一早云儿打开电脑映入眼帘的是托克集团（Trafigura）宣布成功完成新一轮总额为32亿美元的银团循环信贷和定期贷款融资协议，共有38家金融机构参与此次交易，其中包括五家新贷方。
这笔融资将用于再融资2021年到期的三年期贷款，以及2023年到期的美元和人民币一年期贷款，还将用于一般企业用途。
托克集团首席财务官Stephan Jansma表示：“我们成功地完成了无抵押银团融资的再融资，获得了超过6亿美元的额外流动资金，并引入了多家新贷方。我们再次感谢亚太和中东地区银行市场的强有力支持，尤其是来自中国银行的支持。我们的融资状况使我们在各种市场条件下都能为客户提供出色的服务。”
无论市场有多少说法或者八卦，托克在金属市场的地位还是无法撼动的。
本期要点：
金属行业先锋强势回归：托克集团完成32亿美元融资，撼动全球15万亿美元市场格局。
Freeport-McMoRan 扩大铜产量：面对全球铜需求增长，Freeport-McMoRan 提升铜产量，竞争对手则通过并购寻求增长。
智利 El Abra 铜矿扩展计划：Freeport-McMoRan 投资75亿美元，扩展智利 El Abra 铜矿，以应对铜供应紧张局面。
技术创新驱动产量提升：Freeport-McMoRan 通过技术创新持续扩大铜产量，保持行业领先地位。
绿色勘探项目减少：全球大型铜矿发现稀缺，行业绿色勘探项目逐渐减少，引发长期资源供应担忧。
云儿也借此分享一下阅读完矿业杂志的一篇文章总结的要点，希望业内朋友们读后能够更深层理解LME市场和主导市场的巨头们一波又一波的操作。
金属行业的先锋回归，撼动着一个价值15万亿美元的市场
云儿今儿读到矿业杂志的文章，题目为《金属行业的先锋回归，撼动着一个价值15万亿美元的市场》，文中讨论了少数金属行业参与者通过仓储和交易策略如何撼动一个价值15万亿美元的市场，突出了托克集团（Trafigura）等主要公司的重要作用及其对伦敦金属交易所（LME）仓储系统的深远影响。
2002年Metro的收费争议
2002年，Metro International Trade Services公司因向交易员收取额外的货物扣紧费用引发重大争议。交易员如果不支付这笔费用，金属将继续留在仓库中，仓库因此可以不断收取租金。最终，LME对Metro进行了训斥，指责其通过收费阻止客户提取金属。这一事件暴露了LME仓储系统中的规则漏洞。
2012年铝交付延迟和高盛的角色
十年后，Metro因操控铝的交付延迟而引发更大的市场争议，交付时间最长超过两年。这种延迟被认为是通过人为手段阻碍铝的流通，导致市场混乱，严重影响了包括汽车制造商和啤酒公司在内的原材料用户。Metro和其母公司高盛因此卷入美国参议院的听证会，面临扭曲市场价格的指控。
2023年托克集团的多头头寸及Istim的崛起
2023年，托克集团（Trafigura）成为铝市场上的关键参与者，持有LME主要月度铝合约超过30%的多头头寸。根据LME的数据，托克有可能在10月中旬提取超过55万吨的铝，而这已超出LME全球仓储系统中的现有库存。这一庞大的头寸意味着托克可以通过控制金属供应推高市场价格。随着10月合约价格的攀升，等待提货的交易员们进一步受到挤压。
托克的这种仓储和交易策略让市场变得更加紧张，同时也给Istim带来了巨大的利益。Istim控制了LME仓储网络中约50%的金属，并将重新注册金属的费用提高到每吨50美元，远高于行业标准的5至10美元。这一收费措施被批评为阻止交易员从仓库中提货，导致市场流通不畅，进而扭曲了LME的价格机制。然而，Istim辩解称其收费是合法的，并已通知客户费用可协商。这场收费风波还引发了向英国金融行为监管局（FCA）的投诉。
托克集团与市场波动的关系
