14.4%，从全国和省内对比来看销售面积表现尚可，销售额降幅更为显著，房价压力更大；2023年盐城市商品房销售面积为同比下降8.8%，地产仍处于下行区间。2024年1-5月江苏省房地产开发投资同比下降9.4%，江苏省新建商品房销售面积同比下降11.5%，商品房销售额下降31.5%。从盐城住宅价格指数同比看，2022年5月以来增速持续下降，2023年3月以来转为负增长且降幅有扩大的趋势，何时恢复有待观察。
社零方面，2018年盐城市实现全社会消费品零售总额1,778.7亿元，同比下降1.5%，近十年其余年份均有所增长，2019年以前增速整体低于江苏省平均水平，2019年后超过全省增速，但近两年增速明显放缓。2023年社会消费品零售总额2,872.5亿元，约占江苏省社会消费品零售总额的6.0%，比上年增长6.4%，略低于江苏省增速0.1个百分点。其中生活类商品增势平稳，粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类零售额比上年分别增长14.1%、4.7%；部分消费升级类商品零售额增长较快，体育娱乐用品类、文化办公用品类、通讯器材类、化妆品类商品零售额分别增长110.0%、43.0%、50.7%和41.3%；新兴消费增势较好，全年限额以上单位商品零售额中，智能手机比上年增长168.1%，智能家用电器和音像器材类增长26.0%，新能源汽车增长28.3%。全市限额以上企业通过公共网络实现商品零售额50.3亿元，比上年增长20.9%。2024年1-6月，盐城社会消费品零售总额1,473.5亿元，同比增长6.5%，增速位于全省第3。据《十四五规划》，2025年盐城社会消费品零售总额超2,400亿元。盐城市2021-2023年社会消费品零售总额分别为2,684.3亿元、2,700.6亿元和2,872.5亿元，自2021年已提前实现该目标。整体来看，盐城市消费市场活力尚可，但增速有所放缓。
从区域金融资源来看，2021-2023年末盐城市本外币存款余额为9,138.0亿元、9,607.9亿元和11,448.9亿元，同比增速分别为8.4%、5.1%、15.4%；盐城市本外币贷款余额分别为8,084.0亿元、9,607.9亿元和11,531.3亿元，同比增速分别为16.0%、18.9%和20.0%，信贷和存款总量持续扩大，2023年末本外币存款余额在江苏省中排名第7，贷款余额排名第6，分别占江苏省本外币存贷款余额的4.6%和4.9%，与其经济体量相比（经济体量占比为5.8%），规模偏小，贷款行业主要分布在租赁和商业服务业，制造业，水利、环境和公共设施管理业，批发和零售业和建筑业，占比分别为19.8%、9.4%、8.7%、7.4%和4.3%，合计占比49.6%，行业集中度尚可。2024年6月末，全市金融机构本外币存贷款余额分别为1.24万亿和1.31万亿，分别同比增长8.4%和17.9%，增速均为全省第1，增势较好。
银行金融机构方面，盐城市有15家属地银行，其中有江苏大丰农村商业银行股份有限公司（以下简称“大丰农商银行”）、江苏射阳农村商业银行股份有限公司（以下简称“射阳农商银行”）、江苏盐城农村商业银行股份有限公司（以下简称“盐城农商银行”）、江苏东台农村商业银行股份有限公司（以下简称“东台农商银行”）、江苏建湖农村商业银行股份有限公司（以下简称“建湖农商银行”）、江苏阜宁农村商业银行股份有限公司（以下简称“阜宁农商银行”）、江苏滨海农村商业银行股份有限公司（以下简称“滨海农商银行”）、江苏响水农村商业银行股份有限公司（以下简称“响水农商银行”）8家农商行，江苏东台稠州村镇银行股份有限公司、江苏射阳太商村镇银行股份有限公司、响水中银富登村镇银行有限公司、江苏大丰江南村镇银行股份有限公司、阜宁民生村镇银行股份有限公司、盐城滨海兴福村镇银行有限责任公司和建湖中成村镇银行股份有限公司7家村镇银行。