要点内容：
安托法加斯塔CEO畅谈美洲铜增长：高盛全球金属会议亮点回顾
必和必拓预见未来：铜元素如何塑造我们的明天
铜冶炼厂拉响警报：谈判僵局或引发关停危机
伦敦金属交易所聚焦：铜再度领衔未来最具潜力金属
嘉能可刚果铜矿风波：8.94亿美元特许权纠纷一触即发
阿帕奇部落与Resolution铜矿之战：美国最高法院即将裁决
力拓集团26年长征：亚利桑那州Resolution铜矿项目正式启动
安托法加斯塔CEO畅谈美洲铜增长：高盛全球金属会议亮点回顾
（图片来源：领英平台）
本周，伦敦举办了LME周，安托法加斯塔公司（Antofagasta plc）再次积极参与多个活动。周三，该公司首席执行官伊万·阿里亚加达（Iván Arriagada）出席了高盛全球金属与矿业会议，并参与了“美洲铜增长”主题的小组讨论。该讨论由高盛欧洲金属与矿业研究主管马特·格林（Matt Greene）和澳大利亚金属与矿业研究主管保罗·杨（Paul Young）主持。
阿里亚加达与其他行业领袖共同参与了讨论，包括智利国家铜业公司（Codelco）董事长马西莫·帕切科（Máximo Pacheco）、自由港麦克默伦公司（Freeport McMoran）总裁兼首席执行官凯瑟琳·奎尔克（Kathleen Quirk）以及泰克资源公司（Teck Resources）总裁兼首席执行官乔纳森·普莱斯（Jonathan Price）。讨论围绕各公司当前的发展状况、项目进展、风险及挑战等关键议题展开。
阿里亚加达强调，智利关于税收和特许权使用费的宏观经济争论已告一段落，为矿业行业创造了一个稳定的发展环境。他还介绍了安托法加斯塔公司正在推进的投资项目，特别是Centinela的第二座选矿厂和Los Pelambres的关键基础设施项目，这些投资将有助于增加铜的产量。
他指出，智利的建设能力可以同时支持两个大型矿业项目，而不会出现瓶颈问题。当前，安托法加斯塔公司拥有独特的扩展优势，无需与其他大型建设项目竞争，从而降低了风险。
此外，他还谈到Los Pelambres海水淡化厂的扩建计划，目标是在2026年达到每秒800升的处理能力。扩建完成后，Los Pelambres所用的水中将有90%以上来自海水或循环利用。
最后，阿里亚加达还介绍了Cuprochlor-T主要硫化矿浸出技术的进展，表示第三方样品的试验测试正在推进，目标是在近期实现该技术的商业化验证。
必和必拓预见未来：铜元素如何塑造我们的明天
首先分享一下BHP公开发布的《BHP Insights: How Copper Will Shape Our Future》文章，原文链接便于网友阅读： https://www.bhp.com/-/media/project/bhp1ip/bhp-com-en/documents/news/2024/240930_bhpinsights_howcopperwillshapeourfuture.pdf
铜作为一种基础金属，已在过去数千年中塑造了人类文明，尤其是在20世纪电力需求迅速增长的背景下。进入21世纪，铜依然将是现代生活的核心元素，特别是在推动全球提高生活水平、实现温室气体零排放以及推动数字化进程中发挥关键作用。
需求增长
从长期来看，全球铜需求预计到2050年将增长约70%，达到每年5000万吨以上。铜需求的增长将由三大主题驱动：传统经济增长、能源转型以及数字化。
过去75年，全球铜需求以3.1%的年复合增长率（CAGR）增长，但过去15年（截至2021年），增长放缓至1.9%。预计到2035年，铜需求增长率将回升至2.6%。
传统需求仍将是全球铜消费的基石。随着全球生活水平的提高，特别是在发展中国家，铜需求将继续强劲增长。例如，中国人均铜使用量目前约为100公斤，仅为发达经济体的一半。印度的电力消费也仅为中国的五分之一、日本的七分之一，预计未来几十年内，印度的铜需求将增长五倍。
