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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
先说一个，周末讨论非常多的两则经济数据。
一个是北京的社零数据。
11月同比断崖式下滑，同比增长-17.75%。
一个是上海的社会零售数据。
11月同比，同样断崖式下滑，同比增长-13.5%。
我们最大的两个城市，在11月，和内需最密切相关的社零数据，都发生了两位数以上的下滑，说明了什么呢？
在经济数据方面，我们整体性的观点，想必大家非常清楚。否则也不会在10月8日之后，重仓国债。
但是，我们认为，这两则经济数据，并不能作为支撑国债继续走强，尤其是周五10债跌破1.7%的论据。
我们认为，这两则数据存在明显的问题。
二、
以北京的数据为例，这个同比数据完全忽略了两个事实。
第一，北京去年11月的基数并不低。
北京去年的增速是13.7%。而北京去年的高增速，是因为22年11月低基数。
所以，因为疫情的干扰项目，社零在10月，11月，12月的同比项，波动本身就很大。
第二，今年的双11促销活动大幅度提前。
2023年11月10日，市场监管总局发出合规提示：规范“双十一”网络集中促销经营活动。
所以，今年双11启动时间为10月14日。
双11的延长将很多属于11月的销售转移到了10月份，造成了10月份数据上升，而11月份下降。
事实上，北京10月社零就有一个回暖，增长了0.7%。
如果我们不对比单月同比，而对比全年累积的话，会发现数据是这样的：
累积同比下滑2.8%。虽然并不是一个很好的数据，但已经在正常范围之内了。
而且，如果你仔细看过北京和上海社零的分项目的话，你会发现，最大的降幅在于餐饮，尤其是高端餐饮。如果你把餐饮去掉的话，北京上海社零的增速，就和全国的增速，相差不大。
高端餐饮的问题，和商务活动，经济周期，以及对于高薪行业的限制都有关系。你无法把高端餐饮的下滑，全部都归结给经济和需求的下滑。
所以，把某一两城市单月的某一项经济数据，单独拿出来做文章的方法，是“总想搞个大新闻的做法”。媒体可以这样搞，但是我们投资不行。因为媒体赚的是关注度，投资则是实打实的关乎收益。
如果真的对经济数据感兴趣的话，可以关注一下发电量的数据。
11月发电量同比增长0.9%，创下了22年11月以来的最低增长记录。
我们认为，这个数据才是整个11月之中，最具备信息挖掘量的数据，并且，明显能够对我们的投资进行指导。
三、
今天，为什么要花这么大的篇幅，聊经济数据的问题？
是为了，对于最近债市的持续的逼空式暴涨进行分析。
很多投资者，在某种资产暴涨之后，总会需求一些原因，尤其是基本上的原因，来对这种暴涨进行合理化解释。
比如，债市的暴涨，因为经济数据断崖式下滑。
比如，芯片的暴涨，是因为XXX提出了非常特别的支持政策。
比如，BTC的暴涨，是因为XXX去美元化，要把BTC当作储备货币。
合理化某种极端事件或者行为，是人类的一种固有化思维模式。因为这样可以让人类在心理上获得一种安全感，从而克服对于某种未知的恐惧。
这是一种生物演化形成的情绪和认知机制，具有某种作用，但同时，在投资方面，如果被这种机制控制，同样会造成很大的负面影响。
通过对于经济数据的分析之后，我们并不认为，11月以来，债市的暴涨主要源于经济数据的下滑。这可能只占其中的一部分。我们认为，更多的是对于经济宽松的预期，以及对于资产荒的担忧。
尤其是对于资产荒的担忧，激发了债券交易者的动物精神。
而每当这个时候，我们的交易系统都会提示我们：
某种交易已经到了过度拥堵阶段，是时候减仓了。
于是，我们在周五继续对于国债etf进行减仓。就如同我们10月8日开盘清仓股票一样。
四、
长线组合方面，周五上涨。
因为沪深300下跌，所以超额收益明显上升。
相对沪深300的超额为21.84%。为今年以来的第二高。
相对曲线如下：
周五，我们对于国债etf继续进行减持。
对于国债etf，我们未来的策略非常明晰：
在保持一定底仓的情况下，以减持为主。等到如果未来收益率反弹，再择机买回。
对于港股，我们目前的仓位是65%。我们对于我们的持股，以及仓位，都比较满意。从0%-65%这个过程之中，在恒生指数整体上下跌的情况下，有1.5%收益，符合预期。暂时不会进行调整。在春节之前，我们港股最高仓位将不超过75%。
相关的交易记录，以及持仓，均更新在：请务必抓住，“股债潜在收益”逆转这一历史性机遇。
五、
总之：
1，我们认为，虽然经济数据并不那么理想，但是，并不是11月份以来债市暴涨的最重要的理由。我们认为最重要的原因是债券交易者，对于未来资产荒的恐惧。其次是，对于未来的宽松预期。最后才是经济数据。
2，我们认为，债市显然拥挤度过高了。所以我们卖出债券。同时，12月份以来，核心资产不断地对未来的风险进行定价。相对于11月来说，性价比已经逐渐凸显。
随着债券的暴涨，收益率的快速下行，未来的潜在回报在逐渐降低。随着核心资产的不断调整，未来的潜在回报在逐渐走高。债股的性价比在逐渐逆转。
在未来，我们将会逐步挖掘A股市场无人问津的机会，我们预计在春节之前将会把组合中A股的比例从0%，提升至30%。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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