资产规模排名前四位分别为大丰农商银行、射阳农商银行、盐城农商银行、东台农商银行，在全国590家农商行中排名分别为94、107、109和116，均位于中上游。其余几家规模均在500亿元以内；净利润规模除盐城农商行（5.41亿元）外，其余几家均不超4亿元，排名整体处于全国中上游，其中盐城农商行排名为（72/584）；资本充足率处于11.0%-25.0%区间内，排名整体处于中上游，主体间差距较大；不良贷款率处于1.1%-1.7%之间，排名整体处于中上游；拨备覆盖率整体处于155%-550.0%之间，主体间差距较大。整体来看，盐城区域金融市场规模偏小但增势较好，属地银行数量较多但均为农商行和村镇银行，金融资源一般。
总体来看，盐城产业结构呈三二一模式，工业发展以“5+2”战略性新兴产业和23条重点产业链建设为主抓手，产业升级效果显著且高新技术产业产值增势较好，其中整车行业改善初见成效，晶硅光伏、动力及储能电池增长形成亮点，但德龙镍业破产重整可能会对不锈钢等产业构成影响。省内对比来看，工业企业盈利能力偏弱，上市公司规模偏小，营收规模有所下降且亏损企业较多，整体资源一般；地产仍处于下行区间；消费市场活力尚可，社零总额目标已实现；金融市场规模偏小但增势较好，属地银行均为农商行和村镇银行，金融资源一般
盐城市财政实力在江苏省排名中游（6/13），在省内占比为6.4%，略高于其经济体量占比。财政质量方面，2023年税收收入占比70.7%，在省内排名第12，财政稳定性尚可；财政平衡能力方面，江苏省域内差距较大，排名第1为苏州，2023年财政自给率为93.7%，盐城排名末位，2023年财政自给率仅39.3%，财政平衡能力很弱。
从近十年看盐城市财政实力，绝对规模上盐城市一般公共预算收入由2014年的418.0亿元增长64.7亿元至2023年的482.7亿元，近十年整体增幅为15.5%，同期间江苏省一般公共预算收入增长2,697.0亿元至9,930.2亿元，增幅为37.3%，盐城财政收入增势偏弱，主要系近年来盐城一般公共预算支出侧重于民生支出，而减少了投资及其他非民生领域的支出，另外促进产业结构升级也对短期财政收入产生一定的影响，2016年和2017年一般公共预算收入降幅较大，分别同比下降13.1%和13.3%，主要受营改增和增值税收入划分改革等因素影响，其余年份盐城财政收入有所上升，但增速有所放缓。2014年盐城市一般公共预算收入占全省的比重为5.8%，2023年下降0.9个百分点至4.9%，低于其经济体量占比。财政质量方面，盐城市税收占比表现尚可，但整体有所下滑，2023年较2014年下降11.0个百分点，近几年最低值为2022年的65.6%，主要系受土地市场不景气、实施减税降费等因素影响，税收收入同比下降12.4%，2023年得益于增值税增幅较大，增长5.1个百分点至70.7%。财政平衡能力方面，近十年下降明显，2023年较2014年下滑30.0个百分点，较上年下降2.14个百分点至39.3%。从近十年盐城一般公共预算收支看，2014年一般公共预算支出高于收入185.2亿元，近几年除2021年一般公共预算收入增速高于支出外，其余年份均低于支出增速，2023年盐城一般公共预算支出较2014年增幅为103.6%，高于收入增幅88.1个百分点，盐城的支出受转移性收入的依赖逐渐加大，绝对规模上，2023年盐城一般公共预算支出高于收入745.6亿元，主要支出科目为农林水支出、社会保障和就业支出、教育支出、卫生健康支出和城乡社区支出等。
