美国上半年就是围绕一个什么时候降息然后一次次被打脸的过程。去年市场一度非常担通胀下行趋势以及美债的供给问题。到了四季度市场确定美联储停止了加息，财政部发声短期内不再增发固息债，并且Waller的一句"If you see this [lower] inflation continuing for several more months, I don't know how long that might be—3 months? 4 months? 5 months?—you could then start lowering the policy rate because inflation's lower." ，让市场拿着150bps的24年降息进入了今年。年初的时候美联储表示将会在今年减缓缩表的速度，并且PMI等一些数据年初走弱之后降息预期一度达到了170bps。鲍威尔在每次的会议中表达的态度也是我们要降息，我们真的想降息。后市场对一季度通胀走高的季节性也有了一定的预期。但后来就是即使是有了预期的情况下，通胀下行的速度还是比市场预期要慢很多。而且去年把降息预期烘起来的Waller在2月的时候又变成了“what's the rush?” （你个叛徒）。在就业数据方面虽说数据一直在被修正，但总体而言在政府，医疗等受fiscal spending影响多的分项支撑下一直保持强劲。2024年的降息预期也一路被洗到30bps。5月份之后软数据硬数据都有开始走弱的迹象，但软数据时强时弱一直缺少一个趋势性。因此最后CBO将今年的赤字预期增加了4000亿美元，特朗普经过第一轮辩论之后给市场留下了关税，通胀，赤字的种子结束了这半年。
IG发行也是加剧了债券疲弱的走势。经历了两年的美联储加息，去年企业们看到过10年碰到5%。而进入2024年之后发现10年又回到了4%附近并且信用利差还那么窄，那还等个啥，借钱啊。导致IG的发行量尤其一直在超预期。
进入2024的下半年第一个主题似乎是美国终于要开启第一次的降息。上周五的美国就业数据中headline在政府部分和娱乐相关的就业的支持下依然保持200k的季调月增。但3个月平均的季调就业增速下到了177k，为2021年1月以来最小。12个月薪资上涨为3.86%，是自2021年5月以来最弱。同时4.1%的失业率也是2021年11月以来最高的数值了。在6月的FOMC的SEP中，美联储成员对今年失业率的预测是4%，并且在降息的预测是1次（实际是2次）。我一直比较倾向于把美国的first cut和series of cuts（或是说pace of cuts）分开想。今年经过漫长的半年确定一季度的高通胀有季节性的扰动，劳动市场终于回归到了平衡状态，这种状态下first cut的bar并不高。另外IG的发行在这两个月也会进入一年当中的低谷，后面是9月份才会再起来。
但后面能不能启动更多的降息还是要看进一步数据才知道。而且到了四季度之后明年美债的增发，以及大选的影响也将会是主要的博弈点。第一次总统候选人辩论结束后，在几个betting网站里目前特朗普获胜的概率在60%左右，民主当中拜登和哈里斯概率差不多。高盛对800个机构做了个问卷。市场比较一致的认为特朗普当选并且共和党能拿下两院（拜登也同样是）的话，对债是个叫利空的因素。不过今年第一次辩论比往年要早很多，我觉得选举主题暂时要放一边了。
062424
周一
-无重要信息
周二
-加拿大CPI高于预期
周三
-澳大利亚CPI高于预期
-USDJPY上升至1986年以来的水平
周四
-三中全会定于7月15日-18日召开
周五
-中国人民银行：要更加注重做好逆周期调节
-美国首次总统候选人辩论结束后，调查显示66%的人们觉得特朗普在这次辩论中获胜
-美国PCE符合预期
070124
周末
-法国下院第一轮投票中RN获得最多票数
周一
-中国央行：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
-美国ISM制造业PMI低于预期
-民主党考虑提前至7月中就正式提名拜登
-美最高法院：特朗普在“公职行为”上享有总统豁免权
周二
-鲍威尔称美国正在恢复进入dis-inflation
-JOLTS高于预期
-法国下院选举中最后仅剩90个区进入3人竞争
周三
-美国ISM服务业PMI低于预期
-拜登考虑是否退出总统竞选
周五
-英国劳动党获得过半席位
-中国央行称已与几家机构签订协议，可借入数千亿元规模的中长期国债
-美国就业HL多余预期，失业率高于预期
星期一, 7月 08
07:30 日本劳动现金收入 (5月)
07:50 日本银行信贷（含信托） (6月)
07:50 日本经常帐（未季调） (5月)
07:50 日本贸易帐（财务省） (5月)
09:30 澳大利亚房屋贷款 (5月)
13:00 日本经济观察家现况指数 (6月)
13:00 日本经济观察家前景指数 (6月)
14:00 德国贸易账（季调后） (5月)
16:30 欧元区Sentix投资者信心指数 (7月)
星期二, 7月 09
03:00 美国消费者信贷 (5月)
08:30 澳大利亚Westpac消费者信心指数(月率) (7月)
09:30 澳大利亚NAB商业信心指数 (6月)
09:30 澳大利亚NAB商业景气指数 (6月)
14:00 日本机械工具订单 (6月)
18:00 美国NFIB小型企业信心指数 (6月)
22:00 Powell
22:00 美国IBD/TIPP经济乐观指数 (7月)
星期三, 7月 10
01:00 美国3年期国债拍卖
04:30 美国API每周原油库存变化 (7月 5)
07:50 日本生产者物价指率 (6月)
09:30 中国消费者物价指数 (6月)
09:30 中国生产者物价指数 (6月)
10:00 新西兰储备银行公布利率决议
10:00 新西兰联储利率声明
19:00 美国MBA抵押贷款申请 (7月 5)
22:00 Powell
22:00 美国批发库存 (5月)
22:30 美国EIA原油库存变化 (7月 5)
星期四, 7月 11
01:00 美国10年期国债拍卖
02:00 美国政府预算 (6月)
02:00 美联储褐皮书报告
06:45 新西兰食品价格指数 (6月)
07:50 日本外资买进日股 (7月 5)
07:50 日本买进外国债券 (7月 5)
07:50 日本核心机械订单 (5月)
09:00 澳大利亚消费者通胀预期 (7月)
14:00 英国制造业生产 (5月)
14:00 英国工业生产 (5月)
14:00 英国制造业生产 (5月)
14:00 德国消费者物价调和指数 (6月)
14:00 德国消费者物价指数 (6月)
14:00 德国消费者物价调和指数 (6月)
14:00 英国贸易帐 (5月)
14:00 英国国内生产总值 (5月)
20:30 美国续请失业金人数 (6月 28)
20:30 美国初请失业救济金人数 (7月 5)
20:30 美国消费者物价指数 (6月)
20:30 美国核心消费者物价指数 (6月)
22:30 美国EIA天然气库存变化 (7月 5)
23:30 Bostic
星期五, 7月 12
01:00 美国30年期国债拍卖
01:00 Musalem
06:30 新西兰制造业表现指数 (6月)
06:45 新西兰电子卡零售销售 (6月)
14:00 德国实际零售销售 (5月)
14:45 法国消费者物价指数年率 (6月)
20:30 美国核心生产者物价指数 (6月)
20:30 美国生产者物价指数 (6月)
20:30 加拿大营建许可(5月)
22:00 密歇根大学5年消费者通胀预期 (7月)初值
22:00 美国密歇根大学消费者信心指数 (7月)初值
