今天两市成交量创下了近一年的新低，仅有5630亿元，创业板指数也刷新近期新低。7月31日那天在增量利好的助推下，市场放量大涨。我们也曾一度认为A股的阶段性底部已经确立，市场接下来大概率震荡走强。
为什么市场会出现从放量大涨到缩量下跌创新低的巨大转变呢？这与外围市场动荡有很大关系。八月以来，全球市场波动加剧，引发这轮市场动荡的因素也是非常复杂的，既有资金兑现因素，又有经济衰退预期影响，也有流动性因素（日本加息），同时叠加中东局势等等。当然，要论主要的矛盾还是因为在预期转向悲观的情况下资金选择了兑现。此前，我们预期在重要会议之后A股或能震荡走强，目前来看这个预期短时间内落空了。外围市场发生巨震的情况下，A股也很难独善其身。不过，相较外围市场出现的恐慌性行情，A股市场整体表现还算平稳，跌幅也相对较小，体现出了一定的韧性。
那么接下来A股会怎么走呢？短期来看，A股还会处在一个偏防御的状态，这还是因为外围的不确定性。目前，欧美日韩等股市大跌之后出现了一定的修复，但情绪依然比较紧绷。譬如说，美股市场现在对经济数据极为敏感，甚至一些高频的经济数据都可能导致市场大涨大跌。尽管短期A股偏防御，但是我们认为市场出现大跌的可能性较小。自5月20日开始，市场已经调整了两个多月，主要风险基本释放。即使出现大跌，那也是一个加仓的黄金坑。
A股何时才能再次走强呢？我们认为9月中旬是一个比较重要的时点，因为市场预期美联储9月降息基本是板上钉钉，只不过是降息25个基点还是50个基点的事。高盛在8月5日的报告中预测，美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点，但如果8月就业数据表现不佳，9月可能需要降息50个基点。标普全球本周二更新预测称，预计美联储将在9月份降息25个基点，年内累积降息50个基点，明年将再降100个基点。
再过一个多月，美联储或许就要拉开降息周期的帷幕。在美联储降息周期中，人民币也会彻底告别过去两年多的贬值趋势，重新进入到升值趋势中。事实上，最近一段时间人民币已经开始走强，甚至出现过单日大涨1000个基点的现象。人民币汇率与股市联系紧密。一般来说，在人民币升值的趋势中，股市大多时候都会出现好行情。
目前市场偏弱，但距离黎明也越来越近了。我们做好防御的同时，当然也要准好进攻的准备，建议短期内可适当提升防御性板块的持仓，如红利板块，中长期仍看好半导体、生物制药等进攻性品种。
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