2023年盐城市实现一般公共预算收入482.7亿元，同比长6.5%，低于江苏省增速0.8个百分点，增幅居全省第6，其中税收收入341.2亿元，同比增长14.8%，非税收入141.5亿元，同比下降9.3%，增量主要来自于税收收入。从主要税收种类看，增值税为主要税收来源，占比42.7%，得益于去年留抵退税较多、基数较低，同比增长45.6%；另外，占比较高的还有企业所得税和契税；主要税种中，受减税降费影响，企业所得税下降10.1%，受房地产市场及土地市场景气度下行影响，土地增值税下降32.8%，城镇土地使用税下降2.4%，其他主要税种均实现了较快的增长。
非税收收入中，占比较高的有国有资源（资产）有偿使用收入、罚没收入、行政事业性收费和专项收入，占比分别为36.4%、31.4%、14.3%和11.4%。2023年非税收入合计141.5亿元，同比下降9.3%，其中国有资源（资产）有偿使用收入下降19.9%，主要是缴库的专户间隙资金利息收入较上年减少，专项收入同比下降16.1%，罚没收入同比增长13.1%，占比31.4%，而该项收入稳定性一般。
从产业创税来看，盐城市创税能力弱于江苏省平均水平，且近十年整体下滑明显。从2014年8.9%下降4.3个百分点到4.6%，近十年低点为2022年的4.2%，不足2014年的一半，受土地市场不景气、实施减税降费等因素影响，导致当年税收收入减少。2023年产业创税较上年上升0.4个百分点至4.6%，主要得益于增值税、契税和房产税等有所增长，低于江苏省平均水平1.6个百分点，在持续下行后略有恢复，但持续性仍有待观察，且与江苏省仍存在较大差距。
政府性基金方面，主要来源于国有土地使用权出让收入，2023年占比为97.7%，同比增长9.2%，近些年盐城市政府性基金收入波动较大，2017年增幅达111.4%，主要是房地产市场回暖，土地成交量增加，土地出让收入增长较多，2022年同比下降7.1%，主要是土地市场收入减少，2023年实现政府性基金收入810.2亿元，同比上升9.1%，增速有所回暖，其中占比最大的国有土地使用权出让收入增长9.1%，在土地市场遇冷及经济整体承压的背景下，盐城政府性基金收入表现突出，2023年土地出让金为688亿元，同比增长45%，城投拿地金额为544亿元，占比79%，2024年1-4月，盐城土地出让金为91亿元，同比增长137%，其中城投拿地占比达85%，扣除城投拿地后出让金同比增长51%，土地收入对城投端的依赖比较高。土地依赖度方面，盐城市土地依赖度持续增长且增势显著， 2023年较2016年增长37.1个百分点至62.7%，高于江苏省12.6个百分点，处于偏高水平，在目前土地市场景气度下行的背景下区域财政也面临一定的不确定性。
苏北区域内，从一般公共预算收入看，盐城市在苏北五市中排名第2，仅次于徐州；税收收入规模也排名第2；苏北产业创税能力均有不同程度的下滑，目前苏北五市中宿迁表现最好，盐城位列第4；从政府性基金收入看，苏北区域近三年徐州和宿迁政府基金收入有所下降，其余三个地级市整体有所增长，目前盐城规模位列苏北首位。
据《关于盐城市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》，2023年盐城市政府，努力做大财力“蛋糕”，鼓励各地大力培育财源新增长点，全市新增办理留抵退税 47.84亿元，有效减轻市场主体负担。下一步工作中，盐城将落实促进房地产市场平稳健康发展的相关措施，合理有序组织好土地出让收入，把过“紧日子”作为长期坚持的方针，量质并举推动财政平稳运行；落实好结构性减税降费政策，调整优化财政涉企政策，加快涉企资金分配拨付。
在2024年预算草案中，预计盐城市一般公共预算收入506.9亿元，增长5.0%，其中市级一般公共预算收入预计为106.6亿元；2024年政府性基金预算收入预计826.7亿元，同比增长2.0%，其中市级政府性基金预算收入预计302.2亿元，主要来源国有土地使用权出让收入预计为812.6亿元，增长2.7 %。据公开资料，2024年上半年盐城市一般公共预算收入为283.7亿元，同比增长2.8%。
