美国数据是真的强。这周美国杂七杂八的数据加起来让市场有点放弃对美国的看空。一直苦苦等的左侧交易没有被印证，反正各种数据开始从新走强。上周房屋类和消费类数据先出来之后，衰退派把希望寄托在了就业数据上。但这周公布的失业保险申请较上周有减少。看到这个数据之后憋了很久的美债迎来了一波止损。有意思的是周四美债在sell off的同时，市场将第一个full cut推迟到明年6月之后，但没有完全去price in美联储一直在喊的后半年的第二个加息。现在9月和11月各price了3-4bps而已。这种情况一方面是还有人对就业数据的hard data转弱保留余地，还有就是市场仍然认为美国的通胀不是问题，强的的只是其他经济数据。因此市场认为高政策利率要维持的时间要更长，但并不意味着政策利率高度需要更高。
我对美国经济数据的准确预测没有那么多的edge，我不太清楚接下来正版的非农业就业数据会怎么样。虽然现在失业保险的申请在下来，科技公司的裁员告一段落，但从季节性来讲夏天的非季调的就业数据本来就会比年初年尾高，所以我不知道到时候我们平时看的季调数据在夏天会不会出现下滑的状况。但我们暂且按照现在市场状况来讲。接下来美国会进入一个实际利率和通胀预期同时走高的状态。
小摩在2020年的时候介绍过他们实际利率（real yield）和平准通货膨胀率（breakeven yield）四种关系里面的美元框架。通常来说经济扩张的时候实际利率和通胀预期同时上（Regime 2，绿），美联储开始提升利率压经济的时候实际利率上通胀预期下（Regime 3，蓝），衰退的时候两个同时下（Regime 4，红），经济复苏但美联储还没有动的时候是实际利率下通胀预期上（Regime 1，黄）。从疫情爆发的时候看的话，美国先经历了4，QE开启之后是1，到了升息周期跳到了3，本来大家预期是要回到4，但是现在可能要去到2了。大摩的框架主要是总结了美元在这四种情况中的走势，但我把产品扩大了一下，看了看其他产品在这几种情况下怎么动。在实际利率和通胀预期同时上行的时候有几个明显的特点：1）美元上涨并不明显。这个大摩也有同样的总结。2）美债收益率上涨趋势明显。3）大宗上涨趋势明显。因此虽然最近也有US exceptionalism这个通常是个强美元的主题存在，但如果接下来美国进入Regime 2的话，美元应该不会走的那么顺，反而收益率会有个比较容易有一个meaningful的向上突破。
在Sintra植田行长完成了他作为新一任日本央行行长在国际舞台的首秀。在和主持人的几次互动中还开了几次玩笑逗笑了一下观众。不得不说他的英语和幽默感还是不错的。在会中植田的发言有两个个比较关键的地方。一是他说“我们预测通胀会在今年年底开始下行”。二是当他被问到在什么条件下考虑修改政策时，他说道：“假如我们能对2024年的通胀持续上涨有比较自信的预期时，将会修改政策。我们目前对2024年的通胀情况还拿捏不准”。关于今年的通胀预期，之前他说的是今年年中开始下来。也就是说基于最近的数据，他对推迟了对今年通胀开始下行的时间点。关于修改政策方面的发言，我可以听得出来他一直在强调他对2024年通胀情况拿捏不准的态度。其实从新一届央行的第一次会议开始（取消对利率的forward guidance），到他这次的发言，再到副行长最近说开始看到一点demand-driven的通胀迹象，我认为央行的语言一直是对通胀持续上涨在做准备的。日本央行最近比较看重的Trimmed CPI也是一直没有下来的迹象。虽然最近市场对7月央行修改政策的预期下来了不少，我觉得应该还是需要保持每个meeting都是live的态度。更何况修改YCC是不能被市场提前price的。
周一
-人民币中间价低于市场预期
-全国人大法制工作委员会今天（6月25日）召开记者会，公布十四届全国人大常委会第三次会议将于6月26日至28日在北京举行。发言人介绍了立法工作有关情况并回答记者提问。十四届全国人大常委会第三；次会议将审议无障碍环境建设法草案、对外关系法草案、行政复议法修订草案、海洋环境保护法修订草案；审议全国人大常委会委员长会议关于提请审议爱国主义教育法草案的议案；审议国务院关于提请审议粮食安全保障法草案的议案等。
周二
-人民币中间价低于市场预期
-美国conference board，房屋销售好于市场预期
-日本央行trimmed CPI创新高
周三
-人民币中间价符合市场预期
-澳大利亚CPI大幅弱于市场预期
-鲍威尔表示不排除再次连续加息
-美国耐用品订单高于市场预期
-植田表示我们对2024年的通胀预期还不清晰，如果我们能确定2024年的通胀持续在高位，那么需要调整政策
-美国将可能进一步向中国限制半导体出口
周四
-美国1季度GDP最终结果大幅调高，1季度PCE被小幅调低
-美国失业保险申请好于市场预期
周五
-美国PCE符合市场预期
周末
-中国人民银行公布，召开领导干部会议，中央组织部宣布潘功胜出任人行党委书记
星期一, 7月 03
