本期要点：
最新观点：下一任美国总统上任可采取的五项行动，以推动关键矿产开采
金属因美元走强而下跌，交易员评估中国的贷款援助措施
秘鲁由中国建造的超级港口将于11月底试运行，并开通通往上海的航线
第一量子公司在股份静止协议后任命江西的夏先生进入董事会
Freeport-McMoRan预计数据中心将带动铜需求增长，第三季度业绩超出预期
Taseko的佛罗伦萨铜矿项目已完成近40%
Grupo Mexico因铜价和产量上涨而利润大增
Excelsior Mining获得最终许可，重新启动Johnson Camp铜矿
资源分类负债：矿业增长与投资者信任的隐患
最新观点：下一任美国总统上任可采取的五项行动，以推动关键矿产开采
今天Gregory Wischer在矿业杂志发表的文章中提到，前总统唐纳德·特朗普和副总统卡玛拉·哈里斯都支持增加美国关键矿产生产，强调了他们在该问题上的共识，并提出了下一任美国总统可以采取的五个政策领域来推动关键矿产开采的具体措施：
储备：下一任政府可以利用国家国防储备（NDS）交易基金和《国防生产法》（DPA）基金来增加矿产储备，优先储备美国国内开采和加工的矿产。根据国防部的数据，NDS目前的库存只能覆盖美国军方和关键民用需求的6%，远不足以应对潜在的长期冲突。作者指出，在冷战期间，艾森豪威尔政府使用DPA基金进行矿产储备，当前的总统仍然拥有这一权限（50 USC §4533）。
补贴：作者提到特朗普政府和哈里斯竞选团队都支持为关键矿产项目提供补贴，特朗普政府将关键矿产加工项目纳入ATVM项目的贷款资格，拜登-哈里斯政府也提供了类似贷款。下一任政府可以通过扩展ATVM项目的范围，将“采矿”纳入合格项目，并延伸第45X条10%生产税收抵免至原料收购，以降低美国矿产加工设施的成本。
采购：两届政府均支持增加政府采购的国内内容要求。作者认为下一任政府可以在联邦采购法规中加入新规定，要求清洁能源技术产品中包含一定比例的美国矿产。例如，通用服务管理局和美国邮政服务局可以在电动汽车采购中加入含美国矿产的要求。
关税：特朗普承诺大幅提高关税，而拜登-哈里斯政府已对中国进口的多种矿产增加了关税。作者提到，南方32公司的赫莫萨锰锌项目等国内矿产项目支持这类贸易保护措施。下一任总统可以依据IEEPA立即对矿产进口征收关税，但需发布国家紧急状态声明。此外，还可以指示商务部长根据第232条对矿产进口展开调查，尽管关税实施可能需要几个月。
许可：两位政治人物都支持加快大型项目的许可流程。作者指出，最高法院对《清洁水法》第404条许可的裁决可能降低了很多矿业项目的许可要求。下一任政府可以通过发布监管指导信，优先审查潜在矿山项目的司法管辖区认定来加快进度。
作者Gregory Wischer还总结说，下一任总统的政府拥有大量单方面的权力，可以通过增加储备、扩展补贴、设定采购要求、征收关税和简化许可流程来支持美国的关键矿产开采。
编后语：
Gregory Wischer在文章中提出了一系列实际可行的政策建议，展示了他对关键矿产供应链问题的深刻理解。尽管他的建议主要围绕现有的法律和行政权力展开，试图通过单方面行动加速关键矿产开采，但这也反映出他对当前全球供应链风险的担忧。他认为美国必须采取迅速且果断的行动来减少对外国矿产的依赖，特别是在中国等地的供应链中断风险上升的情况下。
总体而言，Wischer的观点显示了他对美国增强关键矿产生产的紧迫性和必要性，但也表明他倾向于采取较为强硬的单方面行动，这在实施时需要更为全面的考虑和应对策略。
金属因美元走强而下跌，交易员评估中国的贷款援助措施
随着美元走强，工业金属价格下跌，使得使用其他货币的投资者对大宗商品的吸引力降低。交易员正在分析中国下调基准贷款利率的举措，这是其为实现全年经济增长目标所做努力的一部分。