总体来看，盐城市财政实力在省内排名中游，规模略高于经济体量占比，财政稳定性尚可，但财政收入增势偏弱，财政平衡能力持续弱化，产业创税能力弱于江苏省平均水平，且差距在加大。政府性基金收入波动较大， 2023年恢复增长，但房地产景气度偏低的影响预计仍将持续，土地依赖度偏高的情况使得区域财力仍存在一定压力，从2024年财政预算可以看出财政收入预计仍增长乏力，主要税收收入和土地收入增速放缓，非税收入为负增长。
政府债务方面，盐城政府债务余额和限额规模均处于省内中游（7/13），债务余额占江苏省的比重为7.3%，高于其经济体量占比，政府债务可用空间76.0亿元，省内排名第3，尚有一定可用空间。城投有息债务方面，盐城排名第4，占全省规模的9.1%，远高于其GDP占比。从指标看债务压力，盐城市城投杠杆率省内最高（18.5）；广义债务率省域内差距较大，排名第1为泰州市，2023年高达952.1%，最低为苏州市，为408.5%，盐城市2023年广义债务率为817.9%，位列省内第11（从低到高排列），债务负担偏重。
从盐城市的债务规模来看，近几年政府债务规模和城投有息债务规模均持续扩张，绝对规模上债务结构以城投有息债务为主，2023年城投有息债务与政府债务占比约为8:2，政府债务逐步由以一般债务为主转换为以专项债务为主，2023年一般债务与专项债务占比约为4:6。具体来看，政府端债务规模呈现增长，但增速放缓，2023年末全市地方政府债务余额1,654.9亿元，同比增长7.8%，其中一般债务余额696.7亿元，专项债务余额958.2亿元，在省内占比整体略有压降，但仍高于其经济体量占比；城投端债务的增速有所放缓，但仍高于政府端，2023年城投端增速高于政府端5.1个百分点，省内城投有息债务占比高于其经济体量占比，且近五年持续增长，2023年占比达9.1%。
从各项债务指标看盐城市债务变化情况，政府债务率整体有所下降，2023年较上年下降3.9个百分点至93.6%。近五年城投杠杆率持续扩张，2023年上升至18.5倍，是江苏省平均水平的近2倍（9.9倍），主要系近几年盐城一般公共预算收入受土地市场不景气、减税降费等因素影响增势较缓，而城投债务高速增长，2023年盐城城投有息债务增速高于一般公共预算收入6.4个百分点，促使城投杠杆率持续攀升，城投端债务压力明显；在城投端债务持续增长的推动下，2021年以来盐城广义债务率整体也持续攀升，2023上升 29.2个百分点至817.9%，结合盐城市财力表现，区域债务压力不轻。
从盐城市下辖各区县政府债务来看，主要集中在市本级及开发区，盐城2023年地方政府债务余额为1,654.9亿元，其中市本级及开发区369.6亿元，占比22.3%，下辖区县中，东台市、建湖县、射阳县和阜宁县规模均超150亿，分别占比11.8%、11.8%、11.3%和9.5%，亭湖区和盐都区规模较小。城投有息债务也主要集中在市本级及开发区，2023年末盐城城投有息债务8,919.5亿元，其中市本级及开发区3,481.2亿元，占比39.0%，下辖区县中，盐都区和大丰区规模超千亿，分别占比13.6%和11.8%，亭湖区、建湖县和东台市规模超500亿，分别占比7.5%、6.8%和6.5%，其他均在400亿元以下。
债务压力方面，盐城全口径城投杠杆率为18.5，市本级及开发区偿债压力明显，城投杠杆率达34.6，对比之下，下辖区县偿债压力相对较小，其中盐都区城投杠杆率最高，高于全市平均水平，其余区县均低于全市水平，射阳县最低。从广义债务率看，盐城2023年广义债务率为817.9%，整体债务压力重，其中主要集中在盐都区、大丰区和市本级及开发区内，广义债务率分别为1,499.6%、1,260.7%和952.4%，另外建湖县、亭湖区、东台市和阜宁县债务率均超600.0%。
