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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
昨天有读者问我，什么叫做“融资盘的底牌被充分暴露？”，趁着今天A股处于行情的过渡期，写一点干货。
先上一张图。
全市场融资担保比例。
当融资担保比例越高的时候，融资资金越安全，融资客越舒服。
当融资但比例越低的时候，融资资金越危险，融资客越痛苦。
截至昨天，全市场的融资担保比例为252.71%。
这是一个什么水平呢？相当于24年1月1日。
而本轮下跌，融资担保比例最低在1月6日，为248.85。
这个水平相当于24年1月5日。
那么，是不是说，现在市场的杠杆资金的危险程度和痛苦指数，就相当于是去年1月初的水平呢？
答案是并不是这样，会比去年1月初更痛苦。
二、
我们要把融资担保比例图，和融资杠杆图结合来看。
昨天，市场走V，但是杠杆资金被动减少了44亿。
我们对比一融资的绝对走势图，和担保比例图，就会明显发现，现在和去年1月的不同之处。
去年一月，融资开始被动去杠杆的时候，融资绝对额处于比较低的水平，在1.5万亿+。而现在，则处于比较高的水平，在1.8万亿。
从担保比例来说，本轮最高点在10月8日，之后是11月11日，再之后是12月10日，高点逐渐下移。
但是，杠杆资金流入巅峰并不是10月8日，而是12月10日。
也就是说，10月8日之后，整体上，杠杆资金是一边大举流入，一边亏钱。尤其是12月10日之后，亏钱一整个加速。
结果就是，到了今年1月，杠杆资金整体的规模，依然是牛市水准。但杠杆资金亏钱的惨烈程度，已经是典型的熊市水准。
可以说，10月8日之后进入的杠杆资金已经全部活埋。
未来，如果担保比例想要回到一个健康的水平，要么需要消化掉明显多余的3000亿。
消化的方法只有两个：
第一，大举上涨，在上涨之中稀释杠杆。
即杠杆资金规模不变，但是因为市值上涨，所以担保比例上升。
第二，下跌被动去杠杆。
通过几根大阴线，强行出清一些高位的杠杆，从而担保比例上升。这个过程类似于今年1月和2月。
出清之后，担保比例迅速上升，达到了比较健康的水平。
为什么大资金在围猎杠杆？为什么场外大家都在等鱼死再入场？因为，杠杆资金的底裤，被扒得一清二楚。
三、
今天最大的新闻是央妈出手。
主要的目的是通过发行央票，回收离岸人民币的流动性，从而支持汇率。
央妈最近主要的精力都放在汇率上。
对于债市和股市来说，这并不是一个好消息。尤其是高度敏感的债市。
所以，债市在酝酿一波比较大的回调。尤其是三十年国债，今天下午直线跳水。
那么，又要回到那个问题，债牛还在不在？
股市投资者当然是希望债牛不再了，但是很遗憾，债牛的逻辑非常强。只不过，因为逻辑很强，所以一致性很强。所以有些品种，杠杆会很高。
其实对于很多稳健的投资者来说，不适合做杠杆很高的品种。更适合做低杠杆，回撤更小，趋势更明显的品种。
以政金债券etf（511520）为例。
因为其持有的是7-10年期的国开债券，所以回撤幅度会更小一些。历史最大单日回撤，只有1.15%。
拉长趋势看，和理财的走势非常相似。但收益好于理财。每天成交额有几十亿，流动性也很好。很适合做现金管理。
如果既想上车债牛，又不想有太大的回撤，是一个很好的选择。
四、
今天，长线组合，又和沪深300几乎同步。
我们持有的八只股票，只有一半在沪深300。非常巧合。
沪深300小幅度下跌， 超额维持。
相对曲线如下：
今天主要交易继续在衍生品。
主要是止盈了一笔上个月的沪深300etf的卖购。
12月10日高开，卖的400张。
虽然大概率会归零，但我们要养成好习惯。既然已经拿到合约95%以上的价值，就没必要留着占用保证金。
今天A股方面，继续加仓。加仓5%。
现在持有：10%国债+40%股票+50%现金。
今天港股方面，虽然没有加仓，但是给了很多惊喜。持有的一只股票大涨12%+。
不要问我，为什么会涨这么多。港股就是有这样的特点，一旦价值发现，就是巨阳线。
港股组合今天上涨1%+，修复昨天的下跌。
现在持有：10%美债+5%现金+85%股票。
五、
总之：
1，我们今天向大家科普了全市场融资担保比例这个数据，用来说明融资客的痛苦指数。
结合融资的绝对数额，我们可以得出结论，10月8日以后入场的融资资金已经全部被埋，而现在市场的融资风险水平和去年1月相当。
2，因为央妈把主要精力放在汇率上，市场开始预期1月份宽松力度减弱。债市可能会迎来很大的回调。
尤其是杠杆比较高的品种，可能会迎来一波回调。建议低风险偏好投资者选择杠杆更低的政金债券etf。
整个1月焦点其实非常明牌，就是国内的宽松对冲川上台之后贸易战。而股票市场则是，如何消化杠杆资金。我们的目标也很简单，不管大资金是等鱼死，还是戳泡沫，我们就是捡筹码，坚定不移的捡筹码。
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作者：皑（ai）大佳
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