这两周美国还是缺少一个clear picture。原本美国数据相对其他地方走弱，但这两周conference board，markit PMI等soft data也开始有所回升。美债更多也是跟着month end的节奏波动了一下，并没有动太多。目前美国数据中相对偏弱的也就剩下就业了。而且目前对于美联储的进一步政策，就业可能要更大于通胀。因此下周作为就业数据集中公布是个很好的监测点。首先是ISM两个PMI中的雇佣分项，这俩分项这段时间一直在50以下。也是大家所说的“就业soft data走弱”的头号理由。NFP中需要确认health care和gov的雇佣是否继续走弱，并且是否这两项分项在继续主导headline number。
供需方面，上一周美债的auction很差，2/5/7年全tail了1bps左右。RM在确认进一步的就业数据前完全不着急买。美国IG的5月发行最后在133bn，相比125bn多了8bn。今年IG的发型一直在超预期影响着美债的供需结构。好在随着美国财报季的结束，目前6月的IG发行预测在90bn，要比今年前几个月都要少很多。总体来讲下个月的市场环境在数据没有大的suprise的话债比较容易find base。基于同样理由对USD也保持一个偏弱的看法。
日本险资的财报都出齐了。截止2024年3月末，9大险资的海外资产规模为61.8万亿，相比23年9月的58.6万亿稍有增加。海外资产的fx hedge比例是持续走低。fx foward，forward+option，forward+option+swap的比例分别为27.8,%，32.4%，43.8%。由于目前海外能源价格变化不大，贸易项下带来的日元供需结构的变化并不大。保险的fx hedge比例是可能改变日元供需的最大变量。其实去年年底我就有听到因为当时预测2024年美国降息日本升息所以保险会考虑增加增加fx hedge。但快半年过去了，今年so far主要还是因为美国的降息一推再推，导致险资们并没有很着急去增加hedge。另外险资们一个月前公布的半年投机计划对于各个资产的增减态度也不一，不像前几年那样有减少海外债券增加日本债券的趋势。
052024