政府债务新增方面， 2023年盐城市发行政府债券 306.62 亿元，其中地方政府一般债务119.61亿元、专项债务187.01亿元；按债券类别看，新增债券 154.57 亿元、再融资债券 152.05 亿元。新增债券用于保障性安居工程 46.93 亿元，包括棚户区改造 39.53 亿元、城镇老旧小区改造 7.4 亿元；用于交通基础设施 35.52 亿元，包括高速公路 16.48 亿元、铁路建设等 19.04 亿元；用于社会事业项目 33.45 亿元，包括医院项目 25.48 亿元、学校建设 6.67 亿元、其他社会事业项目 1.3 亿元；用于农林水利项目 10.48 亿元，其中高标准农田建设等 7.39 亿元、水利工程等 3.09 亿元；用于市政和产业园区等基础设施 28.19 亿元，其中市政设施 14.77 亿元、产业园区基础设施 12.6 亿元、地下管廊建设 0.82 亿元。2023年政府一般债务还本支出85.59亿元（财政预算安排 2.68亿元、发行再融资债券 82.91亿元），付息和发行费支出 22.96 亿元；专项债务还本支出 101.49 亿元（财政预算安排 32.35 亿元、发行再融资债券 69.14 亿元），付息和发行费支出31.27亿元。2023年盐城市债务净增65.31亿元。
2024年预计盐城市地方政府一般债务还本支出 41.84 亿元（财政预算安排 14.78 亿元、发行再融资债券27.06 亿元），付息和发行费支出 23.93 亿元；专项债务还本支出 77.51 亿元（财政预算安排8.4 亿元、发行再融资债券 69.11 亿元），付息和发行费支出 36.21 亿元，总体规模较上年下降18.18亿元。
债务管控方面，根据《关于盐城市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》，深入贯彻中央和省市关于防范化解地方债务风险的决策部署，牢牢守住不发生债务风险底线。一是化债务降风险。刚性计提、优先安排化债资金，推动政府性债务规模和债务率持续“双降”，全市政府性债务风险等级转绿；二是控投资减增速。强化债务总量约束，落实“停缓减改” 工作要求，严格实行公益性项目预算提级审查，大力压减非必要非急需投资，有效控降债务增速；三是调结构降成本。出台降成本 15 条措施，引导金融机构支持平台债务“高变低、短变长、表外变表内”，全市平台平均融资成本下降 49 个 BP，非标占比下降 3.8 个百分点。支持信用等级提升，累计创成 AAA 级 7 家、AA+级 29 家，数量居苏北首位，国有企业投融资能力持续增强；四是强监测守底线。加强全口径债务监测，紧盯刚性兑付、大额债务和重要节点等，及时提示预警，周密落实资金，用好债务周转金，保障资金链安全。
梳理近期盐城化债动态可以看出，无论是市级平台，还是下属区县政府均对化债高度重视，在多处提到“严格债务管控、牢牢守住不发生系统性风险”等相关表述，并根据区域自身情况从优化融资结构、减少非标占比、促进平台增效和盘活做强国有资产等角度提出化债的具体措施。
区域风险方面，据我们统计，盐城区域内2024年无非标违约事件，2023年有1起融资租赁合同纠纷，融资方为江苏兴鼎生物工程有限公司，出租人为远东宏信普惠融资租赁(天津)有限公司，所在区域为建湖县，涉及金额79.3万元；商票逾期方面，截至2024年7月，涉及主体33家，从行业大类看，主要分布在房地产业和建筑业，其中城投主体有响水县灌江控股集团有限公司，已发布澄清公告，票据逾期原因为持票人提示付款清算方式不符合公司内部规定，公司先做拒付处理，目前均已结清。债务逾期方面，2024年3月15日，江苏荣佑农牧科技有限公司有0.2亿元银行债务违约，该主体为射阳县内民营企业，福建傲农生物科技集团股份有限公司下属子公司，所属行业为研究和试验发展，区域内无实质城投违约主体。
