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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
越是复盘，越是觉得昨天下午的砸盘非常恶劣。
先上一张图。
全A等权指数，代表的是平均股价。
周五砸盘之后，平均股价变为3.23%。距离高点的15%+，刚好回撤了12%。
同时，击穿了11月中，市场三连大跌之后的最低点。
代表着11月以后，杠杆资金主导的1000，2000，和微盘行情彻底结束。所有参与者全部亏钱。
而全年上涨股票数量缩水到2182家。
更能代表普遍赚钱效应的中位数涨跌幅，下降了5.19%。
其实上涨股票数量不能代表真实的赚钱比例，这是因为：
1，很多股票上涨初期是无法参与的。
比如新股，并购重组股票，业绩大增股票等等。
2，散户具有追高的习惯。
散户很少会在底部启动的时候买入股票，往往喜欢在启动以后追涨。
9月底这波行情，资金最大买入日是在10月8日。大部分散户也是在10月8日之后重新进入市场，或者开始进入市场。
3，大部分投资者在底部割肉。
今年有两个割肉高发期。
第一个是年初的股灾，大部分是被动割肉。
第二个是行情启动前的8-9月，大部分是主动割肉。
一旦这两个点位你并没有持股，从而被迫离场，那么你今年的收益就会很不好看。
所以，根据我们的计算与样本分析，今年市场的收益同样符合28定律。即20%的散户赚钱，80%亏钱。
但是，今年比较好的一点是，少数散户的确赚了大钱。我们预计大概有2%-5%的散户，收益在100%以上。这就是下半年，市场剧烈波动，带来的幸运儿。
这就是研究波动率的意义。
遗憾的是，12月31日的跳水，甚至没有引发波动率的反弹。
二、
昨天的跳水，已经算是比较有力度的了。
尤其是带头砸盘的创业和科创，都在3%以上。
固然是有机构砸盘的因素，参见我们12月26日的文章：中兴通讯们到底是谁在买？年底机构为了做净值到底有多拼？
因为砸盘的板块主要是就是半导体和ai应用。但是，又不只是机构的砸盘。中证1000和中证2000，同样下跌3%。
而这种力度的砸盘，波动率并没有上升，反而继续走低。
市场放量的程度非常有限，几百亿而已。
这意味着：
1，市场并没有因为机构的砸盘，以及各大指数3%以上的跌幅而产生恐慌。
2，同样的，市场也并没有因此而踊跃抄底。
为什么会这样？
说明，大部分散户的确对本次砸盘深恶痛绝，但并没有割肉止损。但也因为大部分11月之后参与的散户已经被套牢，所以也无力抄底。
这大概是最糟糕的一种情况。
因为对于场外资金来说，如果散户不割肉止损，市场不恐慌，那么根本没有入场抄底的理由。
而对于场内资金来说，套牢不愿意止损的散户在将来，也可能成为新的砸盘力量。
如果是你，你面临这种情况，将会如何选择？
三、
除此之外，最后一个交易日，还有两个指标比较突出。
一个是国债收益率。
十债继续跳水，再次刷新低。
一个是汇率。
离岸人民币一度飙升到了7.368。
国债收益率创新低和离岸人民币创新低，两者高度相关。
既是对，最新公布的经济数据的确认，也是对1月份即将公布的宽松预期的提前确认。
当然，汇率也有对刷新汇率额度之后市场的预期，以及1月川正式就任之后的预演。
关于汇率，详见我们：如何在不换美元的情况下，抵御汇率的冲击？如何配置资产，在持续的贬值趋势中受益？
1月份，市场现在最大的期待，以及扭转现在不利趋势的就是货币宽松。无论如何，1月份就会宣布。
正常来说，是降准+降息组合。
乐观一点的话，资本市场最期待的是，再次对市场的定向流动性注入。
在此之前，都很难有扭转市场趋势的力量。
四、
最后一个交易日，长线组合继续上涨。
因为沪深300下跌，超额大幅度上升，接近全年高点。
我们非常罕见的在本次跨年，选择了20%国债+80%的现金持仓，来应对A股在一月份的风险。
同样的，我们也很少见的，以65%的港股仓位来跨年。
关于建仓港股的理由，写了很多遍了。
昨天一个举牌新闻：中国平安人寿保险股份有限公司（下称平安人寿）发布公告称，平安人寿委托平安资产管理有限责任公司投资工商银行（01398.HK）H股股票，于2024年12月20日达到工商银行H股股本的15%，根据香港市场规则，触发平安人寿举牌。
只能说，一切都在不言中。
五、
总之：
1，昨天的砸盘非常恶劣。意味着11月之后入场的参与者，绝大部分陷入亏损。一方面是机构砸盘，另一方面，说到底是对1月行情的极度不看好。这在情绪上和实质的赚钱效应上，都产生了很恶劣的影响。
2，考虑到一月的各种可能的风险，接下来场外资金更加谨慎，以及场内套牢的散户更加悲观，扭转市场预期需要非常强大的力量。目前最大的力量还是来自于货币宽松。正常来说，1月份会有一次降准+降息。如果有央行的定向流动性注入会更好。
未来一段时间，如果还有现金的选手，一定要珍惜手中的现金，不要有空仓恐惧症。耐心等待市场波动率的拐点，或者风险事件的释放。一月份，我个人预感，A股有非常好的超额机会。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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