三中全会《关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》提出多项资本市场改革，其中“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”引人关注。7月19日，中国证监会在“传达学习党的二十届三中全会精神，研究贯彻落实措施”时，将其列为头号任务，可见增强资本市场内在稳定性的重要意义。
怎么理解资本市场内在稳定性，又如何增强这种稳定性？
以下将分别从投资、上市公司、监管、经济发展等角度来看这个问题。
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有投资者认为，资本市场稳定性就是股票不会再大跌；也有投资者认为股票既不会大跌，也不会大涨，市场将以窄幅波动为主；更多的人可能认为股票指数不会大涨大跌，但个股仍然会大涨大跌。
这三种看法对“内在稳定性”的理解尽管一个比一个有深度，但都比较片面，且只是从表面看问题。
我们知道，证券投资在本质上就是要预判股票未来价格变动趋势。
判断价格走势有两类方法，一类是以价格本身为分析对象，从过去的价格变动中寻找价格规律，然后判断未来走势，从而给买卖投资提供依据；另一类认为股票价格由企业内在价值决定，分析对象转向企业价值分析和评估。
这两类分析方法分别称为市场分析和基本分析。市场分析容易受投资者行为、情绪及外部市场环境等影响，往往大起大落，呈现出更大的波动性。
基本分析基于格雷厄姆提出的价值投资理论，认为股价围绕价值波动，但最终会趋向价值。价值是企业未来创新现金流的折现，具有相对较高的稳定性。
因此，从投资角度看，增强资本市场内在稳定性就可以理解为，尽量减少市场投机博弈、博傻行为，投资者需要建立正确的投资理念，更多地从企业基本面出发，投资于真正具有价值的企业。当然，打击市场操纵、内幕交易、虚假信息等也包含其中，这是不言自明的。
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新村长曾说，投资者是资本市场之本，上市公司是资本市场之基！增强资本市场内在稳定性，需要大力提高上市公司质量及投资价值。
A股市场从审批制、核准制到注册制，上市公司融资门槛持续降低，但上市公司质量没有相应提高，上市公司“重融资轻回报”、“重套现轻发展”，不仅无法让投资者树立长期投资的信心，还不断损害投资者利益。
提高上市公司质量、提升上市公司投资价值，需要做的工作很多，比如：
既要把好IPO“入口”控制，也要加大退市“出口”力度；
既要提高公司治理水准，也要强化信息披露要求；
既要强调分红等投资者回报，也要严厉打击虚假信息、造假等行为；
既要在市场交易中打击操纵、内幕等违法行为，也要鼓励长期投资，引导长期资金入市。
上市公司是资本市场最重要的主体，也是资本市场作为经济发展“晴雨表”的体现者，做优做强上市公司，提升上市公司投资价值，将直接影响市场和投资者的信心，它是优化资本市场生态、增强资本市场内在稳定性的关键。
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证监会在学习和部署落实三中全会精神时，提出“坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场内在稳定性”，显然将资本市场内在稳定性进一步扩展到市场建设上。
资本市场健康发展还面临哪些深层次的矛盾和问题呢？
A股市场经常陷入过度乐观、泡沫严重，及信心崩溃、需要救市的两种极端状态，根本原因就在一系列市场制度和机制不健全，比如上市公司质量不高、优胜劣汰机制不顺畅；资本市场投资和融资功能不平衡，市场长期处于失血状态；短期投机炒作成风，长期投资者力量单薄，以及市场规范发展的相关配套机制不完善等。
实际上，三中全会《决定》已对此提出了一系列改革部署，这些改革指明了需要解决的“深层次矛盾和问题”：
1）完善促进资本市场规范发展基础制度；
2）健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展；
3）支持长期资金入市；
4）提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度；
5）完善大股东、实际控制人行为规范约束机制；
6）完善上市公司分红激励约束机制；
7）健全投资者保护机制。
加强投资者保护永远是资本市场主题，它不仅要求加强上市公司全链条监管，还需要监管更加严厉打击欺诈发行、财务造假、内幕交易、市场操纵等各类违法违规行为，确保市场运行在健康轨道之上。
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增强资本市场内在稳定性早在今年政府工作报告中就已经提出过，从政府视角看，资本市场内在稳定性可以理解为市场不用“有形之手”干预就能平稳运行。
资本市场内在稳定性对经济发展至关重要，只有市场平稳运行才能确保市场投融资功能、资源配置、价格发现、推进产业结构升级等功能的正常发挥。
而且，资本市场具有分散风险的功能，但A股市场自身却积累风险，每隔一段时间就需要政府救助和化解。从这个角度看，资本市场内在稳定性也意味着，市场具备抗风险的能力，即使在经济出现波动时仍能发挥其作用，而不会出现极端波动或系统性风险。
这在当前我国经济正面临内外环境变化之时尤显重要，而且经济发展正处于转型升级的重要时期，如数字经济转型、新质生产力发展等同样需要资本市场助力。证监会特别强调“进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融五篇大文章，引导更多资源要素向新质生产力集聚”，正是基于这样的考虑。
总而言之，增强资本市场的内在稳定性，并不意味着市场因此就不会大涨大跌！
增强资本市场内在稳定性，既需要完善的基础制度、健全的法律法规和有效的监管机制，确保市场信息公开透明、交易公平有序、违法违规处置公正有效，也需要投资者树立正确的投资理念，公平、理性参与证券投资，更需要提高上市公司的质量及投资价值，以及包括上市公司、投资者及各类中介机构在内的市场参与者行为规范，诚实守信，唯有这样，资本市场才能真正发挥服务实体经济、优化资源配置、促进产业结构调整等功能，推动经济长远健康发展。