总体来看，政府债务余额规模处于省内中游，城投端债务则处于省内上游，均明显高于其经济体量和财政占比，绝对规模上以城投有息债务为主，近几年政府债务规模和城投有息债务规模均持续扩张，但增速有所放缓，其中增量主要来自于城投端。从债务指标看，政府债务率整体有所下降，城投端债务压力明显，结合盐城市财力表现，区域债务较重，区域分布上主要集中在市本级，下属区县中盐都区和大丰区也压力不轻。从政府化债动作上看，市级平台和下属区县平台均高度重视，结合自身情况实施具体的化债措施，并取得了一定的成效，全市政府性债务风险等级转绿，平台融资成本下降，债务结构有所优化等，目前区域内无实质城投风险主体。
4.1城投平台
盐城市发债城投平台有64家，城投平台数量较多，主要为区县级城投，占比73.4%，另外地市级城投、地级市内开发区城投、区县级内开发区分别有10家、3家和4家，城投层级整体较低；分区域看，下属区县中，大丰区和阜宁县各有9家主体，亭湖区和盐都区各有6家，其余区县不足5家；总资产规模超千亿的主体为盐城市城市资产投资集团有限公司（以下简称“盐城城投集团”），另有13家主体规模超500亿元；从有息债务规模看，盐城高新区投资集团有限公司（以下简称“盐城高新”）和盐城市交通投资建设控股集团有限公司（以下简称“盐城交投集团”）规模最大，均超500亿，另有31家主体有息债务规模在100-500亿元之间，建湖县近湖建设投资有限公司（以下简称“近湖建投”）债务期限结构最差，债券均为一年内到期，期末现金及等价物对短期债务的覆盖比例为0.13，短期偿债压力大，除13家主体债务期限结构较好外，其余主体短期有息债务占比均超30.0%，债务期限结构整体表现一般。非标债务方面，有36个主体非标占比超15.0%，其中占比最高的三家主体为盐城盛州集团有限公司（以下简称“盛州实业”）、盐城兴北实业投资有限公司（以下简称“盐城兴北”）和盐城市大丰区裕丰城镇建设发展有限公司（以下简称“裕丰城建”），非标占比达52.1%、51.0%和50.9%，有息债务结构整体一般；存续债方面，规模较大的主体有盐城城投集团、盐城市国有资产投资集团有限公司（以下简称“盐城国投集团”）和盐城高新，分别为255.7亿元、188.9亿元和177.6亿元，一年内到期规模分别为123.4亿元、81.6亿元和46.3亿元，期末现金及等价物对上述债券的覆盖比例分别为0.3、0.6和0.6，均面临一定的短期压力；2024年有19家主体新发债券，但与到债券期量相比，整体规模偏小。
7月24日江苏省响水县人民法院发布一则公告：本院立案审查的响水恒生不锈钢铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司、江苏德龙镍业有限公司（该公司简称为“江苏德龙镍业”；上述四家公司统称为“江苏德龙系”）破产重整四案，目前上述四案尚处于受理审查阶段，是否受理以本院最终裁定为准。因上述案件债权人人数众多且法律关系复杂，在区域范围内有重大影响，根据《中华人民共和国企业破产法》《最高人民法院关于审理企业破产案件指定管理人的规定》，现通过竞争方式预选任一家社会中介机构担任上述四家公司的破产管理人。
8月2日，江苏省响水县人民法院公告，指定北京市金杜律师事务所担任以上4家主体的管理人，债权人应于11月1日前向管理人申报债权，第一次债权人会议将于11月14日至11月15日分批召开。
