沪深两市昨日成交额4773亿，较上个交易日缩量186亿，成交额创2019年12月24日以来新低。如此低迷的成交额，注定了市场仍将延续弱势震荡，而这也造就了资金选择抱团。
虽然说市场人气不佳，但这两天热点还是有的，主要围绕水利建设。之前国家印发《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，里面提到了“加快西南水电等清洁能源基地建设，统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发”。
当天虽然说炒了环保股，但水电工程可能更受益。因为我国的大型水电站主要公布的西南部，由于该地区山地众多且河流丰富，成为我国水电资源最集中的区域。
全国三大水电基地的优质水电资源已基本开发利用完毕，但随着国家对碳达峰、碳中和目标的日益重视，必须继续推动水电项目的发展。即便面临建设难题或争议，也要大力发展可再生能源。
另外，据央行网站消息，中国人民银行决定新增重庆、福建、广东、广西、河南、黑龙江、湖南、吉林、江西、辽宁、陕西、四川12省（区、市）支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾严重地区防汛抗洪救灾及灾后重建工作，加大对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。
一系列的政策推下，水利建设成了市场低迷之时，资金选择的突破口。该题材包含的范围其实是比较广的，比如西南地区的水泥、民爆、工程咨询将会第一受益。之后可能会扩散到水利建设方的大国企，以及发电机组、过滤网、阀门这类的零部件。
另外，昨日还公布了7月份重要的金融数据。其中，社会融资规模增长7708亿元，前值增加32999亿元；新增人民币贷款2600亿元，前值21300亿元。
社融存量增速提高0.1个百分点到8.2%，结构上看，政府债券延续多增，与企业债券和非标融资共同支撑社融。7月新增政府债券6911亿元，同比多增2802亿元。同时，7月国债净融资额达到4310亿元，而专项债净融资规模仅为99亿。
另外，7月新增信贷增量创2008年以来同月最低，延续5月以来同比少增的趋势。除了清理手工补息、地方金融增加值核算方式变化、银行淡化“规模情结”等“挤水分”的因素之外，也反映出二季度以来信贷需求进一步下滑的态势。
具体来看，居民贷款净减少2100亿元，同比多减93亿元（前值少增3930亿元），自2月以来居民贷款大幅少增的趋势有所缓解。居民中长贷小幅回升，同比多增772亿元。尽管数据边际好转，7月地产销售并未见到拐点，居民提前还贷仍较集中，居民中长贷的短暂回暖或与2023年7月基数偏低有关。
企业贷款新增1300亿元，同比少增1078亿元，单月新增量是2019年12月以来新低。其中中长期贷款同比少增1412亿元，企业短贷同比多减1715亿元，表内票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。企业中长贷持续走弱，反映信贷需求有待提振。7月表内票据融资增量为历史高点，反映有效信贷需求不足情况下银行加大票据承兑为贷款冲量。
M1增速下降1.6个百分点至-6.6%，继续创历史新低。M2增速回升0.1个百分点至6.3%。M1降幅扩大，意味着禁止手工补息和强监管的影响仍在释放，金融数据挤水分是分项数据触发“历史时刻”的部分因素。监管效应将逐渐弱化，但信用紧缩的核心仍是地产销售、居民预期、企业需求均较弱。央行Q2货币政策执行报告释放“克制的宽松”信号，外部制约减弱后降准降息仍有可能。
7-8月长债利率下行较快，我们认为主要由于信贷投放乏力的环境下银行增持债券力度上升，存款降息后存款流向非银机构的金融脱媒现象，以及债券供给节奏弱于预期。非银流入债市也是利率下行的主要原因，我们估算上半年包括银行理财、公募基金等在内的广义基金对债券的增持规模约为3.8万亿元（同比增加3.7万亿元），高于银行的3.2万亿元，是推动债市利率下行的重要边际力量。
整体来说，数据没有亮点，当前阶段股票机会一般，未来很可能继续调整，重点关注美国9月降息的情况，以及国内是否跟进。而债券市场预计短期内仍将保持震荡，但喊话、卖债等，都不会改变债市的“资产荒”根基，阶段资金趋势性收紧，所以债券基金中长期来看仍有机会，只是当前要熬过震荡期。
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