A股投资以概念取胜，题材为王，“站在风口的猪也能飞起来”，一只股票如果没有概念题材，结果就是乏人问津，股价将很难上涨。
A股投资选择首先要找股票的题材概念，而不是业绩，“一谈估值就LOW了”。最近几年，A股的概念题材炒作日盛一日，最近更是烈火喷油，异常火爆。
但在离我们一墙之隔的香港股市，虽然其上市股票同样也有各种各样的题材、概念，但港股投资者对其却视而不见，与A股同根同源的眼花缭乱的各种题材概念，在港股市场基本上激不起什么浪花，风口上的猪根本飞不起来，港股投资对题材概念基本上免疫。
香港股市为什么不炒题材概念呢？
1、股票发行制度差异是港股不炒题材概念的首要原因
香港信奉自由市场经济理念，香港监管相信市场中介的专业能力及投资者的投资素质，因此对股票发行的监管理念是“披露为主、形式监管”。
与A股监管有“为投资者把第一道关”的用意不同，形式监管下，企业如果想在香港IPO，只要充分披露信息，一般都可上市，而不会过多涉及国内诸如股权结构、产业政策、业务结构及盈利稳定等等问题。
最近几年，香港IPO的门槛仍在持续下降，只有资产没有收入、同股不同权、尚处研发阶段……等都可IPO上市，香港对IPO发行监管重点是企业的信息披露是否全面、及时、客观及充分，IPO股票是否发的出去或以什么价格发行则完全由企业和保荐机构决定。
这种发行机制下，上市的企业必定良莠不齐，投资风险相对就要大得多。
但对题材概念炒作更加不利的是大股东减持压力及再融资的便捷。
港股IPO上市后，只要满一年，上市前的股东持股就可自由流通，它没有A股这样对限售股的诸多约束。IPO上市一年之后，大股东就可随时减持套现，如果以题材概念的名义炒作，股价高过基本面所能支持的范围，大股东大概率会卖出股票，这对概念题材炒作是一种巨大震慑。
而且，宽松、便捷的再融资机制可以让上市公司快速增发新股，增加股票供应，大大增加题材概念炒作难度。港股增发新股没有任何约束和先决条件，只要有人买都可以，同时，因为股东大会可以将增资扩股的权力授权给董事会，新股增发可快速完成。
港股上市公司通常在每年的年度股东大会上都会通过一个授权议案，同意董事会根据市场情况在总股本的20%范围内增发新股融资。所以，在股价上涨后，上市公司只要召开董事会通过再融资议案，就可以向市场快速折价配发新股。
2、香港股市不信题材概念的第二个原因在交易制度约束
这主要体现在两个方面，一是港股采用T+0，一是没有涨跌停板机制。
T+0交易制度下，当天买入的股票当天就可以卖出，而且可以不断重复买卖操作，而A股采用的T+1，当天买入的股票不能在当天卖出。两种交易制度对价值投资、长期投资没有什么大的差异，但对题材概念炒作却有非常大的影响。
题材概念炒作不外乎都是通过短期快速推高股价，然后在高位卖出赚钱，其盈利的来源都是股票价差，即资本利得。
T+1制度下，股票的流通量是确定的，当天可卖的股票数量也是固定的，只要有一定的买方做多就可推高股价，但在T+0制度下，当天买入的股票也可卖出，而且可不断重复买卖，这样可卖出的股票数量既会增加，数量也不确定，使推高股价的压力增加，炒作的难度自然就大幅增加。
设置涨停板机制的初衷是为了抑制股票价格短期过度波动，防止股票价格在短时间内出现暴涨暴跌的极端情况，为市场提供稳定机制。
但涨停板机制客观上也助长了投机炒作，一方面，涨停板限制波动幅度，且在涨停时丧失流动性，可能导致股票价格不能充分反映市场供求关系，价格无法及时匹配内在价值。另一方面，涨停板对投资者心理预期、情绪等带来重大影响，可能加剧市场波动。
通常当股票接近涨停时，投资者往往会认为股票上涨动力强劲，从而积极买进，进一步推动股价上涨，而在涨停后，投资者也有可能因无法买入股票而感到沮丧，又可能在下一个交易日更加激进追涨，持续推高股价。
3、机构投资者占据主导地位是港股不炒题材概念的最主要原因
香港作为国际金融中心，虽然投资者构成复杂，有本地投资者也有国际投资者；有个人也有机构，但总体上，香港股市是一个完全由机构主导的市场，尤其是欧美机构投资者是港股市场的主要买家。
据港交所统计，港股市场交易量的70%以上由机构投资者完成，这与内地以个人投资者为主的情况是不一样的。
机构投资者的投资理念显然不同于个人投资者，他们对企业基本面更为重视，注重公司的业绩和分红，而不是短期的题材炒作。
题材概念的炒作往往依赖于市场情绪和短期利好消息，但这些因素在港股市场中并不被机构投资者认可，港股机构投资者更倾向于投资有实质性业绩增长和良好基本面的公司。
除了基本面之外，港股机构投资者对企业诚信问题、股票流动性等也比较关注。
港股上市公司如果因为在信息披露或财务报表上存在不诚实记录，或者曾经损害过投资者利益，香港机构投资者一般是不会买其股票的，这会导致公司股票估值长期低迷，港股上市公司缺乏诚信是会付出巨大代价的，相比而言，A股投资者显得宽容大度，并不在意企业的负面记录。
因为小市值股票流动性相对大市值股票差，港股机构投资者也甚少参与小市值股票投资，这进一步导致港股小市值股票流动性恶化，所以港股小市值股票定价普遍偏低，这与A股完全不同，A股题材概念炒作更加青睐小市值股票，市值越少越易炒作，定价反而越高。
小市值股票偏离基本面的定价必然给市场带来风险，这也是A股市场小市值股票经常大幅波动的原因。
