一片血海

日本利率市场这周一片血海。上周小宋提到过做股债汇的人分别对这次BOJ会议是怎么想的。这周做利率的人继续非常亢奋。做日元利率的交易员/PM之间这次讨论非常的多。亢奋到啥程度呢？这周还发生了个有意思的事情。上个周末植田在印度的G20央行行长/财长会议结束后回答了记者的问题。路透就对此写了一篇报道，文章写道植田认为“离2%的通胀还远”。但实际上原文是这样的：

“接下来，虽然现在是在G20的会议，但我想问上田行长一个关于7月利率决议会议的问题。在 7 月政策会议召开之前，市场预期 YCC 将出现调整，这导致本周有收益率曲线出现扭曲的迹象。长期以来，行长一直称会根据成本/效益分析而决定如何处理YCC。 鉴于目前的情况，你是否认为没有必要修改YCC。你对此有何看法？”

“在这里输入要转换的内容可能会有点长，但我想重申我们至今的想法。首先，我们之前认为达到持续并稳定的 2%通胀率，仍有一段距离。在这样的前提下，央行应该充分考虑金融中介以及市场机能的同时坚持坚持在收益率曲线控制下继续宽松货币政策。当然，每次决策会议都会对这个前提做检查，包括对前景的预期也是。但只要这个前提不变，总体情况就不会改变。”

所以路透是把“之前”给去掉了，导致内容失真了。周二晚上这篇文章出来了之后日本利率顺理成章的就下了，那些认为改YCC的人就不高兴了。后来到了周五的时候，行业内一个很有名的PM给路透做出了投诉，投诉的大概意思就是你们这些记者纵向搞个大新闻，但是想问题呀，too simple some times native！（声明一下这个不是他投诉的原文是我自己体会加戏哈）后来路透还真就对之前的报道内容做出了更正。这件事情没什么不对的地方，但是反映了仓位是有多么拥挤。本来做利率的人以为让路透做了修改就胜利了，但没想到周五晚些时候路透带着彭博一起逆袭，出了篇文章称根据几个信息来源，认为日本央行目前不会着急改变YCC政策。而且这新闻还是在日元利率收盘之后出的。利率和期货流动性都很差，估计很多人根本是没办法hedeg的。对于很多做日元利率的人来讲上周五应该没人是开心回家的。最后也不知道到底是谁比较naive。

从去年开始每次日本央行开会之前，市场对此的博弈/讨论/预期就会特别多。但是这次与近期过去任何一次会议有个很不一样的特点。那就是亢奋的人都是做日元利率的specialist（本地的dealer，HF中做日元利率且懂日语的PM），而不是对日本一知半解的海外。去年大多数时候，包括今年1月份也是，通常认为日本央行应该修改YCC的都是海外，反而日元利率的specialist比较冷静。这一次是反过来，specialist很亢奋，海外反而声音不大。其实这一次对日本央行的报道也是特别的乱。周五路透彭博都是以“日本央行目前没有改变YCC需要”为标题写了文章，而日本读卖新闻差不多内容的报道标题却是“日本央行将会探讨关于修改YCC”。可以看出即使是差不多的内容，各家媒体的侧重都是不一样的。下周我认为市场对YCC的预期还是会保持在50%（说白了就是大家不知道），可能也还会有新的信息出来。

下周的FOMC应该不会有什么波澜。美国目前通胀虽然有控制下来的迹象但是接下来几个月还会在3%附近徘徊，更何况经济数据最近也是不错的。另外就是之前大家担心的银行版块的系统风险目前也并没有进一步恶化。discount window现在已经没什么人借了，BTFP没有增长，商业银行的表里各项指标都是比较稳定。所以目前美联储也没有什么理由把未来的政策说死，大概率就是通胀保持警惕，对政策保持开放态度。

说说美债最近的供给情况。8月的refunding大概率是要增发固息债的。在整条曲线的各个年限增发1-2bn。接下来8-9月也会迎来一年里面几个供给高峰之一，加上今年空债才是个正carry，因此接下来两个月从供需的角度来讲收益率容易走高。但是从长期的供需情况来看，美债的供给情况接下来几年是逐渐边际改善的状况。所以这次固息债的增发并不能成为长期收益率长期上涨的理由。最近美债也没什么有意思的主题，再等等吧。

星期一, 7月 24

06:45 新西兰贸易账（年比） (6月)

