前所未有的大利好面前,A股能否涨出2015年的牛市?

文摘   财经   2024-09-25 16:15  

在周一,我讨论了还有哪些增量的政策,没想到昨天政策就来了。但如果看了我周一的文章,相信有人已经提前上车了。现在政策已经出台,市场也洋溢着积极乐观向上的氛围。 

那么这一系列的前所未有的政策又该如何解读呢?那些是符合我们的预期,而哪些是超出预期的?未来的股市会否有2015年那样的牛市?

具体措施包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付比例,以及创设新的政策工具来支持股票市场的发展和支持收购房企的存量土地等。这些政策中,降准、降息和降低存量房贷利率在之前已有较为充分的预期,我在周一的文章中也讨论过。

但降低二套房首付比例、支持股票市场创设新工具等措施则大大超出了市场的预期。特别是以下两点,直接利好A股:

1、中国人民银行将设立一项人民币5000亿元的互换机制,允许证券公司、基金和保险公司从央行获取流动性以购买股票。

2、还将设立一个专门的人民币3000亿元的再贷款机制,供上市公司和大股东回购股份和增持股份。再贷款利率为1.75%,银行将以2.25%的利率提供此类贷款。

我们认为该互换便利工具采取“以券换券”的模式,不涉及到基础货币投放,更多是缓解非银流动性压力,非银机构可以将手中存量信用债或存量权益等流动性和信用等级相对较弱的资产抵押给央行,换入国债、央票等流动性和信用等级更好的资产,并将换到的国债等优质流动性资产用于回购市场质押融资换取相对便宜资金,再将资金用于增持权益资产,加大对权益市场的支持力度,相当于央行为非银机构提供了相对低成本的加杠杆工具,提升相关机构股票增持能力,改善权益市场流动性。

复盘今年以来的政策走向,与2013年、2014年的情况非常相似。也都是前期的政策力度不但没有增强,反而是在衰减的。比如M2增速一路下降、社融增速下降以及DR007利率高于七天逆回购政策利率等。

但现在,政策发生了明显的转向。那么既然是转向,后期肯定还有其他政策的支持才行。不然光靠货币政策,还是难以确保今年能实现5%的经济增长目标。

首先,是财政政策可能会进一步发力,因为最近的发布会就没有财政部参加,然后要彻底扭转经济下行的压力,财政政策是不可或缺的。特别是今年财政支出呈现出先慢后快再慢的趋势。 

未来不一定需要百分之百地依赖增发国债或调高赤字来完成全年财政增速目标。通过优化收支结构、控制无效支出、加强财政资金调度等方式,也能有效缓解财政缺口,实现预定的增长目标。

其次,房地产政策也可能会进一步的调整。上述政策可能会部分缓解房企的资金压力,但对终端需求的改善仍待观察,居民购房意愿的提振可能还需看到刺激居民收入端政策的加码。

这次政策转折对市场的影响可能是深远的。首先,从信号意义上来说,这次政策的变化标志着政策完成了从保持定力到全面发力支持经济的转折。这一信号意义非常强,为市场注入了强烈的信心。

其次,未来市场的表现可能会受到政策的积极影响。回顾2014年底,货币政策实现大转折后,催生了2015年的牛市。因此,有理由相信,这次政策转折也可能带来类似的市场反应。未来股市的表现非常值得期待。

最后,国庆马上到来,预计资金会先选择获利了结,等国庆之后再战。所以投资者可以考虑国庆之后再去布局,不要急于上车,毕竟七天长假可能面临着较大的不确定性。

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