1.宏观
海外方面，美国降息50BP，软着陆预期继续大幅提升，整体总量分子下行压力大幅缓解，景气部分变成分子不弱，分母宽松，对于我们外需压力预期转好，目前因为国内还在防风险压力测试，所以先影响港股。看下个月美国高频数据，是否能激活再通胀交易。
国内方面，并没有跟随海外出现分母端的货币政策，Q4财政刺激预期落空仍在（时间不够，发债在落地需要时间）。外需压力缓解后，内需刺激的意愿进一步下降，所以总量分子下行叙事不变。
继续等待央行降准和存量房贷下调，降准大概在月底前会落地，看看能降多少，这个也是修复当下分母做压力测试的混沌状态。
2.整体策略继续保持哑铃。还是那些东西，海外分子主要是出口链的NV、果链、电网、家电、工程机械、海风逆变器等等；国内分子核心是G端的国内算力、电网、家电等等；海外分母是金属、港股；国内分母是红利银保等。
国内分母还在混沌，所以红利银行还在调整。
3.美国降息后，修复美国衰退预期的砸的坑，对应我们就是金属这些品种。港股那边直接接受到了分母宽松，走的更强。场内流动性不足，海外分子这部分和海外分母这部分品种轮动。
4.AI方向，NV的B系列芯片10月初流片出来重新匹配GB200系列，主要是NVL72型号，对于一致性预期GB200大概Q4能做1000台，是否出现超预期做到2000台左右。NV硬件切换到B系列25年的估值临近，这里整体看多，开始重点关注NV系硬件的白牌服务器，光模块，铜缆，PCB。
5.情绪题材方向，国改和信创这个小周期加速高潮，这部分属于原有611启动的大周期中的末期小周期，向上向下都是一致性，注意需要很好介入时机才行，错过时机后，盈亏比就是第一性，而不是确定性。
综上，国内分母压力测试，外需压力缓解不改分子结构性走弱；海外分母中期宽松，策略上关注分子逻辑的nv、其他出口、g端等，分母逻辑的金属、银行红利。中长线品种，逻辑为主但是短线需要择时，供给逻辑且后面具备需求预期的铜铝、油运干散、锡、锑，降息逻辑的黄金；需求逻辑为主具有产能周期的国内算力、NV算力链。短线方向继续看好铜缆的预期差以及各种海外分子、分母品种，开始重点关注NV链。同时注意这个小周期题材高潮后的风险，以及关注何时降准。
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