中国两家主要银行大幅下调了关键利率，这一举措超出经济学家预期，带动铜和锌价格早些时候上涨。这些降息措施是在中国央行于9月份下调其关键政策利率之后进行的，反映出中国政府为实现5%的年度经济增长目标，持续采取积极的货币政策。中国高层领导此前已呼吁通过降低利率和实施更强有力的支持措施，来提振受困的房地产市场——这是钢铁、铜和锌等工业金属的重要消费市场。
然而，由于美元走强使得大宗商品对其他货币持有者的吸引力下降，工业金属价格最终下跌。截至伦敦当地时间下午5:08，伦敦金属交易所铜价下跌了0.8%，至每吨9552美元；锌和铝也分别下跌了0.7%和0.6%。最近几周，由于投资者对中国政府为提振经济和达成年度增长目标而采取的各种政策公告做出反应，工业大宗商品市场经历了剧烈波动。
秘鲁由中国建造的超级港口将于11月底试运行，并开通通往上海的航线
秘鲁的大型昌凯港（Chancay港）由中国中远海运（Cosco Shipping）主导建设，并计划成为南美和亚洲之间的重要贸易枢纽。根据中远海运昌凯秘鲁总经理卡洛斯·特哈达（Carlos Tejada）的介绍，该港口预计于11月中旬正式启用，随后将开始试运行阶段，并持续到明年五月。在试运行阶段，昌凯港将每周处理两艘集装箱船，主要开通从昌凯港到上海的直达航线，并根据需求逐步扩展到其他亚洲市场。
除了对亚洲的直达航线，昌凯港还将开通来自哥伦比亚、厄瓜多尔和智利的沿海航线，这些国家的货物将通过小型船只运输到昌凯港，再通过大型集装箱船运往亚洲。初期，港口将使用可装载14,000个集装箱的船只，未来逐渐过渡到可容纳24,000个集装箱的更大型船只。中远海运港口公司拥有并运营昌凯港，持有60%的股份，剩余40%由秘鲁的矿业公司沃尔坎（Volcan）持有，该公司由全球大宗商品巨头嘉能可（Glencore）控制。
编后语：
昌凯港的开发和运营对秘鲁的金属矿产品出口具有重要意义，尤其是其作为南美洲矿产品通向亚洲市场的战略枢纽的潜力。以下是几方面的好处：
运输效率提升：昌凯港的建设将大幅提升秘鲁和其他南美国家矿产品出口的运输效率。秘鲁是世界上主要的铜、金和锌生产国之一，拥有大量矿产资源。昌凯港提供了一个直接连接亚洲市场的途径，可以减少运输时间和成本，从而提高这些金属矿产品的竞争力。
市场多元化：通过昌凯港，秘鲁矿业公司可以更有效地进入快速增长的亚洲市场，尤其是中国、日本和韩国等对金属矿产品有着巨大需求的国家。这为秘鲁提供了市场多元化的机会，降低了其对单一市场的依赖，从而增强了矿产品出口的韧性。
增强与邻国的合作：昌凯港还将为哥伦比亚、厄瓜多尔和智利等邻国提供货物转运和出口服务，提升区域合作水平。沿海航线的建立，不仅可以使这些国家的矿产品更高效地通过昌凯港出口到亚洲，还能促进南美国家之间的贸易与合作。
吸引投资与提升就业：这样一个大型基础设施项目必将吸引更多的国际投资，尤其是在采矿、物流和港口运营领域。同时，这将创造大量直接和间接的就业机会，提升当地的经济发展。矿业公司如沃尔坎和嘉能可参与其中，进一步表明了昌凯港对全球矿业巨头的重要性。
环境保护与技术升级：通过引入现代化的港口管理和环保技术，昌凯港有望实现更高的效率和环境保护标准。这对秘鲁的矿业部门来说，既是挑战也是机遇，有助于推动当地矿产行业进行技术升级和环保改造，符合全球矿业的可持续发展趋势。
综上所述，昌凯港的启用将为秘鲁的金属矿产品出口带来诸多好处，不仅能提升运输效率和市场多元化，还能促进区域合作和经济增长，从而推动南美洲矿业的长远发展。
第一量子公司在股份静止协议后任命江西的夏先生进入董事会
公司背景与股东关系