江苏德龙系的破产是由响水县灌江新城建设发展有限公司等4家响水县财政局下属企业申请，其中响水县灌江新城建设发展有限公司为发债城投，响水县德瑞新材料有限公司为其下属层级较低的子公司，响水县新港建设发展有限公司为发债城投江苏兴海控股集团有限公司（以下简称“兴海港务”）子公司。为此，我们梳理江苏德龙系与盐城平台之间的关系，主要与响水县灌江新城建设发展有限公司、响水县灌江控股集团有限公司、响水城市资产投资控股集团有限公司、盐城市海兴集团有限公司等多家企业密切关联。
响水县灌江新城建设发展有限公司为响水县发债城投，2023年末应收账款中，响水德丰金属材料有限公司款项余额为3.67亿元，占全部应收款项26.58%，已计提坏账准备0.14亿元，响水巨合金属制品有限公司款项余额0.39亿元，占比2.86%，已计提坏账准备0.01亿元；2023年响水德丰金属材料有限公司是其第二大业务往来客户，营收规模为3.82亿元，占全部营业收入的25.29%，主要销售产品305 不锈钢卷板，另外公司提供厂房、设备线等租赁业务。
响水城市资产投资控股集团有限公司是响水县发债城投，2023年末应收账款余额第二名为响水德丰金属材料有限公司，款项余额1.85亿元，占比38.12%，未计提坏账准备，目前该公司供应商和销售客户均来自江苏德龙系，从事不锈钢钢坯贸易业务，另外，2023年末对江苏德龙镍业担保余额为0.19亿元，对响水恒生不锈钢铸造有限公司担保余额0.80亿元。
盐城市海兴集团有限公司是盐城市发债城投，其国际贸易业务经营主体为下属二级子公司滨海县港润贸易有限公司，贸易产品包括镍铁等原材料，2023年末应收响水恒生不锈钢铸造有限公司账款5.05亿元，应收江苏德龙镍业帐款2.60亿元，分别计提坏账准备505.00万元和260.00万元，另外，对江苏德龙镍业有担保余额0.60亿元。
江苏盐城港控股集团有限公司是盐城市发债城投，2023年末其他应收款中有与江苏德龙镍业往来款、资产处置款余额6.08亿元，计提坏账准备10.51万元。
盐城东方投资开发集团有限公司是盐城经济技术开发区城投平台，2023年通过子公司与江苏德龙镍业开展贸易业务，销售金额1.96亿元，占该业务销售总额的21.86%，2024年1季度因业务调整，该业务规模降至较小规模。
另外，响水县多家城投与江苏德龙镍业合资设立公司，响水县灌江新城建设发展有限公司分别持有盐城龙泰不锈钢管有限公司（注册资本5.50亿元）47.22%股权和响水成鹏再生资源有限公司（注册资本5.50亿元）46.33%股权；响水县灌江控股集团有限公司通过江苏灌能新能源有限公司间接持有响水灌能新奥能源有限公司（注册资本0.50亿元）39.00%股权；兴海港务通过响水县新港建设发展有限公司间接持有响水德力新材料科技有限公司（注册资本2.00万元）15.00%股权。
江苏德龙系破产重整案目前仍面临较大的不确定性，盐城多家城投与其有资金业务往来，据不完全统计，2023年末合计应收类款项19.64亿元，已计提坏账准备0.23亿元，明显规模偏小，另外这些主体还面临对多家德龙系企业提供对外担保，合资设立公司等关联事项，需关注相关资金回收风险及风险外溢对区域的影响。
从发行量看，盐城城投平台债券发行量和偿还量均有所波动，2024年1季度和2季度发行量分别同比增长14.4%和下降53.9%，2024年上半年合计发行量为386.9亿元，占上年全年发行量的40.9%，发行量小幅下降，2024年1季度和2季度偿还量分别同比增长52.4%和下降44.6%，上半年偿还量为414.7亿元，是上年全年的56.4%；2021-2023年净融资额分别为430.6亿元、190.4亿元和209.2亿元，2024年1、2季度净融资额分别为-2.0亿元和-25.8亿元，规模整体收窄明显，2024年上半年转为净流出，城投债发行延续严格监管态势，严格控制增量的同时化解存量，再融资压力上升。另一方面，盐城票面利率在2023年2季度以来持续下降，成本明显减少，在化债推动下，城投平台债券融资成本显著下降，但从苏北五市对比看，盐城发债成本仍最高。