能源转型将推动铜需求加速增长。到2050年，电力在全球总能源消耗中的占比将翻倍，达到40%。随着可再生能源、智能电网和电动汽车等低碳技术的普及，铜需求将显著增加。例如，电动汽车（EV）使用的铜量是传统内燃机汽车的三倍，而到2040年，电动汽车的铜需求将在铜总需求中占比超过20%。
数字化转型也将大幅增加铜的需求。预计到2050年，全球数据中心的铜需求将增长六倍。全球数据中心消耗的电力预计将从当前占全球总电力消耗的2%上升到9%。大量的人工智能（AI）、区块链和5G基础设施将需要更多的铜资源来支撑快速增长的数据处理需求。
供应挑战
供应端将面临巨大挑战。尽管需求增长迅速，但铜矿供应仍然面临许多困难，如矿山老化、品位下降以及开发新矿山的难度增加。
回收铜将成为供应的重要组成部分，预计到2035年，回收铜将占全球铜供应的40%，到2050年占比将达到50%。然而，即便如此，全球仍需要大量的开采铜（初级铜）来满足需求。预计未来10年内，全球需要每年增加1000万吨新的铜供应。
矿山老化问题突出。到2035年，现有铜矿的产量预计将比今天减少15%。矿山的平均品位自1991年以来下降了40%，意味着需要开采、处理和运输更多的矿石才能生产相同数量的铜。这一趋势不仅会增加生产成本，还可能带来更多的环境和社会影响。
新项目开发进展缓慢，尤其是绿地项目，这些项目面临诸如环境、社会问题和政治风险等复杂挑战。BHP的预测显示，当前计划中的30个最大绿地项目中，大部分的开发进度已被推迟，预计到2035年，这些项目将贡献约500万吨的年产量，但这仍不足以填补供应缺口。
价格展望
短期内，铜价可能受需求变化、市场情绪和投机行为的影响，出现波动。然而，长期来看，铜价将更多地取决于供需基本面的趋势。BHP认为，基于“长期边际成本”（LRMC）的定价模型是预测铜长期价格最可靠的方式。
长期边际成本模型假设新供应将通过价格信号获得足够的回报，从而刺激项目开发。铜价的长期走势将受到未来新矿项目开发成本的推动。
全球铜供应短缺的状况依旧严峻，BHP预计，未来的铜供应可能来自两个方向：一个是低品位的棕地扩展项目，另一个是高风险的新兴市场中的高品位绿地项目。但无论哪种情况，都不会是廉价或易得的供应来源。
铜的需求预计将在未来几十年持续增长，尤其是在能源转型和数字化转型的背景下。然而，供应端的挑战同样严峻，现有矿山老化、新矿山开发困难，以及铜品位下降等问题都将增加供应压力。回收铜的增加虽能缓解部分压力，但全球仍需要大量初级铜供应。为了填补这一供应缺口，铜行业将需要大量投资，特别是在棕地项目和绿地项目的开发上。面对这些挑战，拥有强大技术能力和社会价值的公司将能够占据优势。
铜冶炼厂拉响警报：谈判僵局或引发关停危机
近年来，全球铜冶炼行业正面临着严峻的挑战，尤其是精矿供应的严重短缺和冶炼产能的快速扩张导致的供需不平衡。多个国家，包括印度、印度尼西亚、刚果民主共和国以及中国，纷纷新建或扩建了冶炼厂，导致全球冶炼产能大幅增加。这种扩张加剧了冶炼厂之间的竞争，它们争相寻找足够的铜精矿来维持生产。然而，由于全球矿山产量增长乏力，精矿供应无法满足日益增长的需求，这使得冶炼厂的利润空间大大受到挤压。
每年第四季度，冶炼厂和矿商都会进行加工和精炼费用（TC/RCs）的年度谈判，确定下一年的基准价格。TC/RCs是冶炼厂从购买的铜精矿中扣除的费用，是冶炼厂盈利的主要来源之一。今年的基准价格谈判将由智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta）主导。过去几年，美国矿业巨头自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）常常主导价格谈判，但由于其在印尼新建了一座巨型冶炼厂，自由港明年将有更少的精矿出售，因此今年不会参与主导基准价格的制定。
安托法加斯塔的谈判风格通常比自由港更为强硬，这加剧了行业对今年TC/RCs可能大幅下调的担忧。行业内的高管们在伦敦金属交易周（LME Week）期间表示，冶炼厂可能面临极低的加工费用，导致它们难以维持盈利。一些冶炼厂甚至警告，如果基准价格下降过快，行业将面临大规模减产或关停的风险，尤其是当TC/RCs低于每吨35至40美元时，许多冶炼厂将会陷入亏损。
