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三大股指在连续上涨5天创新高之后，昨天多头迎来了一记当头棒喝，尤其是芯片SMH单日暴跌5.4%，说是血流成河也不为过，而这一切都要归功于ASML盘中财报的突然泄露。![]()
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按照原本的计划，ASML应该是今天盘前发财报的，但因为某种不知名的原因，昨天盘中财报就已经泄密了，这份财报一出，芯片股就集体大跳水，ASML更是单日暴跌16.26%，创下最近几年最大的单日跌幅，而芯片设备材料赛道的三大龙头KLAC、LRCX和AMAT分别暴跌14.73%、10.90%和10.69%。
根据财报，阿斯麦三季度订单量仅为26.3亿欧元，环比下降53%，而且因为AI需求放缓，阿斯麦下调了2025年业绩指引。分析认为，这份灾难性的财报是对英伟达CEO黄仁勋此前“AI芯片需求疯狂”表态的重重一击，表明AI泡沫正在消退。糟糕业绩导致阿斯麦美股一度跌超17%，创下2008年以来最大盘中跌幅，同时带崩费城半导体指数和英伟达等一众AI概念股。阿斯麦总裁兼首席执行官Christophe Fouquet在一份声明中表示：“虽然AI领域继续有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏时间更长。目前看来，复苏比之前预期的更为渐进。预计这种情况将在2025年继续，导致客户更加谨慎。关于逻辑芯片方面，竞争性晶圆代工的动态导致某些客户的新节点扩展速度较慢，导致了多个晶圆厂推迟并引发光刻需求时间的变化，特别是EUV方面。在存储器领域，我们看到新增产能有限，重点仍然是技术过渡，以支持与AI相关的HBM和DDR5的需求。”我们看财报里面的数据，中国市场目前占ASML营收是49%，ASML表示因为禁令的原因，明年中国这边贡献的营收将下滑至20%。订单和营收有个时间周期问题，一般情况下，订单交付才能被计算成营收，但说是未来营收，整体是没啥大问题的。这份财报最大的问题在哪里？中国市场订单下滑，其实早都已经被计价大部分，ASML在美股和NVDA不断新高的过程中，股价从1100跌到800美元，这就体现了中国市场因为禁令的原因订单下滑，但问题是这次预期订单下滑的有点太多了，整整下滑了50%，很明显不是简单的因为中国市场。中国的营收占比会下滑29%，但整体的订单却环比下降了53%，剩下24%的下滑到底谁贡献的呢？这就引发市场恐慌了，ASML现在的大客户基本就那么几家，如果是TSM和三星等芯片代工厂减少了订单，机构很自然的就推导出AI芯片需求没那么旺盛的结论，于是就迎来了昨天的暴跌。![]()
现在结果还没那么糟糕，毕竟TSM财报还没发。台积电将于北京时间本周四（10月17日）公布最新的Q3业绩。据市场一致预期，台积电三季报营收将录得7502.11亿新台币，同比增加37.22%；每股收益56.8新台币，同比增加36.4%。台积电上周公布的9月营收数据显示，该月销售额达到2518.7亿新台币，同比超预期增长39.6％，环比增长0.4%。
现在AAPL、NVDA和TSM三家公司的股价都在历史新高附近震荡，TSM作为NVDA和AAP最重要的芯片代工厂，也是这两大巨头的业绩风向标。TSM因为每个月都公布销售数据，三季度业绩肯定不会有什么雷，关键是看下个季度的指引，一旦没能满足市场预期，那届时必然又是新一轮跳水。AAPL昨天正式发布了iPad mini 7，芯片从A15提升至A17 Pro，主要是为了“能跑AI”，算是一次正式在手机端上线前的一次试水。对于AAPL投资者来说，这段时间较为复杂，尤其是关于iPhone需求的前景。他们花了好几周时间分析不同研究机构和分析师发布的不断变化的需求数据。然而，本周华尔街分析师的乐观情绪似乎推动了苹果股价的上涨。苹果于6月宣布推出生成式人工智能软件Apple Intelligence。这一重大产品更新令消费者和投资者感到兴奋。从那时起，分析师们就不断讨论今年9月发布的iPhone 16是否会引发一波用户升级潮，大家纷纷抢购搭载新技术的手机。但在新款iPhone发布时，苹果也宣布Apple Intelligence尚未与其一起推出。