第一量子矿业有限公司是一家加拿大铜矿生产商，近期与其第二大股东——中国国有矿业公司江西铜业股份有限公司（Jiangxi Copper Co Ltd.）达成了一项重要的股份静止协议。这项协议的目的是限制江西铜业在特定期间内进一步增持第一量子的股份，同时规定其在未获第一量子矿业同意的情况下不能出售大规模股份。
董事会新成员任命
在本周的财报声明中，第一量子矿业宣布任命了江西铜业的夏瀚军（Hanjun Xia）以及古巴一家金融咨询公司管理合伙人胡安妮塔·蒙塔尔沃（Juanita Montalvo）进入其董事会。夏瀚军目前在江西铜业担任市场营销和贸易总裁，在公司工作超过二十年，积累了丰富的管理经验，曾担任多个重要职务。此次任命反映了第一量子矿业与其主要股东间的合作关系进一步深化。
股份静止协议的细节
根据双方在七月份达成的股东权利协议，江西铜业被限制在协议期内增持第一量子的股份。此外，该协议还规定，江西铜业若希望出售其持有的第一量子股份，需获得第一量子的事先同意，尤其是当出售的股份比例达到或超过5%时。这项为期三年的协议不仅旨在防止公司控制权的突然变动，还赋予了江西铜业提名一位董事会候选人的权利，由第一量子治理委员会审核和批准。
政策背景与影响
加拿大政府近期加强了对关键矿产领域的外资投资监管，尤其是针对中国公司在加拿大矿产行业的投资行为。今年早些时候，加拿大政府表示，只有在“最特殊的情况下”才会批准外国公司对加拿大关键矿产企业的收购。这一政策背景促使第一量子矿业与江西铜业达成了此次股份静止协议，以保障公司的独立性和战略稳定性。
江西铜业与第一量子的关系
江西铜业是全球最大的铜冶炼公司之一，目前持有第一量子矿业18.5%的股份，并在今年一月增持了价值2.12亿美元的股票。这一投资使得江西铜业在第一量子的股份占比进一步增加，成为该公司重要的战略合作伙伴。为了应对加拿大政府对外资投资的严格监管，第一量子矿业通过股份静止协议来保持股东结构的稳定，并确保公司治理的透明性和合规性。
此次董事会任命和股份静止协议的达成，不仅有助于第一量子矿业与其重要股东江西铜业之间的合作深化，还展示了该公司在当前全球矿产政策监管环境下的战略应对能力。通过合理设置股东权益和董事会席位，第一量子矿业在保护自身利益的同时，也为未来的业务合作奠定了坚实的基础。
Freeport-McMoRan预计数据中心将带动铜需求增长，第三季度业绩超出预期
Freeport-McMoRan报告称，由于全球数据中心建设增加，铜需求预计将上升。第三季度铜价上涨，受益于中国需求回暖、库存减少以及中国政府推出的刺激措施，从而推动了公司超预期的季度利润表现，即使铜产量有所下降。
Freeport-McMoRan报告显示，尽管季度铜产量下降了3.1%，但由于平均铜价上涨至每磅4.30美元，公司整体业绩表现强劲。美国电力基础设施和数据中心的建设推动了电力电缆和建筑电线的需求增长，有效抵消了传统需求领域的疲软。此外，由于印尼东爪哇省Manyar冶炼厂的硫酸装置发生火灾，公司已暂停铜阴极生产，并计划将精炼铜的销售推迟至2025年第二季度。
Freeport-McMoRan表示，Manyar冶炼厂的修复费用预计将由保险覆盖。根据LSEG的数据显示，公司第三季度调整后的每股收益为38美分，高于分析师平均预期的35美分。公司股价上涨了1.1%，达到每股48.45美元。
Taseko的佛罗伦萨铜矿项目已完成近40%
