今天的主角儿是医疗主题基金，医疗板块在本轮熊市中可以说是跌得最惨的板块，中证医疗指数从2021年7月初高点下跌至今，最大回撤幅度超过72%，比中证新能68.48%的最大回测幅度还要深。
导致医疗板块大幅回撤的原因有很多，过去3年间，在A股大熊市的背景下，机构抱团瓦解、国内集采、疫情冲击、医疗体系反腐、美国实体清单威胁等等，医疗板块经历的是“中美联合双打”。
但风水轮流转，医疗板块近期却迎来了属于自己的高光时刻，在消费、科技、医疗、消费四大主流赛道中，医疗板块是唯一在7月和8月初（截止到8月8日）均取得正收益的板块，尤其是在8月初全球股市巨震的背景下，医疗板块是上述4个赛道中受冲击最小的板块。
促使医疗板块止跌企稳的原因有三个，第一个原因是做空动能枯竭。中证医疗过去3年高达72%的最大回撤幅度已经超过了其在2008年全球金融危机机期间69%的最大回撤幅度，而在2015年股灾期间，中证医疗板块的最大回撤幅度也不过66%。三年的洗礼，不看好医疗板块的投资者该跑的也跑得差不多了，目前医疗板块里面的投资者要么是死忠粉这样的超级长线投资者了，要么是深套躺平把头埋进沙子里的鸵鸟。
第二个原因是政策暖风吹。
一是在7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。政策意图很明显，集采盲目压价不可取，不能因为集采扼杀创新动能，医疗创新必须获得支持。
二是最高层在二十届三中全会的《决定》中明确指出，要“健全支持创新药和医疗器械发展机制，深化医保支付方式改革”。这句话透露的意思，和上面一样，集采盲目压价不可取，不能因为集采扼杀创新动能，医疗创新必须获得支持。
三是在7月底，上海发布了《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，意见推出了37条举措，全链条支持生物医药产业创新发展。这是地方政府落实中央指导思想的具体实践，预计其他省份后期也会陆续出台相关指导意见。
第三个原因是美国实体清单威胁阴云逐步消散。
中美竞争无孔不在，中美脱钩风险差点在医疗领域上演。今年5月，美国参议院一度通过了的臭名昭著的《生物安全法案》，意在打压中国蓬勃发展的创新药产业链，但随着该法案在后期纳入立法的过程中受阻，医疗板块受美国实体清单威胁的阴云也逐步消散，这件事反而投资者逐渐认识到，其实美国医疗创新承受不起与中国完全脱钩的风险，中国人工成本低、专利保护法规健全、市场空间广阔，为了追求表面的政治正确盲目与中国脱钩，对美国医疗行业无异于自绝前程。
阳光总在风雨后，展望后市，严重超跌医疗板块的配置价值十分显著。支持这种判断的原因有两个。一是中国人口老龄化将为医疗行业带来放眼全球无与伦比的需求，从1962年开始到1973年的十年间，中国每年出生人口都在2,500万至2,700万之间，而这些人群正在或即将步入养老生活，接踵而至的，是80年代的又一个婴儿潮红利释放。老年人养老的刚性需求就是医疗，一份调查数据显示，医院里60%的患者是超过60岁的人，显然，中国的人口红利即将向医疗领域转移。
二是医疗集采将逐渐从利空属性转向利好属性。集采最大的好处是促进行业竞争格局的优化，业内流行一句经典名言，集采不长草，只长参天大树，集采无疑将加速落后产能的出清，其结果就是剩者为王，强者恒强，虽然这个过程是痛苦的，但忍过前期的阵痛，医疗行业将长期享受集采带来的制度红利——市场需求越来越大，行情竞争压力越来越小。
美国和我们不同，集采模式和人口结构都存在巨大差异，无法简单对比，但我们的邻居日本就给我们提供了一个很好的参考案例——集采+人口老龄化，在日本经济、楼市、股市失去的30年期间，日本医药指数却不断创新高，成为日本经济下行期的黄金赛道。
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