07:00 澳大利亚标普综合PMI (7月)初值

07:00 澳大利亚标普制造业PMI (7月)初值

07:00 澳大利亚标普服务业PMI (7月)初值

08:30 日本服务业采购经理人指数 (7月)初值

08:30 日本日经制造业采购经理人指数 (7月)初值

15:15 法国标普制造业采购经理人指数 (7月)初值

15:15 法国标普服务业采购经理人指数 (7月)初值

15:15 法国标普综合采购经理人指数 (7月)初值

15:30 德国标普/BME制造业采购经理人指数 (7月)初值

15:30 德国标普/BME服务业采购经理人指数 (7月)初值

15:30 德国标普/BME综合采购经理人指数 (7月)初值

16:00 欧元区标普服务业采购经理人指数 (7月)初值

16:00 欧元区标普制造业采购经理人指数 (7月)初值

16:00 欧元区标普综合采购经理人指数 (7月)初值

16:30 英国标普/CIPS服务业采购经理人指数 (7月)初值

16:30 标普全球/CIPS综合PMI (7月)初值

16:30 英国标普/CIPS制造业采购经理人指数 (7月)初值

20:30 美国芝加哥联储全国活动指数 (6月)

21:45 标普综合采购经理人指数 (7月)初值

21:45 美国标普服务业采购经理人指数 (7月)初值

21:45 美国标普制造业采购经理人指数 (7月)初值

星期二, 7月 25

01:00 美国2年期国债拍卖

16:00 欧央行银行放款调查报告

16:00 德国IFO商业景气指数 (7月)

16:00 德国IFO商业现况指数 (7月)

16:00 德国IFO商业预期指数 (7月)

21:00 美国S&P/CS20座大城市房价指数 (5月)

21:00 美国房价指数(月率) (5月)

22:00 美国经济谘商会消费者信心指数 (7月)

22:00 美国里奇蒙德联储制造业指数 (7月)

星期三, 7月 26

01:00 美国5年期国债拍卖

04:30 美国API每周原油库存变化 (7月 21)

07:50 日本企业服务价格指数(年率) (6月)

09:30 澳大利亚央行消费者物价指数 (6月)

09:30 澳洲储备银行修正CPI均值 (Q2)

09:30 澳大利亚消费者物价指数 (Q2)

09:30 澳大利亚储备银行修正CPI均值 (Q2)

13:00 日本同步指标 (5月)

13:00 日本领先指标 (5月)

14:45 法国消费者信心指数 (7月)

16:00 欧元区私营企业贷款年率 (6月)

16:00 欧元区3个月M3货币供应年率 (6月)

19:00 美国MBA抵押贷款申请 (7月 21)

22:00 美国新屋销售月率 (6月)

22:30 美国EIA原油库存变化 (7月 21)

星期四, 7月 27

02:00 美联储货币政策声明

02:00 美联储公布利率决议

02:30 美联储新闻发布会

07:50 日本外资买进日股 (7月 21)

07:50 日本买进外国债券 (7月 21)

09:30 澳大利亚出口物价指数 (Q2)

14:00 德国GFK消费者信心指数 (8月)

20:15 欧洲央行公布利率决议

20:15 欧洲央行货币政策决定声明

20:30 美国续请失业金人数 (7月 14)

20:30 美国初请失业救济金人数 (7月 21)

20:30 美国GDP年率 (Q2)初值

20:30 美国批发库存 (6月)初值

20:30 美国商品贸易帐 (6月)初值

20:30 美国个人消费支出物价指数 (Q2)初值

20:30 美国核心个人消费支出物价指数 (Q2)初值

20:30 美国核心耐用品订单 (6月)

20:45 欧洲央行新闻发布会

22:00 美国未决房屋销售 (6月)

22:30 美国EIA天然气库存变化 (7月 21)

23:00 美国堪萨斯联储制造业活动指数 (7月)

星期五, 7月 28

01:00 美国7年期国债拍卖

06:00 新西兰澳新银行-罗伊摩根消费者信心指数 (7月)

07:30 日本东京地区扣除新鲜食品后消费者物价指数 (7月)

07:30 日本东京地区核心消费者物价指数 (7月)

07:30 日本东京地区消费者物价指数 (7月)

09:30 澳大利亚季调后零售销售 (6月)

09:30 澳大利亚生产者物价指数 (Q2)

未定 日本央行公布利率决议

未定 日本央行货币政策声明

未定 日本央行展望报告 (Q2)

13:30 法国消费者支出 (6月)

13:30 法国GDP (Q2)初值

14:30 日本央行新闻发布会

14:45 法国生产者物价指数 (6月)

14:45 法国消费者物价指数 (7月)初值

17:00 欧元区工业信心指数 (7月)

17:00 欧元区经济信心指数 (7月)

17:00 欧元区商业景气指数 (7月)

17:00 欧元区消费者信心指数 (7月)

17:00 欧元区服务业信心指数 (7月)

20:00 德国消费者物价指数 (7月)初值

20:00 德国消费者物价调和指数 (7月)初值

20:30 美国个人消费支出 (6月)

20:30 美国核心个人消费支出物价指数 (6月)

20:30 美国劳工就业成本指数 (Q2)

20:30 加拿大GDP月率 (5月)

21:45 美国芝加哥采购经理人指数 (7月)

22:00 密歇根大学5年消费者通胀预期 (7月)