美国利率市场这两周可谓又是翻天覆地。原本市场预期3月的通胀数据能确认1/2月的高通胀是个季节性因素。但结果却是被证伪了（或是说至少这个主题又被延长了），鲍威尔也说了声对不起。本来还想着即使这次的通胀是个inline的数字，市场也会保持一个2次or3次的降息博弈。但现在市场讨论的是到底今年还会不会有降息。其实最近的美国利率市场有种似曾相识的感觉。首先说前端。现在2024年40bps降息预期的氛围和年初的160bps的时候很像。当时市场上基本所有的人都没有对当时的pricing有强烈的反对，都找到了各种合理的解释以及逻辑支撑。但最后的结果却是被数据一步一步的推到了这里。我也不是说我想去fade这个40bps的降息预期，只是认为对这个pricing应该还是要保持一个比较灵活的态度。长端的情况是跟去年的9-10月很像。当时市场确定美联储的升息周期暂时结束，FM和RM都对增加久期非常积极。我还记得当时10年在4.2的时候出了一个比较强的CPI，但当天美债跌了之后又全弹了回来，但是我还特自信的认为这已经稳了。后来美债因为买盘没有了余力之后在供给的压力下narrative变成美债没人买一路跌倒5%，直到财政部在refunding中出来维稳美债市场。现在也一样，今年RM在4.2-4.3%的时候加了不少久期，但现在也像去年一样市场上没有多少人有firepower去买美债了。我觉得在今年某个时候央行和财政部对这个美债供需失衡这个问题再次采取一定的措施。从央行的角度的话，他们可以即使在这样的宏观情况下也决定减少QT的量（虽说这样可能意味着政策利率端需要更加hawkish），因为减少QT的量能显著改善美债缺乏需求的问。题央行本来想着要减少QT的主要原因是因为逆回购的减少。最近逆回购已经减少到300bn，减少QT的理由还是存在的。财政部这边当然能做的就是调整固息债的发行量。今年deficit的确没有市场预期那么差，所以如果财政部真的想的话，是可以想想怎么去调整bill和coupon的发行比例的。但是由于财政部非常非常注重固息债发行计划的“可预期性”，因此至少能在未来几个季度看到几次可减发的趋势才能真正的去实施减法。财政部不可以根据短期的政府收支情况而那么轻易的改变发行计划。不过在这些事情真正realize之前，美债会继续着这个供需不平衡的主题易跌难涨。
下周日本央行开会。最近日本的宏观形势的变量也挺多的。通胀方面，虽说目前headline相对于过去在逐步下降，但5-6月份电煤气补助的结束，日元走低等因素都对日本通胀保持在高位有压力。这一次央行也会公布2026年度的经济以及通胀的预期。央行对2026年度的通胀预期很有可能也在2%以上，从这个角度来讲可以说央行认为长期的通胀是有条件anchor在2%。但是央行进一步升息不是说没有阻力。最大的阻力还是来自于政治方面。岸田作为自民党总裁的任期在今年９月结束，因此在今年9月会有一个自民党总裁的选举。日本央行在下一次升息的时候很有可能会导致日本的short term prime rate上移，而这个short term prime rate是日本居民房贷的基础利率。也就是说，下一次升息的时候会导致居民的房贷支出有所增加。虽说这个利率上调几十个bps对实际支出的影响并不大，但这个对多多少少会有舆论对政治的压力。尤其最近因为资产价格的下跌，升息这个主题变得更加敏感（因为岸田扩大NISA额度让许多散户在今年投资了股票）。因此在9月前升息的难度要比看起来更难。前两天路透还发布了一片文章称日本央行对于未来政策考虑因素“不仅限于通胀”。我觉得言外之意就是即使数据上通胀完全在央行目标以上，央行也会保持相对谨慎的态度。
关于财政部干预日元的风险，我觉得最近反而是降低了。财政部干预日元的时候都希望会有一些基本面的支持，这样通常效果才会更好。近期美国无论是经济还是通胀数据都很强，市场还在瑟瑟发抖今年到底还有没有降息。这种时候日本财政部也知道即使干预了也没有。假如你去问问同行如果财政部干预了USDJPY之后你会怎么做，估计10个人里面有10.1个人都会说会去buy dip。人家财政部也没那么傻。所以这也是为什么自从美国出了3月CPI之后，日本财政部对汇率的语言反而弱了。
另外这周欧美又要出PMI了。制造业恢复周期的narrative能否加强就看这周了。
040824
周一
-无重要信息
周二
-日本央行或在下一次会议中将2024年年度通胀预期从目前的2.4%上调
周三
-新西兰央行保持政策不变
-美国CPI高于预期
-加拿大央行保持政策不变，声明文中删除对通胀的担忧。
周四
-美国PPI弱于预期
周五
-伊朗称将会反击以色列
-国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共9个部分，简称资本市场新“国九条”
041524
周末
-伊朗对以色列发动无人机攻击
周一
-美国零售数据好于市场预期
周二
-鲍威尔称央行需要更多时间才能确信需要降息
-以色列军方发言人称必须对伊朗做出反击
周四
-G7财长，央行行长共同声明称确认2017年5月的承诺
-美联储WILLIAMS：加息不是基本预期，但如果数据支持则有可能
-植田称若汇率对通胀影响过大将会采取调整政策等措施
周五
-伊朗遭受以色列攻击