中国冶炼厂代表本周在伦敦表示，他们已经向安托法加斯塔警告，当前的精矿供应已经无法满足全球冶炼厂的需求，行业正在面临扩大的亏损。如果TC/RCs大幅削减，可能会导致生产削减，并给整个行业带来永久性损害。自由港麦克莫兰的首席执行官凯瑟琳·奎尔克（Kathleen Quirk）也指出，由于中国多年来迅速扩张的冶炼产能，全球的铜精矿供应已远远无法满足所有冶炼厂的需求，矿商必须考虑到保持冶炼厂运营的必要性，避免将它们推向破产。
研究机构CRU的分析进一步揭示了当前冶炼行业的困境。CRU估计，冶炼厂对精矿的需求与实际供应之间的差距将在未来扩大至120万吨，这是十多年来的最大缺口。为了应对这一差距，CRU预计全球冶炼厂将通过降低运营率来解决70%的缺口，但剩余的30%可能需要通过暂时或永久性关闭冶炼厂来解决。如果矿商在谈判中强势压低TC/RCs，冶炼厂的减产将更为广泛，导致更多的关停和产能削减。
然而，矿商虽然在当前供应短缺的情况下处于有利地位，并有能力压低TC/RCs，但他们也必须权衡长期合作关系。如果加工费用被压得过低，可能导致冶炼厂大量关停，最终在需求端失去许多重要的行业参与者。这种破坏性的削价竞争不仅会打击冶炼厂，还可能影响矿商自身的长期稳定发展。
欧洲最大铜冶炼集团Aurubis AG的新任首席执行官Toralf Haag表示，尽管行业面临低TC/RCs的挑战，他们将继续维持生产，因为他们有长期供应合同可以依赖。他乐观地认为，随着未来一些冶炼产能的退出和新的矿山产能的投产，市场供需将逐步恢复平衡。
总的来说，今年的年度TC/RCs谈判具有非凡的重要性，结果不仅会决定未来一年的冶炼厂利润，还将影响全球精炼铜供应格局，甚至可能对整个铜行业的长期健康发展产生深远影响。冶炼厂的关停和减产风险增加，而矿商则需要在确保利润最大化与维持长期合作关系之间找到平衡点。这场激烈的谈判有望成为铜行业的一个重要转折点。
伦敦金属交易所聚焦：铜再度领衔未来最具潜力金属
在本次LME研讨会上，铜被广泛认为是最具上涨潜力的工业金属。根据一项非正式投票结果，46%的与会者认为铜是未来价格最有可能上涨的基本金属，虽然这一数字略低于去年的53%。这项投票是在多位分析师为LME交易的六种基本金属以及钢铁的未来前景进行分析后展开的。
锡以36%的投票率位居第二，与去年持平，并且较去年的23%有所提升。锡今年的表现尤为突出，LME锡的价格上涨了31%，远远超过了锌和铜的17%和16%。根据国际锡协会的汤姆·朗斯顿的分析，今年锡市场预计将出现1万吨的供需缺口，且锡的价格与铜密切相关，特别是在其用于电子产品焊接方面。
对于其他金属，投票结果显示得票率在2%到7%之间，其中铝获得了4%的票数。Harbor Aluminium的咨询师豪尔赫·巴斯克斯指出，特别是再生铝的供应量大幅增加，这对铝市场形成了巨大的压力，预计未来三年内不会出现供应短缺。
摩根士丹利的分析师艾米·高尔则表示，中国的铜需求并不像部分报道所预测的那样悲观。她还提到，由于资本支出不足，未来开发新铜矿的速度放缓，导致未来几个月铜价可能会保持在每吨9,500美元左右，而在看涨的情况下，有可能突破去年5月创下的每吨11,100美元的历史高点。
总结而言，铜和锡在LME研讨会上被认为是最具前景的两种金属，特别是铜的需求受到中国市场的支持，以及矿山开发投入不足的影响。同时，铝市场面临来自再生供应的压力，预计短期内不会出现供应短缺。
这次讨论为未来一段时间内金属市场的价格走势提供了重要参考。
嘉能可刚果铜矿风波：8.94亿美元特许权纠纷一触即发
嘉能可公司（Glencore Plc）在刚果民主共和国的卡莫托铜矿（Kamoto Copper Co.）陷入了一场关于特许权使用费的纠纷，涉及金额约为8.94亿美元。刚果的税务机关DGRAD（法语缩写）指控卡莫托欠政府超过8亿欧元（约8.94亿美元）。这一纠纷导致公司在刚果的银行账户早前被冻结，最近税务人员还短暂封锁了该公司位于科卢韦齐的仓库，虽然仓库次日恢复运营。