托克集团不仅仅是持有庞大多头头寸的交易员，同时也是市场上操控铝价格的关键推动者。通过这种策略，托克可以有效地控制LME市场中的大量铝供应，进一步加剧市场的波动。特别是在市场供应过剩的情况下，托克的操作使现货价格与期货价格之间的差异变得更大，这种现象被称为“现货升水”，交易员通过囤积金属并等待价格上涨从中获利。
托克集团的行为与Istim仓储系统的策略形成了互补，通过将金属留在仓库中而非流向市场，托克和Istim都能从中获取巨大的利润。托克通过大规模控制供应，进一步推高市场价格，而Istim通过延长金属提货的时间，收取更多的租金和重新注册费用。这种操作使得托克成为市场上不可忽视的力量，也让LME的价格机制受到极大的挑战。
仓储行业中的长期操作：租金分成和“旋转交易”
对于仓储公司来说，托克等大型交易员的参与意味着仓储空间的长期占用和租金收入的稳定。仓储公司通常会将部分租金与交易员分享，以激励他们将金属长期存放在仓库中。这种租金分成的模式让托克等交易员有动力延长金属的存放时间，而仓库通过“旋转交易”（即在仓库之间简单转移金属）进一步延长了提货排队时间。
这种操作并非全新，早在2010年高盛收购Metro时，Metro就已经通过这种策略积累了巨额利润。此后，Istim沿用了这一策略，继续与交易员合作，最大化仓储收入。
LME的应对措施
虽然LME在2019年推出了限制租金分成和激励措施的规则，但这些规则难以彻底杜绝市场中的不当行为。像托克和Istim这样的公司依然可以利用规则中的漏洞，通过合法的操作手段获取市场利益。例如，在2019年LME与嘉能可的纠纷中，LME最终站在了Istim一边，显示了仓储公司与LME之间的紧密关系。
这篇文章展示了托克集团和Istim等少数公司如何通过复杂的仓储和交易策略操控LME市场。托克持有的大规模多头头寸与Istim仓储系统的收费策略相互作用，推动了市场价格的上涨，并对全球铝、铜和镍市场产生了深远的影响。这些操作不仅让LME面临持续的市场公平性问题，还使交易员和仓储公司之间的利益冲突日益显著。
Freeport-McMoRan 提升铜产量，竞争对手通过收购应对需求增长
Freeport-McMoRan 作为全球重要的铜生产商，正在加速提升其在三大洲的铜产量，并选择不参与当前席卷矿业界的收购热潮。分析师认为，Freeport 这一战略使其能够抓住清洁能源转型带来的铜需求增长机遇。铜作为理想的导电体，具备良好的延展性，在电线、电机、建筑、电子等领域具有广泛应用。
全球需求增长与行业挑战
根据国际能源署的预测，全球铜需求预计到2050年将增长至少60%。Jefferies 分析师预计未来两年内铜价将上涨超过40%。然而，新铜矿的开发变得愈加困难，部分原因在于土著群体、环保主义者和当地社区的反对。这使得必和必拓、力拓、嘉能可等主要矿业公司为了平衡股东分红预期，转而通过收购来增加铜产量。
Freeport 的战略重点
与竞争对手不同，Freeport-McMoRan 选择专注于扩展现有资产，而非进行收购。总部位于凤凰城的 Freeport 是全球铜产量的领军者，贡献了全球 9% 的铜供应。该公司专注于铜的生产，并借此在扩展现有矿山业务时占据了有利位置。Freeport 首席执行官 Kathleen Quirk 强调，公司将致力于从现有资产中创造价值，而不是追求昂贵的收购机会。
通过浸出技术和重点项目扩产
Freeport 计划利用浸出技术大幅提升铜产量，该技术使公司能够从美国矿山的废石堆中提取铜。预计到2027年，这一技术将使 Freeport 每年增加8亿磅（约36.3万吨）铜产量。无人机和直升机被用来在巨大的废石堆上安装灌溉系统，酸性溶液通过这些系统释放出来，从而提取出低品位的铜。相比传统采矿方式，浸出技术的成本低三分之一，而Freeport 传统硬岩矿山的成本已经是业内最低之一。分析师认为，如果采用传统采矿方式，要实现相同的产量，Freeport 至少需要投入100亿美元建设新矿。