该人工智能软件预计将于本月某个时候上市，并将在未来几个月在其他国家推出。这一备受期待的软件推迟发布，令许多华尔街人士怀疑用户的重大升级周期可能至少要推迟一年。然而，Evercore ISI分析师Amit Daryanani在周一的一份研究报告中写道，“分阶段推出AI功能将导致iPhone升级周期更长更强劲，因为新功能和新市场的发布将带来强大的口碑效应。”他给予苹果股票“跑赢大盘”的评级，目标价为250美元。现在机构对AAPL销量预期打的非常满，尤其最近几天，机构开始花式吹iPhone 16系列销量很好，但之前又有机构说下调了300万的订单，消息真真假假的满天飞，投资者受到的干扰很多，但一切马上就要水落石出。如果下调订单的消息是真的，那AAPL股价必然要往下修正。![]()
NVDA昨天暴跌之前，最近也是被机构花式唱多。先是大摩说，Blackwell需求很旺盛，未来12个月的订单都已经售罄了，然后是高盛把NVDA目标价从130美元上调到了150美元。不过，我们昨天看到狗盛上调目标价之后，果断就在最高点卖出了NVDA，成功躲开了昨天的暴跌，也算是意外惊喜。TSLA昨天盘中一度涨2.24%，但因为被民主党和华尔街的打压还没结束，尾盘也是上演急速跳水。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）表示，如果生产的汽车没有方向盘或者其他美国汽车安全法规要求的控制装置，必须要等到豁免才能上路，而NHTSA这些年通常每年允许2500辆车上路。Robotaxi之前有机构分析过，在路上起码要有100万辆车以上，才能真正具有商业化前景，现在一年如果只批准2500辆车的话，那马斯克这个故事肯定讲不下去了。如果民主党继续执政的话，以马斯克当前这么支持特朗普，未来四年都别想搞什么Robotaxi了。所以现在真是等于彻底All in特朗普了，只有特朗普成为总统，这个监管口子才有被放开的可能。QCOM昨天算是一个利空落地，据知情人士透露，QCOM或等到11月美国总统大选后再决定是否向INTC提出收购要约，因为未来的任何一届政府都将对反垄断格局与中美关系产生影响。部分知情人士表示，考虑到涉及英特尔的潜在交易存在诸多复杂性，高通可能会选择等到明年1月美国新总统就职后再决定如何进行。在大选后竞标也可能会给高通带来其他优势。英特尔将于本月晚些时候公布第三季度财报，若按照三个月前令人失望的公告及其对潜在目标股价的影响的模式，高通或将大大降低这笔交易的成本。这一次，分析师预计英特尔将再次出现超过10亿美元的净亏损。![]()
美国经济数据造假的雷，估计很快要掩盖不住了。纽约联储昨天公布的数据显示，美国10月纽约联储制造业指数从9月的11.5暴跌至-11.9，预期值为3.6，与前值相比降幅超20点，是自1月以来最大月度跌幅。而9月情况则截然不同，9月纽约联储制造业指数飙升至30个月高点，而此前该指数陷入连续9个月的“收缩”。美国银行周二公布的一项对基金经理的调查显示，由于美联储降息、中国的刺激政策以及对美国经济软着陆的预期，全球投资者的乐观情绪在10月份出现了自2020年6月以来的最大涨幅。然而，根据该行自己的指标，现金水平的急剧下降引发了自去年6月以来的首个反向“卖出信号”。![]()
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以Michael Hartnett为首的策略师写道，股票配置大幅增加，而债券配置下降，全球投资组合中的现金水平从上个月的 4.2% 降至 10 月份的 3.9%，引发了全球股市的“抛售信号” 。该银行表示：“自2011年以来，已有11次卖出信号触发后，全球股市在卖出信号触发后的1个月回报率为-2.5%，在卖出信号触发后的3个月回报率为-0.8%。”
这个「卖出信号」不管信不信，下半个月肯定还是要谨慎一些，ASML一家公司爆个雷，大盘就能跌1个点，如果TSM明天暴雷呢？纳指跌3个点都不过分，还有周五就是NFLX财报，下下周开始，巨头财报季正式拉开序幕。当前很多巨头股价都在历史新高附近震荡，财报季就是一个重大挑战。今年总统选举年的波动以过去任何一个总统选举年都要小，但今年两党的竞争又是前所未有的的白热化，所以怎么看都相当反常，我们昨天也是推荐大家减仓了科技股，转而去买消费、公用事业和金融等板块避险对冲。
