-少谈主义，多解决具体问题-
“砸锅卖铁”能否有效，关键不在于卖方，而在于买方——在流动性稀缺的经济周期里，即使把锅用废铁的价格摆上货架，也不会有多少人买。
近日，多地成立“砸锅卖铁”工作专班，引发市场关注。
什么是“砸锅卖铁”？
地方政府“砸锅卖铁”其实指的是盘活资源，核心是落实“一揽子化债政策”，通过存量资源盘活、处置进行债务化解。在实践中，具体指要用种种办法盘活国有“三资”（资金、资产、资源）、降低债务率和提质增效财政支出。
其实，从2023年中开始，“砸锅卖铁”一词就开始在多个地方政府的会议及文件中频繁出现。
但我们认为，“砸锅卖铁”或许能够短期在局部或者边际上，改善财政和债务压力，但并不利于长远发展。
其实，过去几十年间，地方政府城投平台沉淀了约185万亿的总资产，其中不乏大量优质资产，当前的问题在于现金流量表比较弱。所以，想方设法提升包括土地在内的不动产价值、尤其是盘活城市存量资产的现金流创造能力才是最为重要的。
不过，地方政府这一行动，依然体现了其还债、化债的决心，也体现了地方政府的责任和担当。对于规范政府投资行为，降低道德风险具有正面的意义。
但从中央政府的角度，则要对其宏观效果有客观的评估，规避其中可能存在的财务陷阱。
以下我们引入中国城市规划学会副理事长、厦门大学建筑与土木工程学院/经济学院双聘教授赵燕菁的观点，供大家参考。
赵燕菁：“砸锅卖铁”须配套宏观政策
“砸锅卖铁”还债能否有效，关键不在于卖方，而在于买方。
处置如此巨量的地方资产，前提是要有一个超级大买家。从目前看，这一买家根本不存在。有人买锅的前提，是市场上必须有足够的钱。放眼各类市场主体，无论家庭部门、企业部门还是地方政府，都面临资产负债表的收缩，谁都缺少承担巨额地方债的能力。
所以，市场上只剩下一个有能力“买锅”的人——中央政府，而钱不是来自财政，是来自国债。
地方政府被迫“砸锅卖铁”，其背后的问题是没有买家，当市场上所有人都没有钱时，就算把锅砸了，也依然不能解决问题。这时真正需要的不是多少人“砸锅”，而是有多少人“买铁”。
所以，正确做法应该是：央行组建货币政策的SPV，在充分风险隔离的条件下，直接入场购买资产，然后等待资产价值回升后慢慢盘活（或在地方政府修复资产负债表后逐次赎回）。换句话说，就是中央应当把地方的“锅”买下来，而不是让地方政府把“锅”当废铁卖了。
而对宏观部门而言，收购地方资产不是为了抄底便宜货，而是为了创造货币。国债是当下唯一可以快速操作的货币创造工具，只有大规模发行国债，才能替代地方债向市场提供流动性，才能维持分工，避免大萧条。
“砸锅卖铁”模式需要警惕的另一个问题，就是卖了铁以后的钱用于做什么。从现在的信息猜测，这笔钱大概率会被用来还银行的债。这一做法，在微观上没错，但在宏观上却是非常有害的。还债是一个消灭货币的过程，地方政府如果把国债释放出来的流动性又送回银行，就会使中央通过国债向市场补充流动性的目标大打折扣。
正确的做法，应当是优先偿还地方政府欠市场主体（施工队、设计院、材料商，甚至公务员）的债。地方政府欠银行的债务则要通过债转股、延期还款等财务手段进行重组。地方政府优先偿还市场主体债务而不是银行债务的目的，就是要让尽可能多的货币留在市场。
向市场注入流动性是当下政府的头号目标，再大困难也要把钱先发出去。只有全社会货币总量增加，才可能有消费。而有消费，企业才有利润，政府才有税收。
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