2023年的基金二季报中就有这么一个案例：国泰事件驱动的A/C份额，二季度的利润一正一负，其中A份额加权平均利润为0.0756，C份额加权平均利润为-0.0783。
数据来源：国泰事件驱动2023年二季报
同一个基金经理，同样的投资组合，为何基民的收益会出现偏离？这大概只能归因于投资者不同的行为。
国泰事件驱动招募说明书显示，A类份额采取的是前端收费，如果持有的时间超过2年，免收赎回费。C类份额额外收取销售服务费，持有时间超过30天，免收赎回费用。此外，C类份额约定的销售服务费年费率为0.6%，这也会让A、C份额的净值增长率产生一定偏离。譬如，在2023年二季度，A份额的净值增长率为1.4%，B份额的净值增长率为1.25%，二者差额0.15%，恰好是一个季度的销售服务费的费率。
数据来源：国泰事件驱动2023年二季报
纵观国泰事件驱动各时间区间内的净值增长率之后，大概会有一些意难平。2023二季报显示，国泰事件驱动A在短期、中期、长期，相对业绩比较基准都有较大幅度超额收益，从绝对收益的角度来看，数据也颇为出彩，但份额数据却长期在低位徘徊。
或许有人会说，2023年A股实在太难做，基民患得患失实属正常，而以下案例就更离谱了，在2021年，某主动权益基金净值年度增长率达70.19%，加权平均净值利润率仅为4.02%。换言之，基金净值飙升逾七成，而在基民“一通操作猛于虎”之后，只能大体做到“略有盈余”。
数据来源：基金定期报告
有意思的是，“追涨杀跌”常常被拿来形容个人投资者。而据这只基金2021年中报以及年报，机构持有比例分别为57.53%、66.09%。换言之，三分之一出头的个人投资者，在基金收益率与加权平均净值收益率的差额超过65%的背景下，恐怕无法单独背起“追涨杀跌”这口大锅。
如果复盘基金当年净值走势，这一切似乎又很合理。这只产品在2021年年内涨幅一度超过100%，三季度经历了一轮大幅回撤。很大一部分投资者“追涨”而来，不仅未享受到太多前期的收益，终因承受不了亏损而卖出。一只年内涨幅超70%的基金，投资者却没赚到钱，难免让人一声叹息。
某位知名基金经理告诉路人甲，引发基民不满的三年封闭期基金产品，一定意义上也是“背锅侠”。真正的问题，在于大部分三年封闭期基金，都发在“大盘+高盈利”风格的最高点。换言之，产品的发行时已经注定了收益不佳。当然，倘若是某些擅长逆向投资的基金经理操盘，即便发在2020年或者2021年也大概率赚钱。
投资者要赚到钱，并不是一件很容易的事，需要和基金管理人“双向奔赴”。当然，这并不意味着苛责基民“追涨杀跌”，作为信息获取更为强势的一方，基金管理人有义务以投资者能理解的方式进行沟通。
国泰事件驱动的案例取自国泰基金。谈到“基金赚钱，基民不赚钱”的问题，国泰基金也不讳言，每个季度回顾定期报告中的这几个数据指标，能够让我们意识到基金投资的普惠性仍然道阻且长。
在与投资者的沟通环节，国泰基金称得上是优等生。2023年上半年，在“让投资者赚到真金白银”这件事上，国泰基金走在了行业前列。
近期，上海证券基金评价服务平台最新发布的《上海证券基金公司投资利润榜单》显示，2023年上半年，非货口径下，国泰基金、华夏基金、博时基金位列“赚钱榜”前三，分别为投资者赚取利润89.60亿元、84.05亿元、81.47亿元；从权益类产品利润榜来看，上半年利润超50亿元的公募基金仅一家，国泰基金利润64.82亿元，位居行业第1。华夏基金、诺安基金位居2、3，分别盈利42.78亿元、38.28亿元。
考虑到国泰基金的产品结构以及其在头部基金公司中的规模排名，这份榜单不仅意味着业绩，也是投资者认同度的象征。换言之，排名靠前的基金公司，意味着更大比例的投资者正在持有业绩相对出色的基金，也就是俗称的“踩对了节奏”。
客观来说，在和投资者的匹配方面，国泰基金算是做得比较出彩的。国泰基金并不痴迷于“爆款”，希望通过对每位基金经理的研究，精准匹配合适的产品，把认购规模控制在基金经理的能力圈范围内，防止由于基金产品规模过大而损害投资者利益，力争给投资者带来更好的持有体验。
在提供优质产品的同时，国泰基金亦致力于帮助投资者建立理性投资理念。2022年4月26日大盘跌破2900点，基金经理徐治彪连夜给投资者写了一封信，标题是“至暗时刻，一名成长股的基金经理有话想说”。
今年以来，伴随着TMT板块走势强劲，游戏ETF净值一路上涨多次涨停，最高年内涨幅超100%。在4月中旬开始，国泰基金量化投资部多次提示风险，对投资人进行了“劝止”，避免盲目追高。
千夫诺诺，不如一士谔谔。在低迷期提示机会，在狂飙时提示风险，这类“逆流而上”的行为需要一定勇气。不过，正是一砖一瓦的努力，才能消融基金公司和基民之间的“利益悖论”。毕竟，照顾好基民的利益，基金公司才能长治久安。
*注：上海证券基金评价研究中心关于基金利润的说明：基金利润的说明:本期利润是基金在一定时期内全部损益的总和，包括记入当期损益的公允价值变动损益。该指标既包括了基金已经实现的损益，也包括了未实现的估值增值或减值，能够全面反映基金在一定时期内经营成果。本期利润指标考虑到了产品规模的基数效应，衡量的是基金产品为所有投资者带来的整体利润。该指标数值越大，一方面意味着该产品为所有投资者带来了更多的利润，另一方面也意味着该基金产品获得了更多资金量的认同，这通常意味着服务了更多的客户。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
