佛系买债
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财经
2024-03-04 00:24
新加坡
周五美国ISM制造业PMI弱于市场预期导致债一路涨到了close。但其实认真去看ISM报告的话会发现，其实里面的comment并不弱的。多数商家都将目前相对弱的状态归结于季节性。而且在影响GDP统计的行业分项中小于50的占比由1月62%减少到了40%。小于45的行业占比从27%下降到了1%。另外从markit的口径看到它的最终值还调高了，所以结论是制造业数据是不弱的。整个2月份债的走势特别的弱。除了央行否定过早降息的宏观因素以外，信用债发行量非常超预期也是一个很重要的原因。尤其是后半个月这两周，不但有几个并购相关的长债的发型，发债的企业数量也多。这两周我天天看IG的发行announcement的感觉就是又发？再发？？还发？？？最后2月总共发了200bn，相比月初的预测多了很多。因此最近FM对债的做空是很积极的。比如说2月月末对于美债来讲是个很大的rebalance + index extension。最后一天的pit close的时候30年超长期货成交了7万枚，但是一点没涨，都被FM给怼回去了，这侧面说明了FM想空债的意愿是有多大。所以周五出现本来以为在恢复过程中的制造业数据走弱，稍微一点风吹草动就都进来short cover了。
下周美债上event还有很多。服务业PMI，就业数据，鲍威尔的国会证词。这些event会给美债进一步找方向，但我比较难想象美债就此上涨一路不回头的情景。至少在国会证词上鲍威尔很难说出让降息预期增加的话。这段时间FCI松了不少之后美国CPI的fixing又开始回涨。本来1个月前fixing curve imply了非季调CPI能在三季度下到2%以下了，现在变成全年都还在2.5%以上。虽然我认为今年从大局来讲还是一个多债的一年，但是等宏观数据有了支持再建仓也不迟。
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日元供需会在接下来一段时间发生很大的变化。今年前两个月由于贸易收支季节性，海外资金回流淡季等原因导致日元供需季度不平衡。贸易上来说后面不会有太大的季节性。从过去10年的贸易收支季调和非季调数据看，后面季调也就正负3-4000亿日元上下，不会有像1月那样负1.2万多亿。日本商品贸易收支正负大部分取决于矿物性燃料的进口量（也就是能源进口）。而这个矿物性燃料的进口量与原油价格有着高度的相关性（进口金额大概lag3个月左右）。目前原油价格相对稳定，看不到日本商品贸易收支进一步恶化的情况。机构的资金回流会从3月进入一年当中的高峰期，直到8-9月左右。另外目前日本机构的汇率对冲比例是这几年来最低的，如果后面美国的宏观有变化的他们可能会有意愿提高对冲比例。但是这个要看市场状况，如果没啥事情发生的话他们也不会动。但总体看来之后日元不太会有持续顺畅贬值的趋势。![]()
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（日本海外资金回流）
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021924
周一
-中国降低5年LPR25bps
周二
-无重要信息
周三
-民营经济促进法起草工作已经启动
周四
-植田称日本目前处于通胀状态
-多家中小银行密集发文宣布下调存款利率
周五
-Waller称目前不需要着急去降息
-新西兰央行保持利率不变，表示各个指标显示通胀预期在下降。今年升息风险较小，预期在2025年上半年降息
17:30 欧元区Sentix投资者信心指数 (3月)
07:30 日本东京地区扣除新鲜食品后消费者物价指数 (2月)07:30 日本东京地区核心消费者物价指数 (2月)09:45 中国财新服务业采购经理人指数 (2月)16:50 法国标普服务业采购经理人指数 (2月)16:55 德国标普/BME服务业采购经理人指数 (2月)16:55 德国标普/BME综合采购经理人指数 (2月)17:00 欧元区标普服务业采购经理人指数 (2月)17:00 欧元区标普综合采购经理人指数 (2月)17:30 标普全球/CIPS综合PMI (2月)17:30 英国标普/CIPS服务业采购经理人指数 (2月)22:45 美国标普服务业采购经理人指数 (2月)23:00 美国IBD/TIPP经济乐观指数 (3月)
05:30 美国API每周原油库存变化 (3月 1)17:30 英国标普建筑业采购经理人指数 (2月)23:00 美国JOLTS职位空缺 (1月)
23:00 Powell
23:00 加拿大Ivey采购经理人指数 (2月)21:45 欧洲央行新闻发布会
23:00 Powell
23:30 美国EIA天然气库存变化 (3月 1)
15:00 德国工业产出年率（工作日调整后）（未季调） (1月)21:30 加拿大就业人数变化 (2月)
22:00 Williams
