1.宏观
海外，本周鲍威尔给出强烈信号,放缓降息步伐，目前看12月和1月，12月跳过的概率增大。去通胀陷入“最后一公里”，再通胀目前还未出现信号，后面注意明年的H2加关税，美联储有可能降息按下暂停键。短期继续强美元叙事。
国内方面变化不大，本周央行干预汇率，石锤短期货币再加码被汇率制约。
2.周五盘后出口退税的事情，其实就是没钱了，所以不给补贴，另外补贴的这些利润基本都让利给歪果仁，所以大旗党说特朗普上来前做准备也没毛病。细分上影响最严重的应该是铝，这个我们出口量比较大。逻辑上短期是偏利空的，主要是时间太短，签的单子会按旧的执行，中长期上那不用说，基本没影响或者是小利好驱除劣币。
场内有些之前有过传言，是否已经提前反馈完成不清楚，但是总体就是短期偏空，中期中性。
3.AI方面，海外应用今年涨幅一直不错，尤其近期涨幅更大，目前广告等B端已经产生收益，这个和去年第一波炒作的时候预期其实差不多，先在B端落地，形成降本提效，C端会慢于B端，目前大厂中，微软开始嵌入office365，字节全球推广豆包等自己孵化的应用，腾讯开始推混元、IMA等等。
至于原因也简单，就是推理成本问题，不是训练更好的模型问题。推理成本高，自然B端更容易落地，比如广告，用大模型匹配客户等，比如海外的APP逻辑。
而C端需要再次降低推理成本一个量级才行，不能仅仅是模型的降本，也需要算力的降本，所以2个月前，因为NV的B系列即将发布，海外算力租赁整体性降价一波（新一代发布，前面产品降价），迎接更高效的B系列，这给了部分C端业务的推广条件，当然明年B系列大范围落地后，成本大幅下降后，才是真正C端落地推广的阶段，比如明年AI agent基本是标配，或者很多现在的应用内嵌AI，让使用起来更好用等等。
按照这个思路，其实看到海外硬件需求超预期，也就理解了。
比如之前预期明年光模块的需求普遍认为有1800~2000W只800G光模块 ，300~400W只以上1.6T光模块 （其中800G 20~25%可能是硅光方案）。然后到11月招标实际上目前已经上调到2200W只800G光模块， 500W只以上1.6T光模块 。很多美国二线云服务厂商超预期的需求，同时海外大厂需求也超预期。
然后这就形成了明年一些物料会缺货，比如EML芯片紧缺，以及需求太高外溢给二线光模块企业，这个并不是抢单，比如JQKJ拿到了思科订单等等，比如海外AAOI。
至于CPO这个，不考虑成本、耐用性等等，也需要26年底或者27年才行，另外哪怕28年真CPO，光器件也提升使用量，实际光模块厂商是利好。。。
所以A股不管是软件还是硬件，其实都有了催化。。。当然a股的应用，除了极少数大部分还是出不来业绩，但是毕竟风来还是可以抄的。只不过盘面怎么感觉机构砸一切，如果是高低切，低切的应用弄成了也行，但是我感觉也没少卖。
4.锂电池，关税那个短期肯定是利空的，市场近期在抄固态电池，严格来说固态电池实际要等27年才能真正开始进入商用阶段，小批量开始，所以当下还是题材阶段，产业的核心问题还是密度、贵、使用寿命等等问题。
而锂电池产业链来说，没有变化的是细分行业的龙头企业盈利，龙二打平或者微利，龙三开始亏现金阶段。有变化的是需求确实可以，以及25年欧洲出海预期，但是欧洲放开市场还需要特朗普上台后才明朗，所以当下当储备好一些，直接提估值总感觉有些莽，但是机构确实这个干的，所以我一脑袋疑问，咋老赛道这么莽，AI这么怂。
5.题材情绪，周五期指交割日，空头发力后，早盘普反失败，下午直接变成情绪向下吹价格，崩了一把，遇到这种情况，什么逻辑都没用，筹码踩踏。
但是既然崩完了，后面还是看多。大概短线看三个方向，第一是老的那些连续跌了2周完成二次杀跌的核心品种，新一周可以找机会左侧低吸做反抽套利。第二个是想穿越的AI软，固态，数据这种还是能找机会继续的。第三个就是看新的还能有什么。
至于周五高位的活口，按照之前的正常状态还是需要补跌的，但是周末监管那个，看市场怎么理解了。
6.行情来说，每一轮基本都这样，一波行情结束，形成一次出清，然后各种砸，砸下来，开始新一波行情，只不过很多时候都是上一个行情的延续，而并不是新的大周期行情，所以跌了并不需要恐慌，跌了是机会，是主动买套的阶段。可能唯一注意的就是上一波过度炒作的板块需要更长时间休息。
综上，国内分母宽松，财政分子温和刺激，短期货币再加码被汇率制约，海外分子再通胀预期，策略上关注分子逻辑的nv，再通胀周期股（左侧），国内各种题材。中长线品种，逻辑为主但是短线需要择时，供给逻辑且后面具备需求预期的铜铝、锡、锑；需求逻辑为主具有产能周期的NV算力链、复合铜箔。短线方向继续看好分子景气逻辑NV，再通胀交易的金属（左侧），题材的数据、AI应用等等，继续看后面大三浪新一波，周五尾盘崩，周一继续看涨。
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