除了浸出技术外，Freeport 还有其他四个扩展项目正在进行中，这些项目未来几年可能每年增加超过10亿磅（45.4万吨）的铜产量。其中包括美国的扩展项目，到2025年预计将增加每年超过5亿磅（22.7万吨）的产量。
其中一个重要项目位于印尼，Freeport 正在扩展全球第二大铜矿格拉斯伯格矿。该公司也计划与即将上任的印尼新总统协商，将其采矿权延长至2041年之后。
Freeport 的全球影响与合作关系
Freeport 还计划在智利扩展业务。智利总统加布里埃尔·博里克上台后，智利的监管环境得到了改善，特别是在2022年没有通过宪法修改提案后。Freeport 计划明年提交扩展El Abra矿的申请，该矿由智利国有铜业公司Codelco参股。
在过去一年中，Freeport 的股价上涨了30%，投资者对公司扩展现有业务的计划表现出信心。根据LSEG Workspace的数据，24名跟踪 Freeport 股票的分析师中有17名建议买入，且无一建议卖出。投资者 Derek Bone 认为 Freeport 的稳健增长使其在投资组合中发挥了重要作用，他希望公司继续专注于自身业务。
劳动力挑战与未来展望
尽管扩展计划顺利推进，Freeport 在美国仍面临招募工人的挑战，公司已因此开始部署自动驾驶卡车。Quirk 表示，希望随着未来经济对金属需求的增加，能够吸引到最优秀的人才进入矿业。
Freeport 的客户对铜的需求也在不断增长。例如，Nvidia 宣布其AI数据中心将使用铜线缆代替光纤线缆。这些趋势表明，铜的长期需求将持续增加，分析师 Steve Schoffstall 认为，Freeport 等公司在当前的市场环境中处于有利位置。
总之，通过扩展现有业务、专注于低成本的浸出技术并避免昂贵的收购，Freeport-McMoRan 正处于应对铜需求上升的有利地位。虽然其他主要矿业公司正在通过收购来提升产量，Freeport 的稳健战略已经得到分析师和投资者的广泛认可，使其能够抓住清洁能源市场带来的增长机会并在全球铜需求中获得更大份额。
云儿带网友回顾一下Freeport-McMoRan 在7月23日公布的消息：
Freeport-McMoRan 计划 75 亿美元扩展智利 El Abra 铜矿
美国矿业公司 Freeport-McMoRan 宣布计划投资约 75 亿美元扩展其位于智利的 El Abra 铜矿。该项目预计将耗时七到八年，主要由于许可要求的复杂性。Freeport 的首席执行官 Kathleen Quirk 表示，公司计划在明年年底前提交环境影响评估报告，并强调该项目对于满足未来长期铜需求至关重要。
Freeport 拥有 El Abra 51% 的股份，智利国有铜业公司 Codelco 拥有其余股份。去年，El Abra 生产了 98,400 吨铜。该扩展项目包括新建选矿厂、水资源管道及海水淡化设施，预计每年将增加 7.5 亿磅铜和 900 万磅钼的产量。
Freeport 董事长 Richard Adkerson 表示，Codelco 迫切希望项目推进，并赞赏智利总统加布里埃尔·博里克对矿业的支持态度。智利和秘鲁等国家也对吸引更多矿业投资表示了积极态度。
再一起了解一下其6月11日官宣的内容，总结如下：
Freeport-McMoRan 专注通过技术创新扩大铜产量
Freeport-McMoRan 新任 CEO Kathleen Quirk 表示，公司将专注于从废石中提取铜，通过技术创新扩大产量，以应对全球日益增长的铜需求。虽然公司近年来盈利强劲，但 Quirk 强调 Freeport 不急于效仿竞争对手进行大规模收购。相反，公司计划通过废石浸出技术在未来三到五年内每年增加 8 亿磅铜产量，相当于当前年产量的五分之一。