加拿大Taseko Mines公司宣布，其位于亚利桑那州的佛罗伦萨铜矿项目已完成近40%的建设，预计将在2025年第四季度投产。自今年初开工以来，项目已累计近30万工时，无任何伤害或环境事故，当前现场有280名工人。公司目前专注于土方工程、混凝土浇筑和井场钻探，并已完成结构钢材和工艺设备的安装。总裁Stuart McDonald表示，约75%的建设成本已落实，预计总成本将在原先2.32亿美元估算的10-15%范围内。尽管项目初期面临环境影响的法律挑战，但去年11月美国环保署批准了最终许可证，Taseko随后获得了1亿美元的额外资金支持。
当全面投产后，该矿年产量将达到8500万磅LME一级铜，矿山寿命为22年。
预计该项目将使Taseko的铜产量提高120%，以2024年的产量指引为基础，届时公司铜产量将达1.1亿至1.15亿磅。
这家总部位于温哥华的矿业公司还拥有位于不列颠哥伦比亚省中南部的Gibraltar矿以及靠近威廉斯湖的New Prosperity铜金项目。
Grupo Mexico因铜价和产量上涨而利润大增
Grupo Mexico，这家全球领先的矿业和运输业综合企业，近日发布了其第三季度财报，显示出强劲的财务表现和生产增长。第三季度，公司净利润同比增长了17.55%，达到8.201亿美元。然而，这一结果略低于市场预期，因为分析公司LSEG的调查分析师此前预测该数字为9.3565亿美元。Grupo Mexico的表现主要受益于铜价上涨以及铜生产水平的提升。
铜生产和收入增长：Grupo Mexico是全球最大的铜生产商之一，在秘鲁、美国、西班牙和墨西哥的多个矿山进行开采活动。在第三季度，公司的铜产量达到280,897公吨，同比增长了10.6%。矿业部门的销售额也较去年同期上升了17.8%。铜价的上涨对业绩的提升起到了重要推动作用，据报告显示，今年铜价上涨了近8%。
2024年铜产量预期上调：基于第三季度的表现，Grupo Mexico对2024年的铜产量预期做了小幅上调，从此前7月份预测的108万吨提高至109万吨。这显示了公司对未来产能增长的信心。
公司整体收入和EBITDA：作为一家全球性的矿业巨头，Grupo Mexico的收入在第三季度达到了41.3亿美元，同比增长了13.13%。合并后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达到了21.7亿美元，相比去年同期增长了22%，反映出公司在核心业务上的稳健增长。
运输部门表现：尽管矿业业务表现强劲，Grupo Mexico的运输部门却略显疲软。第三季度，该部门的销售额相比去年同期下降了1.9%。公司表示，这一表现主要受到了更高销售成本的影响。然而，作为墨西哥最大的铁路货运运营商之一，Grupo Mexico仍在该领域保持着较大的市场份额。
Grupo Mexico第三季度的财报表现展示了其在矿业领域的增长潜力和市场敏感性，特别是在铜价上涨的背景下，公司迅速调整产能预期，并实现了可观的收入和利润增长。尽管其运输业务面临一定挑战，但整体业绩依旧表现强劲，显示出其多元化经营的稳健性和抗风险能力。
Excelsior Mining获得最终许可，重新启动Johnson Camp铜矿
Excelsior Mining（TSX: MIN）已成功获得所有必要的许可，开始位于亚利桑那州东南部的Johnson Camp铜矿的运营。公司宣布，预计铜生产将在2025年上半年启动。这些许可包括修订并批准的矿地恢复计划（MLRP），以及空气质量和含水层保护许可，确保了生产所需的所有监管要求均已满足。
为复兴这一历史悠久的露天铜矿，Excelsior Mining与力拓旗下的技术企业Nuton展开合作。矿区建设活动于8月开始，这是在Nuton批准推进第二阶段工作计划后采取的重要步骤，为重新启动采矿工作做准备。
