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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
上周，住了一个星期的院。
我在住院的时候，一边看着我们长线组合一步一步创新高，一边看着看着一张图的收益率，一步一步的创新低。
这张图，就是十年国债收益率曲线图。
我时常对着这张图发呆，思考。
和这张图相关，还有一张图。
中日三十年国债收益率曲线图。
他们在11月底，开始了历史性的交互。
就这样，不知不觉中，见证了一波历史。虽然，无论是十年国债破2%，还是中日三十年国债收益率曲线相交，这两件事情迟早会到来。
但真的到来之后，依然会有一种强烈的恍惚感。
有些日子，终究是再也回不去了。
二、
说起来，这波十年期国债收益率快速下跌，对于A股来说，整体上并不构成利空。
这是因为，十年国债收益率的快速下滑， 其中包含的对于“经济预期的悲观”，已经完全脱敏了。
对于基本面向下这件事情，相信经常看我的读者们早就耳熟能详。本身10月的金融数据就不那么好，11月的先导数据已经很崩。更何况，本轮行情，本身就和基本面无关。
相反，十年国债的快速跳水，表明了金融体系的流动性非常充沛。11月以来因为地方专项债发行，造成的资金压力已经全面缓解。
从根本上说，国债收益率下行，意味着整个社会投资潜在回报会进一步降低。这对于杠杆牛市来说，实际上是实打实的利好。
说的直白一点，这意味着整个社会，挣钱会变得更加困难。
在这种情况下，保守的资金会更加保守。这部分资金会继续加大储蓄力度。但在降息周期之下，这部分资金最终会进入到国债市场，不断地推动国债利率进一步走低。
而激进的资金会变得更加激进。会走向整个经济系统中，最具有赚钱效应的市场。哪怕这个市场充满了博弈性。
而此时此刻，能够提供赚钱，尤其是赚大钱可能性的市场，就只有A股市场。更确切的说，就是A股的题材股市场。
所以，即便未来某个时刻，杠杆会有所回潮，但除非监管强行出手，从鼓励杠杆变成掐灭杠杆，否则，在低资本回报收益率的驱动之下，会有源源不断的杠杆资金进入市场。
这将会是国债收益率下行周期，以及未来降息周期下的主旋律。
未来对于杠杆的研究与跟踪，不是变得不重要。相反，将会变得越来越重要。
三、
回到周五的市场。
自从10月18日逼空成功之后，杠杆资金形成了一套非常成熟的打法。
关键词：周五、小作文、金融股、逼空。
具体的方法就是，在周五上午爆拉一波金融股，形成比较明确的进攻的分时形态。同时， 广泛的传播政策超预期的小作文，吸引更多的资金入场。并且，一定程度上进行逼空。
当然，这套打法还有一个升级版本，就是配合外网，协同发布。
这是因为内网的小作文不断被证伪之后，跟风效应已经大为减弱。
所以，这个时候，我们需要关注的并不是小作文本身。而是这套手法本身的逻辑，以及资金的脉络。
经过一个星期的修复之后，市场再次出现了极大的不平衡。
我们以wind全A等权指数为例。
这个指数已经在周五创新高了。
但是很显然，12月初这波行情的强度是弱于11月初的。
那么，为什么wind全A可以创新高？
因为资金在走下沉。类似于拼多多抓底层用户一样，资金专注于更小市值的挖掘。这就导致之前的中流砥柱中证1000，以及创业板科创板整体横盘，但是2000和微盘创新高的情况。
这样做的好处是，市场依然可以赚钱。
这样的坏处是，市场的赚钱效应很难进一步进行扩散。
并且，结构性的问题，在这个过程之中被放大了。
上周五，因为金融股的大涨，这种成交额分化稍微有所缓和。但结构性的矛盾依然突出。
按照之前的经验，这个矛盾，最终会通过一次类似于11月下旬的下跌来重新再平衡。这是当下市场的短期风险。
这一点，我们在做交易的时候，要注意节奏。而不要被铺天盖地的小作文影响正常的判断。
四、
上周四，我们总收益继续上涨，创今年以来的新高。
周五，长线组合收益有所回调。
因为沪深300继续上涨，超额收益有所下降。
因为周五沪深300的继续上涨，十二月沪深300收益为1.44%。
超额收益的曲线如下：
相对曲线如下：
关于国债创新高之后，要不要止盈的问题。
我们的观点是，在没有找到更好的资产之前，不要轻易的丢掉手中的强势资产。
对于港股，我们建仓之后的，无论是港股整体，还是建仓个股的走势，均符合我们的预期。我们将会按照既定节奏，在12月份进行小幅度的加仓。
五、
总之：
1，在降息周期和通缩周期之下，国债收益率跌破2%是迟早的事情。对于通缩，我们在资产配置上要做好长期准备。同样的，央行未来的持续性的降息，将会是资本市场未来最大的支撑。
2，从长期来看，国债收益率的快速下行周期，以及货币政策的降息周期，都会利好资本市场的流动性。但会更加利好市场妖股风格和题材炒作。etf资金和杠杆资金的分化，具有长期性。一些机构的“蓝筹回归”是一种脱离实际的幻想。
而短期来看，市场再次出现结构性的不平衡。如果对于政策面预期再次落空，以及对于小作文手法的脱敏，可能会再次出现11月下旬类似的普遍性回调。
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作者：皑（ai）大佳
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