一、不平等加剧是美国实现更快增长所需付出的代价吗？
在谈到美国的收入不平等时，我们很容易联想到两个极端。一方面，是年薪超过百万的顶层律师家庭，属于收入最高的1%；另一方面，是那些在快餐店工作的单身母亲，年收入仅为2.5万美元。中间还有那些普通的工薪家庭，比如一名机械师和一名兼职助教，年收入接近8万美元，处于收入中位数附近。
收入向顶层倾斜的现象在美国尤为显著。根据数据显示，美国是发达国家中收入差距最大的国家之一。尽管许多人会将美国的财富和不平等联系起来，认为这是美国经济繁荣的另一面，但事实并没有这么简单。
实际上，美国并不是完全忽视再分配的国家。1990年代，政府通过扩大劳动所得税抵免，帮助低收入者增加了收入。在2010年代，奥巴马医改也为许多低收入家庭提供了医疗补贴。随着经济的发展，底层五分之一家庭的收入有了显著提升，尤其是在2010年代后期，劳动力市场紧张带动了低收入工人的工资增长。
然而，与低收入和高收入群体相比，中等收入的工薪家庭——例如机械师和助教——的收入增长相对缓慢。从1990年到2019年，他们的收入中位数增长了约57%。虽然看起来不算突出，但实际上这意味着每年大约1.6%的增长率，远好于人们通常所说的“收入停滞”现象。
尽管如此，美国的不平等问题依然存在。财富的不平等比收入的不平等更加明显，而且伴随其他社会问题，如住房、教育和医疗的不平等，也加剧了人们对收入差距的感受。然而，虽然收入差距扩大，美国的经济增长并没有受到严重影响。美国的经济表现表明，尽管不平等问题显著，但其经济仍然处于相对健康的状态。
二、 为什么美国股市能够持续引领全球？
美国股市在全球范围内的主导地位可谓显著。假设你在2000年底投资了1万美元到美国股市，到了2023年底，你的投资在通胀调整后将增至约2.7万美元。而如果你投资了美国以外的全球股票，这一数额仅为1.6万美元左右。美国股市的出色表现推动其占全球市值的比例达到了61%，接近上世纪60年代的历史高点。
那么，为什么美国股市能够持续引领全球？部分原因可以追溯到一个长期现象。美国股市的回报率始终保持较高水平。在20世纪，美国股票的实际回报率平均每年达到7%，而世界其他地区的股票回报率为4.9%。这看起来似乎差距不大，但长期来看，这种差异通过复利效应大幅放大，结果使得投资美国的投资者的财富远远超过那些只投资其他地区的投资者。
但美国股市的成功不仅仅在于高回报，它的规模也非常庞大。美国市场拥有像苹果、亚马逊、Meta和Nvidia这样的全球科技巨头，这让整个市场更加偏向于高成长型股票。与这些科技巨头相比，欧洲和日本的主导公司主要集中在消费品领域，如欧洲的“GRANOLA”集团（包括葛兰素史克、罗氏、雀巢和路易威登），它们的增长潜力明显不如科技公司。
这种结构性优势让美国股市的估值水平远高于其他市场。美国股市的预期市盈率高达24倍，而欧洲只有14倍，日本为22倍。尽管如此，这也意味着美国股市的未来回报率可能会有所下降，因为其当前的高估值可能难以持续。
下一个科技巨头很可能还是在美国出现
自全球金融危机以来，美国股市凭借其强大的资本市场和对科技股的押注，一直保持着全球市场的主导地位。投资者之所以对美国股票情有独钟，主要有几个原因：首先，美国的公司通常会将更多利润再投资于自身业务，从而提高未来的增长潜力。其次，美国股市的流动性非常高，这意味着投资者可以轻松地买卖股票而不会对价格造成太大的影响。因此，全球股市在某种程度上已经被分成了三个层面：地理位置上以美国为中心，行业上以科技股为主导，公司层面则是由几大巨头引领。
尤其是像苹果、微软和英伟达这样的科技公司，它们的表现对整个全球市场产生了巨大影响。这三家公司合计占据了全球股市指数的12%，足见其影响力之大。这样的主导地位不仅来源于其市场份额，也因为美国强大的资本市场，这吸引了全球最有前途的企业前来上市或筹集资金。
美国的资本市场，特别是风险投资市场，占据了全球近45%的份额，这为新兴科技公司提供了良好的发展平台。因此，下一家科技巨头很有可能仍会诞生在美国。虽然其他地区的公司也在崛起，但美国资本市场的优势让它成为全球企业最向往的融资地点。
当然，人工智能相关股票的炒作风险仍然存在，但与上世纪90年代互联网泡沫破灭前的疯狂相比，目前美国科技股的估值相对温和。即使剔除科技股，美国股市在全球市值中的占比仍高达55%，显示出其强大的整体竞争力。
尽管新兴市场的份额在未来可能增长，但美国股市仍然难以被取代。高盛预测，即使到了2075年，美国股市的规模仍将接近中国和印度股市的总和。这种长期的市场领先地位，源于美国股市已达到了一个前所未有的高度。因此，尽管全球股市格局可能有所变化，但美国股市作为全球金融市场的核心，短期内很难被撼动。
三、页岩革命与美国经济繁荣
页岩革命为美国经济带来了巨大的繁荣。从20世纪下半叶开始，随着水力压裂技术和水平钻井技术的成熟，美国各地的页岩油气田得以大规模开发。如今，美国每天生产约1300万桶原油和30亿立方米天然气，使其成为全球最大的原油和天然气生产国之一。这一能源革命不仅帮助美国实现了能源独立，还极大地改善了其贸易平衡，减少了对外国石油的依赖。
经济上，页岩气革命不仅带动了能源领域的就业和投资，还降低了美国的能源价格，使得企业和消费者受益。特别是在金融危机后的经济低迷时期，像宾夕法尼亚州的威廉斯波特这样的页岩油气开采中心地带，成为了少数几个经济仍然增长的地区之一。
然而，页岩油的成功也伴随着一些问题。首先，水力压裂技术尽管提高了石油和天然气的产量，却对环境造成了不小的影响，如甲烷泄漏、废水处理问题以及潜在的地震风险。其次，尽管天然气的碳排放量较煤炭少，但它毕竟仍是一种化石燃料，与全球向清洁能源转型的目标不相符。
这就引出了一个关键问题：页岩油气的繁荣是否会阻碍美国向清洁能源的转型？目前，美国的可再生能源专利数量正在下降，且在电动汽车、太阳能、风力涡轮机等清洁能源技术的生产上，远远落后于中国。尽管拜登政府推出了多项鼓励清洁能源的政策，如“通货膨胀削减法案”提供了大量税收优惠，但美国的可再生能源发展仍然受到页岩油气的制约。
从经济角度看，这种“化石燃料陷阱”可能会带来两大风险。首先，美国现有的能源基础设施可能会逐渐落后，特别是在全球能源需求转向清洁能源的背景下。其次，如果美国未能在电池、氢能等领域进行足够的新投资，它将错失全球清洁能源革命的机会，进而影响其在未来全球能源市场的竞争力。
因此，尽管页岩革命为美国带来了经济繁荣，但如果美国不能迅速推动清洁能源的创新与投资，这场革命可能会成为其未来发展的一个潜在负担。
