1.宏观
海外方面，没什么变化，美国继续软着陆预期，美债上行是经济弱的表现，美相对其他国家更好一些，对于全球总量分子是下行指引。
国内方面，人大十一次会议并未提特别国债，以及座谈会中改成努力完成全年经济社会发展目标，这是总量分子确定性预期和现实都下行：分母端YM继续压力测试中，等于现阶段分子分母双杀。分子需要等待10月ZZJ会议，分母等央行或者更高层出来。
2.市场的转折是上上周四央行采访那个，市场是选择分母宽松的降准，还是选择分子下行的降息没空间，结果周五选择显而易见，按照降息没空间，继续杀分子走。
上周周四的“努力完成”基本确定今年GDP5.5难以完成，上次是22年，所以分子总量衰退叙事没有任何争议，这和2-4月哑铃策略没啥区别。
杀哑铃杆顺周期以及产能过剩的品种，两端抱团海外分子的NV、出口家电、机械、电网、船等等；海外分母的黄金；国内分子的G端；国内分母的红利银行。
3.光刻机这个，好像去年的现在也有相关各种吹的环节，省流版：吹的都不对，至于有没有人抄，能不能抄动不知道，但是国产浸没式光刻机还需要时间，样机到量产机还有几年时间。
苹果出货在传低于预期。另外芯片半导体前面补库结束，注意新一波需求下行问题。
4.题材情绪，退潮没结束，还需要继续等。目前低切小周期还处于顶一字单波到顶，看着热闹，实际没办法操作阶段。
然后我想说题材其实就是高位、低位，赚亏钱效应的不断轮动，情绪和价格对立统一关系，又因为需要临盘，很需要具体情况具体分析，最后最多统一成借助波浪情绪上行和下行的总括。
5.NV方面，GB200确实延期一个月，NVL36基本没有改动，NVL72两个方案，看客户选择，然后老黄上周开始催单，
6.黄金期货方面，在交易美或者非美降息，不论谁降的都，都是降息，然后股票方向，只能说A股真弱。
7.按照目前的叙事逻辑，指数还要跌，钝刀子。
综上，国内分母压力测试，分子结构性走弱；海外分母中期宽松信号初现，策略上关注分子逻辑的nv、其他出口、g端等，分母逻辑的金属、银行红利。中长线品种，逻辑为主但是短线需要择时，供给逻辑且后面具备需求预期的铜铝、油运干散、锡、锑，降息逻辑的黄金；需求逻辑为主具有产能周期的造船、国内算力、NV算力链。短线方向继续看好铜缆的预期差，等待国内分母恢复稳定阶段，指数还需要继续探底。
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