印度股市近年来以持续上涨和强劲表现闻名，成为全球新兴市场中的一颗明星。从2000年至今，印度SENSEX指数的年化回报率达到约12%-15%，远高于许多新兴市场的平均水平。即便在全球经济不确定性增加的背景下，印度股市依然展现出较强的抗压能力，其总市值在2024年已经超过4万亿美元，位列全球第四。
但是印度股市回报股东其实做得并不好。根据长期数据，印度股市的分红收益率约为1.1%-1.5%，回购规模更是微不足道，两者合计总回报率仅在1.5%-2.5%之间，显著低于其银行存款利率（6%-7%）。
印度股市分红、回购都要扣税，都是20%以上。尤为奇葩的是，分红计入个人收入，这意味着分红扣税多少取决于你的收入高低，高者扣税达到30%以上。
这么一个貌似对投资者不怎么友好的股市为什么能够长牛呢？有以下两个因素：
一是上市公司业绩表现良好。印度上市公司中以IT服务、医药、消费品和金融为主的高成长行业占据重要权重，这些行业本身盈利能力强，增长稳定。例如，TCS和Infosys等IT巨头得益于全球外包市场，长期维持较高的利润率。此外，印度人口红利和中产阶级崛起带来的内需增长，也为上市公司提供了持续扩张的空间。
二是投资者信心推动估值高企。印度股市的估值水平显著高于全球平均水平，NIFTY50的市盈率通常保持在22-24倍，部分成长性行业（如医药和科技）的估值甚至高达40-50倍。这种高估值背后是投资者对印度经济和企业盈利长期增长的高度信心。国内外资金持续流入印度股市，使得市场流动性充裕，也进一步推高了股价。
投资者的信心来自哪里？规则明确、政策稳定。印度股市的监管框架相对透明，市场运行规则明确。政府对市场的直接干预较少，不会频繁出台“救市”或“管控”措施。例如，IPO节奏较市场化，资金流动也较自由，投资者对市场规则更有信心。
正因为规则明确清晰，外资参与度高也高，印度股市对外资的开放程度较高，吸引了大量全球资金。外资机构和本土机构投资者共同主导市场，稳定了资金流动和市场情绪。这种国际资本的流入也提升了印度股市的流动性和估值水平。
相较之下，中国股市可谓是对投资者百般呵护，长期持股免税，回购免税，支持上市公司回购，限制大股东减持，但是股市依然是扶不起的阿斗。为什么？归根结底我们对待股市的动机不纯，股市被视为一种工具，股市是被所谓更宏大的目标所利用的对象，股市本身没有得到重视。譬如股市长期以来被视为融资的工具，大量的垃圾公司进来了。如果股市标的本身垃圾，那么再多所谓优惠政策也无济于事。
印度股市可谓是一面镜子。真要搞好股市，相濡以沫 不如相忘于江湖，少一点小恩小惠，对股市少干预，少当工具使用，让股市自由发展，让市场的力量发挥作用，优胜劣汰，中国股市自然会好起来。中国足球现在都痛定思痛要管办分离，不把足球作为政绩的工具，坚持市场化的道路。股市也要向足球学习。学会放手，孩子才能长大，股市足球也会好起来。