这一战略的背景是全球对清洁能源转型的需求带动了铜需求的急剧增长，而建设新矿山成本高昂。Freeport 已通过技术创新提取了 2 亿磅铜，并计划继续提升产量。此外，尽管公司面临劳动力短缺和通货膨胀等挑战，Freeport 仍将以创新方式来增加铜供应，而非依赖收购策略。
大型铜矿发现稀缺，行业逐渐减少绿色勘探项目
近年来，全球大型铜矿的新发现变得愈发稀缺。根据S&P Global的一项最新研究，过去十年储量的增长主要依赖于老矿床的扩展，而非新发现的矿床，这显示出行业在勘探策略上的转变。
主要发现和趋势
S&P Global的研究汇总了1990年至2023年间的重大铜矿发现，筛选出含铜量至少50万吨的矿床。总计239个矿床符合标准，总共含有约13.15亿吨的铜资源。然而，这一时期的铜资源增长主要来自于早期发现的矿床。研究显示，虽然全球铜矿储量每年增加了4%（相当于6100万吨），但其中大部分增长来自于1990年代发现的矿床，这些矿床占增长的70%（约4300万吨）。
相比之下，过去十年的新发现矿床显得相对稀少。仅有14个矿床是在过去十年间发现的，贡献了4620万吨的铜资源，占全球总铜资源的3.5%。更为显著的是，2019年至2023年间仅发现了4个新的矿床，增加了区区420万吨铜资源，显示出新发现矿床的数量和规模正在急剧下降。
勘探预算和策略变化
S&P Global指出，铜矿新发现减少的一个关键原因是行业逐渐将勘探重心从早期阶段的生成性勘探（绿色勘探）转向已知矿床的扩展（棕地勘探）。在1990年代和2000年代初期，基层勘探的预算占比通常为50%至60%，然而，2023年这一比例下降至28%，创历史新低。这种转变意味着行业正在减少对可能带来全新重大发现的勘探投入。
尽管铜价高涨，铜矿勘探的预算仍然远低于十年前的水平。根据S&P的分析，2023年全球铜矿勘探预算增加了12%，但仍比2012年的峰值低了34%。这种资金的不足进一步限制了重大新发现的可能性。
区域贡献和实例
拉丁美洲依旧是全球铜矿资源最为集中的区域，占全球已发现铜资源的55.6%，即7.309亿吨。智利和秘鲁是该地区最主要的贡献者，合计贡献了5.739亿吨。S&P Global列出的前三大铜矿发现也位于智利和秘鲁，分别是智利的Collahuasi和Los Bronces矿，以及秘鲁的Cerro Verde矿。
亚太地区在全球铜矿勘探中排名第二，占全球已发现铜资源的21%。这一比例主要得益于几个一级矿床的发现，其中包括蒙古的Oyu Tolgoi矿（Hugo Dummett）、印尼的Grasberg矿（Kucing Liar），以及最近在巴基斯坦发现的Reko Diq矿床。
北美地区的美国和加拿大合计占全球已发现铜资源的10%。其中，美国的Resolution和Safford矿床贡献了较大的铜资源，但Pebble矿床——美国最大的铜矿发现之一，由于监管问题和公众反对，开发前景面临重大不确定性。类似的情况也出现在加拿大不列颠哥伦比亚省的Seabridge Gold的KSM矿床，尽管其资源丰富，但仍面临开发障碍。
总而言之，S&P Global的分析表明，铜矿发现的减少很可能会继续，除非行业重新加大对生成性勘探的投入。作者肖恩·德科夫（Sean DeCoff）指出：“新的重大铜矿发现几乎不可能再与1990年代的规模和数量相匹配。”这一趋势不仅影响供应链，还可能对未来全球铜资源的可持续性产生深远影响。
(信息来源：彭博社、路透、S&P Global, 北方矿业）
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