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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
节前，发的最后一篇简报《deepseek，让华尔街颤抖吧！》。
很多读者认为我在开玩笑。
结果，在春节期间，英伟达暴跌21%。股价一口气回到了2024年6月。
我最早在12月初的时候开始使用，并且介绍deepseek。
1月的时候，又花了整整一个版面的篇幅继续写梁文峰和幻方。
大家可以回顾一下那个时候文章下的留言，怀疑占绝对主流。
即便是1月27日，deepseek都已上新闻联播6天了，还是有很多这样的声音。
直到整个假期，deepseek开始刷屏，并且完全出圈。这种质疑才逐渐消退。
这就是明显的认知差的问题。
在生活中，刻板影响以及人类固有的思维惰性，并不会立刻造成很坏的影响。
但是投资则完全不同。每一个正确的认知都可以变现，同样的，每一个错误认知，也都可以让你亏钱。
二、
假期，港股表现相当不错。
其中，一个重要的原因是，国际资本开始疯狂买入。主要买入的标的就是港股AI。
买入的方向分为两个。
第一，芯片与硬件。
代表公司，中芯国际和小米。
第二，互联网平台。
代表公司，阿里巴巴。
为什么国际资本开始踊跃买入港股AI?
这就是deepseek带来的旋风。对于资本市场来说，deepseek的出现，让国际资本，开始怀疑美国在AI方面的绝对领导地位。
打个比方来说。
我们把全球的ai公司做成一个etf，之前国际资本认为美国权重是90%，中国是5%，其它是5%。
而deepseek出现之后，国际资本开始下调了美国的权重。美国可能只占80%，中国占15%，其它是5%。
而正因为从5%到了15%，权重提高了，自然就吸引资本买入了。
如果未来，涌现出更多的deepseek，那么我们的权重，可能会继续提高，从15%到25%，甚至分庭抗礼，也不是不可能。
所以，你可以认为，国际资本在寻找AI增长的第二级，也可以认为，国际资本在避险，避免过度押注美国。当龙一上涨过多，且呈现出泡沫的可能是，买补涨的龙二，是一种经常性的操作。
互联网平台公司可以理解。因为ai产业革命，本质上是信息技术产业革命的延续。美股的大部分ai公司，都是互联网科技公司脱胎而来。那，为什么焦点在中芯国际？
我们之前写过，AI硬件的核心其实是中芯。
这个逻辑并不复杂。对寒武纪来说，竞争对手有很多。比如华为， 比如摩尔新城。但在台积电无法代工之后，能够代工的就只有中芯。而中芯的高端产能又非常有限。
这就是我经常diss寒武纪的原因——你的订单和华为的订单，都给到了中芯。那么请问，中芯会选择寒武纪，还是华为？
所以，很显然，在整个ai产业链之中，有护城河的那个，就只有中芯。这一点，和台积电的逻辑很相似。
只不过，这波中芯国际的红利在港股，而不在A股。
当一只股票作为题材股的时候，是不看估值的。但如果真的开始讲业绩了，估值就变得非常重要了。即便港股上涨了如此之多，A股相对港股的估值，依然超出一倍有余。
三、
也正因为国际资本的买入，让港股显得有些不真实。
这个不真实就体现在，港股因为热钱的涌入，而暂时不对关税战争的长期利空进行定价。
这是港股在整个1月份表现优于A股的重要原因，也是未来存在的一个隐患。
无论A股，还是港股，都不太有能力对关税的长期利空进行快速定价。
港股是因为最近的热钱干扰，以及成分股的特殊性。A股是因为参与者的性质。北上资金在23年大举撤退之后，已经失去了对A股的定价权。
但不进行快速定价，不等于不定价。
就像是10年国债一样。行政命令可以造成暂时的扰动，但趋势的力量则无法撼动。
对于贸易战的长期利空，我们态度非常明确：
不以物喜，不以己悲。
这是一场长期战争。不因为市场的一次上涨，一次下跌而结束。市场定价的过程是一个漫长的过程。
我们的应对，也同样，是一个持久的调整。
最终，我们的落脚点还是在于上市公司本身。我们相信的是企业家精神，以及一部分企业坚强的韧性。
四、
节前，最后一个交易日，组合上涨。
并且创下了历史新高。24年以来的收益达到37.29%。
整个1月，相对沪深300，做出了3.5%的超额。
这个开局相当满意。
相对曲线如下：
当天，今天主角是港股。
截至今天，港股组合收益5.19%。港股组合建仓在上证3400点左右。
今天对于港股的操作是减仓，为后续进一步优化持仓结构留下足够的空间。
目前，港股仓位为：10%美债+20%现金+70%股票。
五、
总之：
1，deepseek的出现，极大地改变了国际资本的认知。在此之前，国际资本认为美国的ai是绝对的不可撼动的领先。在deepseek出现之后，资本开始认真的考虑第二极的可能。他们采取的措施就是，积极买入港股AI，来进行龙二的补涨，以及对冲。
2，虽然港股上涨得如火如荼，但因为港股自身结构的特殊性，不一定会完全惠及A股。一方面是因为A股缺少足够多的AI纯正标的，另一方面，也是因为A股国际热钱进出并不是那么方便。当下，A股的定价权并不在外资手中。
整个25年，市场的两个因子，是泾渭分明的“deepseek”带来的AI线，和贸易战争线。这两者将会共同影响市场，并造成局部的宽幅震荡。25年依然是一个很有机会做出超额的一年，同样，也是投资难度陡然增加的一年。
我给大家的建议是，不要纠结几个所谓的deepseek受益股，赶紧把最新的武器用起来。无论是生活，还是投资。勇敢的人，先享受世界。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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