梳理基金数据如爬山，山脚山腰山巅的感受大不同。基金的规模，一定意义上可以视为投资者的“用脚投票”。譬如，上轮基金牛市的巅峰当然是在山巅，顶流基金经理领跑非货基金规模榜，评论区满屏YYDS；此后就是股市一路下山，ETF崛起，主动权益逐渐门庭冷落。
看如今的百亿基金规模排名，冒出的第一个念头是：是不是已经接近山脚了？话不多说，先上图：
上述图表中，有几个数据值得说道说道。
01. 规模TOP4的基金均为ETF，印证了ETF的狂飙时代
如上图所示剔除货币基金之后硕果仅存的159只百亿基金中，仅有36只为主动权益基金。
或许有人会说：哦豁，成熟市场也是被动投资占据主流，我们这不是赶上了时代的新潮流么？
路人甲认为，被动投资超越主动的时代或许迟早会到来，但肯定不是现在。
被动投资与主动投资之间的分水岭，还是一笔经济账。很简单的一个算法：主动权益基金所赚的那点阿尔法，是否超过了二者的费率差别。
从百亿规模的基金收益来看，过去两年主动和被动普遍鼻青脸肿，三年的数据也很不好看。但如果拉长到五年，主动权益基金则有明显优势。当然，这一批百亿主动权益基金，本来也是上一轮牛市的“天选之子”，数据好看本来也在情理之中。不过，未来倘若市场的风向逆转，大概又会跑出一些新的“天选之子”。
从基金公司的角度来说，主动权益作为“资管皇冠上的明珠”的地位，大概还会有很多年不会改变；从基民的角度来说，确实很难选。这一轮主动权益基金的回撤，击碎了很多人对明星基金经理的美好想象。嗯嗯，智者不入爱河，可惜韭菜的记忆极为短暂，几根阳线又会改变信仰。
02. 从业绩的续航能力来看，能摆脱地心引力对抗市场的主动权益基金并不多
三年业绩在国内常常被当成“中长期”，这有着现实的原因，去年好像有人统计过，公募基金经理的平均从业年限也就4年。如果把周期拉到5年甚至10年，很多基金都换人了。
横看成岭侧成峰，在接近山脚的位置来看百亿主动权益基金，就很难看了。近三年正收益的仅有华商新趋势优选、前海开源公用事业股票、中庚价值领航。如果从近两年的维度来看，仅有华商新趋势优选一只基金保持正收益。
考虑到很多百亿主动权益基金的持有人，恰好是在三年前入市。以上的36只基金，刚好获得了最多“投票”。从这个角度来看，这哪里是一份数据，这是基民心碎的声音。
话说回来，越是黑暗的时候越是不能放弃希望。投资这个事儿真的很煎熬，大部分人会倒在黎明前。大A的生态不像亚马逊河，而是跟塔里木河极为类似，丰水期和枯水期差别极大，旱时旱死涝时涝死，改变起来非一朝一夕。能在塔里木河旁边存活的植物大多类似胡杨和红柳，既耐盐碱，也耐干旱，根还能深扎到地下水层；动物也是像骆驼这类的碰到水就狂喝，碰到缺水也很能抗的，主打一个命硬。
03. 从资金流向来看，股债跷跷板确实还存在
但如果看收益，固收同样不理想。如上图所示，百亿债基近两年亏损的并不罕见，甚至有两只亏损幅度高达两位数。
百亿债基年化收益率的中位数也就是2字头。这种背景下，投资者买债基的逻辑，大概还是两害权衡取其轻。
债基的表现多少有点辱没“固定收益”这几个字。债基亏损并不少见，罕见的是在两位数的亏损下，居然还能维持百亿规模。翻了一下两只“巨亏”债基的持有人结构，最近这两年机构持有人的比例有八九成，大概都是真朋友了。
