当然，这里的“业余”并不涉及专业能力的判断，而是基于“主业”和“副业”的区分。以斯诺克为例，大家都知道“金左手”马克威廉姆斯，曾经是一位出色的拳击手，此外还有“机长”阿里卡特、“土豆哥”吉尔伯特、出租车司机加里威尔逊以及酒吧服务员尼尔罗伯逊。他们都是顶尖的斯诺克选手，但并不耽误在某些时间段，斯诺克职业比赛只是他们赚外快的“副业”。
在基金第三方销售牌照发放之前，业界存在一个有趣的观点（hua shu）:之所以需要第三方销售机构，因为当时最大的基金销售机构商业银行，只是“顺便”卖点基金。翻开头部银行的历年年报，也能印证这个说法——首先，商业银行早年主要收入来自于存贷利差，中间业务占比很低；其次，即便在中间业务中，代销基金的收入占比也不算高，甚至还不如卖保险。
回到当年的语境，以上观点多出自于某些试图进入基金代销赛道的玩家，多少有点类似于走夜路唱歌——为自己壮胆。那么问题来了，在基金代销的大变局之后，“专业”选手出现了吗？
截止2023年末，保有基金最多的十家机构如上。撇开商业银行不谈，头部券商的主营业务有经纪、资管、自营、投行，卖基金自然不在其列。在过去十年中，基金渠道最大变数为第三方销售。第三方销售机构俗称独立销售机构，代销总该是“主业”了吧？
如之前《东方财富卖了10万亿基金》一文所述，基金代销在2023年为东方财富贡献的利润，远远不如证券业务。去年东财证券赚了54.57亿元，而天天基金仅赚了2.08亿元。
那么，目前保有1.27万亿非货，领先第二名接近5000亿的蚂蚁基金，究竟赚了多少钱？
如上图所示，蚂蚁基金2023年营收倒是干到了创纪录的126.27亿元，净利却只有区区3.5亿元，净利润率只有2.77%。要知道，蚂蚁金服2019年1206.18亿元，净利润169.57亿元，净利润率14%；2020年上半年725.28亿元，净利润212.34亿元，净利润率29%。
如果回顾过去8年蚂蚁基金的利润数据，总共也就赚了16个亿左右。这还是头部公司的利润数据，对于除寡头以外的销售机构来说，如果没有其他业务来“赚钱养家”，大概率是亏损的。
到了这里，我们可以理解一个现实：部分市占率不高的第三方销售正在离场，并且牌照的“壳”价值也不高。基金代销真不是普通人玩得起的，头部基本不是传统金融巨头，就是互联网寡头，本来都有海量线上或线下流量。基金销售对于他们而言，无非是多了一个流量变现的渠道。
你能想象一家几十万员工的头部银行，靠卖基金赚钱养家么？那画面真是不敢想象。有朋友估算了一下，目前国内公募基金从业人员与配套产业人员加总，也不过大几万。
有一个在基民中很流行的逻辑：基金公司和销售机构都是旱涝保收的，因此过去几年的亏损都是被这些机构“坑”了。在这个“抓坏人”的游戏里，路人甲无意为基金公司和销售机构的专业能力背书，但如果纯粹从经营角度来看，公募基金以及销售机构都是死多头，他们是最期盼牛市到来的群体。如果把账算得精细一点，可以发现他们赚到的钱与基民过去三年亏掉的钱不成正比。那么问题来了，导致基民没赚到钱的“罪魁祸首”究竟是谁呢？
基金代销业务竞争的惨烈程度，已经到了靠卖基金吃饭就会出局的程度了。当然，蚂蚁基金和天天基金这类寡头，终究还是赢到了市占率。
此外，蚂蚁基金的代销收入，未必是其基金收入的全部。我们知道，余额宝采用了“基金直销”的运营方式，这块收入大概率不在蚂蚁基金。
这并不是路人甲拍脑袋，而是可以管中窥豹。以2017年为例，天弘余额宝的管理费收入为40.56亿元，销售服务费为33.80亿元。从名义上来说，这两块收入都归天弘基金所有，但天弘基金肯定要向蚂蚁集团付服务费。虽然我们看不到具体比例，但从天弘基金的营收利润数据可以猜到一些。这一年，天弘基金实现营收95.26亿元，实现净利26.5亿元。就基金公司的业务模式来说，成本的大头在渠道和人力成本，可以在此合理推算作为事实渠道的支付宝的渠道收入。与此同时，蚂蚁基金营收总量才7.46亿元。
或许又有人会问，蚂蚁集团是天弘基金的大股东么，老爸给儿子导流还要付钱？这个问题其实很简单，天弘基金还有其他股东，当然要分锅吃饭。
回到本文的焦点问题：1.27万亿元的非货基金保有量，全行业仅此一家，但也只赚到了3.5亿元。大家说基金代销这个赛道，还能入坑么？