根据两家公司去年7月签署的协议，Nuton将在Johnson Camp矿区实施其专有的堆浸技术。作为交换，Nuton将向Excelsior提供500万美元用于矿山基础设施的使用，并资助本阶段项目的所有相关费用。
自上世纪70年代以来，Johnson Camp铜矿一直作为一个堆浸设施运营。矿区基础设施包括两个露天矿坑、一个两阶段的破碎和团聚回路，以及一个完全运作的溶剂萃取-电积（SX-EW）工厂，年产铜阴极2500万磅。
今年早些时候，Nuton完成了其工作计划的第一阶段，包括矿物学研究、预测建模、工程以及各种测试活动。同时，Excelsior作为项目运营方，完成了金刚石钻探、许可程序、详细工程工作和全面的项目规划。
第二阶段预计将耗时五年，旨在展示Nuton技术在工业规模上的应用。这一阶段将按照工程与动员、基础设施开发、采矿、浸出、铜生产及浸出后冲洗等关键步骤进行。上述各步骤的成功与否将决定后续工作的推进。
在成功完成第二阶段后，Nuton有权在Johnson Camp矿区建立合资企业。根据该安排，Excelsior将持有51%的股份，而Nuton初期将持有49%的股份。
根据最新的市场更新，Excelsior Mining的股价在多伦多证券交易所下跌6.6%，至每股0.17加元，市值约为5360万加元（约3870万美元）。
资源分类负债：矿业增长与投资者信任的隐患
在过去的十年里，矿业行业因资源误分类而陷入了高昂的成本问题。Osisko Gold Royalties公司项目评估副总裁Guy Desharnais将其称为“分类负债”。他指出，勘探者和开发商经常基于不足的数据夸大矿产资源的分类，这种做法导致了一系列负面后果，包括分析师意外下调评级、成本和债务的激增以及有潜力的资产被搁置。
例如，2015年Rubicon Resources公司在F2金矿床的资源估计中出现了灾难性的91%下调，这迫使公司关闭矿山，并进行痛苦的重组。类似的案例还包括2018年的Pretium Resources，以及Guyana Goldfields、New Gold和McEwen Mining在后续几年中出现的资源估计下调，这些事件无一不显示了分类负债的高昂代价。
资源分类中的品位与几何风险
Desharnais指出，矿产资源分类错误通常涉及两种主要风险：品位风险和几何风险。品位风险是指矿石质量的不稳定性，而几何风险则是指矿体内部矿化区域大小和形状的不确定性。虽然条件模拟可以帮助评估品位风险，但矿业公司往往在缺乏紧密钻探的情况下过于乐观地估计矿床的几何形态，从而导致误判。
认知偏差的影响
Desharnais还提到，矿业行业的资源分类错误不仅是技术问题，更受限于人类认知偏差。例如，锚定偏差使得公司在面对新数据时依然坚持原有的估计，而权威偏差则促使地质学家和顾问为了迎合公司高层或投资者的期望而提供有利的报告。
更保守的模型和透明的报告
Desharnais主张采用更保守的资源模型，并建议行业将当前矿山的实际运营情况作为基准，设立合理预期。他提议技术报告中应包含钻孔与已分类资源之间距离的直方图，这将促使地质专家仔细审视自己的工作，并提出“这个判断合理吗？”这样的自省问题。他认为，透明的报告和更为保守的估计能够帮助公司减少误分类的可能性，并最终提升投资者的信任。
展望
Desharnais警告，过于乐观的资源估计最终只会导致未来的修正和损失。他呼吁地质学家在每个矿区的资源评估上保持谨慎，通过密集钻探和严谨的数据分析来验证资源分类的准确性。他总结道：“今天的过度承诺只会推迟明天的必然修正。”
（信息来源：北方矿业、矿业杂志、彭博社、路透社）
特别声明
本文文章信息来源于国外专业刊物发布的信息，笔者未对文中所涉及的信息和数据进行调查和核实，不对其真实性负责。如涉及侵权，请留言，将第一时间删除，谢谢！
