12月1号的时候，鲍威尔说现在还不是讨论降息的时候。两周之后FOMC不但在声明文上做了修改，并且在记者会上毫不掩饰的说出在会里讨论了关于降息的时机，还非常理直气壮说通胀下行效果不错，降息自然会成为下一个议题，还说到对美联储行动过慢有充分的意识。然后接着Williams又说现在还没到想降息的时候。搞的这周大部分人是黑脸问号的状态。
首先这两周到底发生了什么事情以至于让鲍威尔如此180度转向我是没想出来。从数据上说这两周各项数据强弱不一。如果硬要说通胀依然在按部就班的缓慢下行，那的确是这么回事，但这也难以说明这两周怎么就从premature变成mature了。但it is what it is，既然鲍威尔这么说了，那美联储的确是转向了。至于Williams周五的说话，一方面说明美联储里还存在一定的分歧，另一方面我认为他有点为了否定而否定。他在说话中谈到点阵图不是用来猜未来发生的事，但点阵图就是美联储成员在当下预测未来的结果。他一直把这个projection从2-3年的这个维度去说，而可以去回避projection中未来6个月-1年的部分。而且他支支吾吾也承认有些成员提到明年降息的问题。所以他的“We are not really talking about rate cut”不是说他们没有讨论，而是说他想强调这不是重点。也就是说他周五的说话也并不是说完全在否定美联储转向的问题。因此市场过了这个周末之后应该会选择无视，或者说look through他周五的发言。目前2024的降息预期在142bps。美联储75bps的降息+25~50bps的premium这是softlanding的base。假设数据进一步恶化的hard landing降息再需要100~150bps，可以说现在的降息预期是个soft和hard的混合。新的降息预期区间中枢也是下移到了150bps左右。美国的RM对美债的看法由“怎么10年只剩4%了”变成了“10年怎么还有4%”，把还没有补足久期的买盘也是更进一步的逼出来了。另外明年Long EM会是明年市场做的第一把交易（也就是从年末开始布局的交易）。本身市场对美联储的政策利率路径存在半信半疑，所以long EM这个交易是看在眼里但是不太敢上大了。现在不但美联储的转向明确了，而且在短时间内美联储还是相比其他国家央行最鸽的那个，这样一来弱美元就会是个比较一致市场预期，从而EM也更好的去outperform。
下周BOJ目前的consensus是不会有政策的变化，但是行长会在记者会中做出关于未来升息的一些communication。所以期权市场也是周二的NY cut比TOK cut要贵出1.5-2vol左右。虽然行长说过只要日本自身能创造出通胀的正循环，即使美国进入降息周期日本也能升息，但是日本毕竟还是脱离不了美国的周期。所以在美联储明确转向确定了之后，留给日本的时间是不多了。如果在这一次会议中没有相关的communication，那么这个预期也会挪到1月的会议，甚至是12/25行长的讲话。所以即使这一次会中么有什么内容，日元下跌的持续性应该是比较低的。另外最近各大媒体还是比较流行在会议之前做各种的leak。最准的日经应该在前一天晚上也有相关的报道。
-ECB保持政策不变。拉加德称现在政策上还不能放松警惕
星期一, 12月 18
01:30 Bostic