-国新办就2024年一季度金融运行和外汇收支情况举行发布会。提出既要根据物价变化与走势，将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好态势。也要充分考虑高质量发展需要等等，避免削减结构调整动力，防止利率过低，内卷式竞争加剧，或者资金空转，这样造成物价进一步降低，互相之间陷入一个负循环
星期一, 4月 22
09:15 中国人民银行公布LPR
20:30 美国芝加哥联储全国活动指数 (3月)
20:30 加拿大原材料价格指数月(3月)
20:30 加拿大工业品价格指数 (3月)
20:30 加拿大新屋价格指数 (3月)
22:00 欧元区消费者信心指数 (4月)初值
星期二, 4月 23
07:00 澳大利亚标普综合PMI (4月)初值
07:00 澳大利亚标普制造业PMI (4月)初值
07:00 澳大利亚标普服务业PMI (4月)初值
08:30 日本服务业采购经理人指数 (4月)初值
08:30 日本日经制造业采购经理人指数 (4月)初值
15:15 法国标普制造业采购经理人指数 (4月)初值
15:15 法国标普服务业采购经理人指数 (4月)初值
15:15 法国标普综合采购经理人指数 (4月)初值
15:30 德国标普/BME综合采购经理人指数 (4月)初值
15:30 德国标普/BME制造业采购经理人指数 (4月)初值
15:30 德国标普/BME服务业采购经理人指数 (4月)初值
16:00 英央行货币政策委员会委员Haskel发表讲话
16:00 欧元区标普综合采购经理人指数 (4月)初值
16:00 欧元区标普服务业采购经理人指数 (4月)初值
16:00 欧元区标普制造业采购经理人指数 (4月)初值
16:30 英国标普/CIPS制造业采购经理人指数 (4月)初值
16:30 英国标普/CIPS服务业采购经理人指数 (4月)初值
16:30 标普全球/CIPS综合PMI (4月)初值
19:15 英央行Pill发表讲话
21:45 美国标普制造业采购经理人指数 (4月)初值
21:45 美国标普服务业采购经理人指数 (4月)初值
21:45 标普综合采购经理人指数 (4月)初值
22:00 美国新屋销售(3月)
22:00 美国里奇蒙德联储制造业指数 (4月)
星期三, 4月 24
01:00 美国2年期国债拍卖
04:30 美国API每周原油库存变化 (4月 19)
06:45 新西兰贸易账（年比） (3月)
07:50 日本企业服务价格指数 (3月)
09:30 澳大利亚央行消费者物价指数 (3月)
09:30 澳大利亚消费者物价指数 (Q1)
09:30 澳大利亚储备银行修正CPI均值 (Q1)
09:30 澳洲储备银行修正CPI均值 (Q1)
16:00 德国IFO商业预期指数 (4月)
16:00 德国IFO商业现况指数 (4月)
16:00 德国IFO商业景气指数 (4月)
17:30 德国10年期国债拍卖
19:00 美国MBA抵押贷款申请 (4月 19)
20:30 加拿大核心零售销售(2月)
20:30 加拿大零售销售 (2月)
20:30 美国耐用品订单 (3月)
20:30 美国核心耐用品订单 (3月)
22:30 美国EIA原油库存变化 (4月 19)
星期四, 4月 25
01:00 美国5年期国债拍卖
07:50 日本外资买进日股 (4月 19)
07:50 日本买进外国债券 (4月 19)
14:00 德国GFK消费者信心指数 (5月)
14:45 法国制造业商业景气指数 (4月)
16:00 欧洲央行经济报告
20:30 美国初请失业救济金人数 (4月 19)
20:30 美国续请失业金人数 (4月 12)
20:30 美国GDP (Q1)初值
20:30 美国批发库存 (3月)初值
20:30 美国商品贸易帐 (3月)初值
20:30 美国核心个人消费支出物价指数 (Q1)初值
20:30 美国个人消费支出物价指数 (Q1)初值
22:00 美国未决房屋销售 (3月)
22:30 美国EIA天然气库存变化 (4月 19)
23:00 美国堪萨斯联储制造业活动指数 (4月)
星期五, 4月 26
01:00 美国7年期国债拍卖
06:00 新西兰澳新银行-罗伊摩根消费者信心指数 (4月)
07:30 日本东京地区扣除新鲜食品后消费者物价指数 (4月)
07:30 日本东京地区消费者物价指数年率 (4月)
07:30 日本东京地区核心消费者物价指数年率 (4月)
09:30 澳大利亚进口物价指数 (Q1)
09:30 澳大利亚出口物价指数 (Q1)
09:30 澳大利亚生产者物价指数 (Q1)
未定 日本央行公布利率决议
未定 日本央行货币政策声明
未定 日本央行展望报告 (Q1)
13:00 日本领先指标 (2月)
13:00 日本同步指标 (2月)
14:30 日本央行新闻发布会
14:45 法国消费者信心指数 (4月)
16:00 欧元区私营企业贷款年率 (3月)
20:30 美国核心个人消费支出物价指数 (3月)
20:30 美国个人消费支出物价指数 (3月)
20:30 美国个人收入 (3月)
20:30 美国个人消费支出 (3月)
20:30 美国核心个人消费支出物价指数 (3月)
22:00 密歇根大学5年消费者通胀预期 (4月)
22:00 美国密歇根大学消费者信心指数 (4月)
