1、权益资本和债务资本
企业的资本主要分为两类，一类是股东投入的权益资本，另一类是向债权人借贷的债务资本。虽然两类资本都被企业用于经营发展，但它们是有差别的。
对企业而言，债务需要到期偿还，权益资本不用偿还，可永久使用；债务需要支付固定利息费用，而权益资本不需要支付固定费用，即便分红，分红收益率也是可变和不确定的，而且在企业亏损时还要承担损失；在企业破产或倒闭时，债务资本没有剩余资产追有索，而权益资本有。
对投资者而言，权益资本是投资者以资金的形式投入企业，成为企业的股东，享有企业盈利的权益和参与企业决策的权利，而债务资本是企业向投资者发行债券等债务工具，向投资者借款并支付固定利息，借款期限到期后偿还本金。债务资本的投资者不能直接干预企业的管理和业务，对企业经营各项决策也没有表决或投票权。
2、风险补偿与加权资本成本
金融理论认为，某项金融产品只有在期望回报超过风险承担时，投资者才会进行投资。对投资者而言，投资企业的股权权益和债务权益同样需要承担风险，所以都希望企业能提供高于风险的期望回报率，这个期望回报就成为企业的资本成本。
投资者的期望回报也称必要收益率，包括了无风险收益和风险补偿两部分。
现实中，尽管企业不用给予权益资本持有者固定的回报，但权益资本成本却高于债务资本成本，因为权益持有人承担了更大的风险，这主要体现在两个方面：
一是债务资本有固定的利息收益，风险很少，而权益资本收益则是不确定的，不确定就是风险；
二是当企业破产时，债务持有人将首先得到偿付，权益持有人则可能一无所有。收益对应着风险的补偿，更高的风险就需要更高的预期收益。
根据权益资本和债券资本在企业资产中所占的权重，可以进一步测算出企业的综合资本成本，即企业平均加权资本成本WACC。
式中，WACC是加权资本成本，T是企业所得税率；
KD、KE分别是债务成本和股本成本；
D、E分别是债务资本量和股权资本量。
实务中股权资本成本KE需要通过CAPM模型测算：
KE=RF+β*(RM-RF)
其中RF为无风险收益率，RM是市场平均收益率，β是公司股价相对市场整体的波动率。
而债务资本成本KD通常采用包含了无风险利率和债务风险溢价的债券票面利率或贷款利率。债务利息可以在所得税前抵扣的费用，能让公司免于缴纳更多的所得税，这是债务的税盾效应。
3、最优资本结构
在一家企业的全部资本中，债务和权益的相对比例被称为资本结构。
通常企业的债务成本KD是固定的，而权益成本则虽负债率的提高而逐渐提升，因为企业负债越高，破产的风险越大，投资者需要更大的风险，如下图KD、KE所示:
权益成本和债务成本这种特征决定了加权资本成本随负债率变化的规律，即在企业开始负债时，WACC从接近KE的位置开始下降，随着负债率提高，WACC先是逐步下降，到达某一个负债率水平后出现一个最低值（图示中的A点），然后随负债率提高而快速提高。金融学上将WACC达到最低值时的负债率水平，称为最优资本结构。
最优资本结构下，加权资本成本最低，企业既可以充分享受税盾效应的利益，又没有财务困境之忧。
现实中负债率变化也会影响债务资本成本，随着负债率提高，债务成本和权益资本成本一样会逐步攀升，如下图所示。因此现实中加权资本成本WACC曲线在经过最优资本结构A点后，会变得更加陡峭。
最优资本结构在不同国家和不同行业有着明显差异。不同国家因为所得税率差异，高税率的税盾效率更大，负债的利益更大。不同行业业务属性不同，企业经营稳定性、现金流量可持续性等不同，企业陷入财务困境的风险也是不一样的。
4、调整资本结构提升企业价值
加权资本成本WACC是企业价值评估的折现率，WACC越低，折现率越低，相同现金流的现值就越大，企业价值就越高。
WACC随负债率变化的曲线(上图)给我们揭示了通过调整资本机构，提升企业价值的方法。
理论上，只有权益资本和债务资本的情况下,企业只要提高成本更低的那类资本比重就可以降低WACC，因此，企业既可以通过借入更多债务，提升债务资本在总资本中的比重提升企业价值，也可以通过分红、回购等方法降低权益资本规模，降低权益资本在总资本中的比重实现。
上图还给我们提供了困境企业债转股、股权注资及债务重组（减债）等方式，提升企业价值的理论基础，它们都通过负债率下降，使KE、KD及WACC都随之下降，也即降低估值折现率，从而提升企业价值。
但是，过高的负债有使公司陷入财务困境的风险。公司在市场竞争中面临着经营压力，竞争对手、客户、宏观经济变化等都会对公司经营绩效带来影响，过高的负债下，公司需要即期支付巨大的财务费用，让公司面临更大的风险和压力。而且，过高的债务比例会让债权人、顾客、员工对公司的债务信用、发展能力产生怀疑，大大提高公司融资成本，甚至客户流失、员工流失，从而使企业陷入财务困境。单纯提高债务比率会带来诸多问题，实际操作中受到多种约束。
从价值角度来讲，债务比重升高会增加权益投资者承担的风险，权益投资者将要求更高的预期回报，从而抵消了增加债务所获得的好处。而且负债率升高之后，企业获取新的债务资本也需要提供更高的利息收益，因此，现实中，企业也将很难通过承担过多债务来降低加权资本成本。
当然，企业还可以通过改进公司治理、管理，提高公司透明度，以及在产品市场提升市场竞争力等手段，降低权益资本成本，也可以达到降低加权资本成本、提升企业价值的目的。