从苏北区域发行利差对比看，同样下行明显，尤其是2023年2季度后，盐城各季度发行利差分别下降91.31BP、100.36BP、34.81BP和5.71BP，2024年2季度盐城发行利差为75.11BP，在苏北区域仍利差最大，高于连云港38.80BP，化债效果显著，但同时与省内地级市对比，还存在一定的空间。
4.4二级市场
从信用利差走势看，苏北区域内地级市城投利差整体高于江苏省平均水平，各地级市变化趋势基本一致，2022年11月以来利差走势明显增长，2023年1月开始持续下降，目前苏北区域利差整体仍高于江苏省平均水平，但差距已明显收窄。2024年8月14日，在苏北五市中，利差最小为宿迁（47.78BP），盐城利差仍最大（58.47BP），高于江苏省13.05BP，在区域内对比看表现一般。
整体来看，盐城区域内城投平台数量较多，债务期限和结构整体表现一般，其中海盐城城投集团、盐城国投集团和盐城高新等短期债券偿还压力较大，另外需关注江苏德龙系破产重整案件对区域城投的影响。城投债券发行量小幅下降，债务管控下净融资额规模收窄，再融资压力上升，在化债推动下，从一级市场和二级市场利差看，盐城债券融资成本也显著下降，但在省内地级市对比看，融资成本仍为苏北最高，存在一定的空间。
从经济和产业情况看，盐城产业结构呈三二一模式，工业发展以“5+2”战略性新兴产业和23条重点产业链建设为主抓手，产业升级效果显著且高新技术产业产值增势较好，其中整车行业改善初见成效，晶硅光伏、动力及储能电池增长形成亮点，但德龙镍业破产重整可能会对不锈钢等产业构成影响。但省内对比来看，工业企业盈利能力偏弱，上市公司规模偏小，营收规模有所下降且亏损企业较多，整体资源一般；地产仍处于下行区间；消费市场活力尚可，社零总额目标已实现；金融市场规模偏小但增势较好，属地银行均为农商行和村镇银行，金融资源一般。
从财政实力看，盐城市财政实力在省内排名中游，规模略高于经济体量占比，财政稳定性尚可，但财政收入增势偏弱，财政平衡能力持续弱化，产业创税能力弱于江苏省平均水平，且差距在加大。政府性基金收入波动较大， 2023年恢复增长，但房地产景气度偏低的影响预计仍将持续，土地依赖度偏高的情况使得区域财力仍存在一定压力，从2024年财政预算可以看出财政收入预计仍增长乏力，主要税收收入和土地收入增速放缓，非税收入为负增长。
债务及管控情况，政府债务余额规模处于省内中游，城投端债务则处于省内上游，均明显高于其经济体量和财政占比，绝对规模上以城投有息债务为主，近几年政府债务规模和城投有息债务规模均持续扩张，但增速有所放缓，其中增量主要来自于城投端。从债务指标看，政府债务率整体有所下降，城投端债务压力明显，结合盐城市财力表现，区域债务较重，区域分布上主要集中在市本级，下属区县中盐都区和大丰区也压力不轻。从政府化债动作上看，市级平台和下属区县平台均高度重视，结合自身情况实施具体的化债措施，并取得了一定的成效，全市政府性债务风险等级转绿，平台融资成本下降，债务结构有所优化。而盐城区域内城投平台数量较多，目前尚无实质风险主体，但债务期限和结构整体表现一般，另外需关注江苏德龙系破产重整案件对区域的影响。从债券市场表现来看，城投债发行量小幅下降，债务管控下再融资压力上升，融资成本显著下降，但在省内地级市对比看，仍存在一定的空间。
融资成本虽已显著下降，但盐城在省内仍是偏高的区域，城投端债务压力依然显著，在持续开展债务化解工作的同时，未来还需继续推进“工业强市”战略，在新兴产业方面积极发力，质和量并举，扩大财政收入来源，从根本上化解区域债务负担。