卡莫托铜业是嘉能可持有75%股份的大型矿山，根据刚果政府的数据显示，2023年该矿出口了20万吨铜和1.6万吨钴。尽管与政府的纠纷不断，该矿的生产并未受到影响，今年上半年生产了8.9万吨铜和1.17万吨钴。嘉能可在刚果还运营着第二个铜钴项目。
目前，刚果的财政部正在审查卡莫托的账目，表示将努力以维护商业环境和国家利益的方式澄清此事。嘉能可方面未就此次纠纷发表具体评论，但根据公司信息，2021年至2023年期间，卡莫托在刚果支付了总计23亿美元的税款和特许权使用费。
由于之前双方的谈判未能解决问题，刚果的税务机关采取了冻结账户和查封财产的行动。尽管如此，矿山的运营未见重大影响。刚果作为全球最大的钴生产国，占全球产量的约75%，且其铜出口量自2015年以来增加了三倍多，现已成为全球第二大铜生产国，在绿色能源转型中占据关键地位。
这一纠纷显示了资源丰富的刚果民主共和国在全球铜钴市场中的重要性，以及在与外资矿业公司合作中的复杂性。
阿帕奇部落与Resolution铜矿之战：美国最高法院即将裁决
圣卡洛斯阿帕奇部落正在升级其长期以来对Resolution Copper矿业项目的反对，向美国最高法院提起上诉。这场法律斗争源于亚利桑那州最高法院的一项裁决，该裁决支持力拓集团和必和必拓的合资企业，允许Resolution Copper项目向Queen Creek排放铜和其他污染物。Queen Creek位于联邦拥有的Oak Flat营地附近，这是阿帕奇部落视为神圣之地的地方。
争议的核心问题在于Resolution Copper计划建造全球最大铜矿之一的项目，是否应被视为《清洁水法》下的“新污染源”或“现有污染源”。如果被判定为“新污染源”，该矿将受到最严格的规定约束，Resolution需证明即便有额外的排放，Queen Creek仍能达到清洁水标准。然而，如果被认定为“现有污染源”，则该公司可以在不符合最严格环境保护标准的情况下排放含铜污染的水。
亚利桑那州环境质量局（ADEQ）之前将该项目视为“现有污染源”，这一决定得到了马里科帕县高等法院的支持。然而，在2022年，阿帕奇部落成功在亚利桑那州上诉法院挑战了这一裁决。然而，2024年6月，亚利桑那州最高法院推翻了该胜诉判决，支持ADEQ的决定，允许Resolution Copper继续推进项目。法院的裁决理由是该项目将重新利用之前Magma Copper公司为1996年关闭的矿井建造的部分隧道和井道。
阿帕奇部落对这一决定表示强烈反对，部落主席Terry Rambler批评法院允许Resolution Copper避免遵守《清洁水法》的最严格规定。他指出，Resolution的大部分采矿设施尚未建成，铜矿位于地下深处，尚未被开采，法院的裁决是基于错误的推理。
与此同时，非营利组织Apache Stronghold也向美国最高法院提交了请愿书，要求阻止将Oak Flat转让给Resolution Copper。他们的理由是《宗教自由恢复法》保护他们在该神圣地点进行宗教崇拜的权利。
由于阿帕奇部落的激烈反对，Resolution Copper项目多年来经历了多次延迟。如果该矿建成，将在未来几十年满足美国超过25%的铜需求。力拓集团首席执行官最近确认，公司计划在本世纪末前开始生产。
云儿查阅了路透2021年4月份的一篇报道，总结并回顾一下这个项目2021年前长达26年的艰难历程：
力拓集团启动亚利桑那州Resolution铜矿项目的26年历程
矿业巨头力拓集团与必和必拓合作，已经努力了超过26年，试图开发位于亚利桑那州的Resolution铜矿项目。尽管公司已投入20亿美元，但该项目至今尚未开采任何铜矿。这一项目可能成为全球最大的地下铜矿之一，但面临来自美洲原住民团体、环保主义者的强烈反对和一系列法律障碍，同时也因其可能带来的经济利益而受到当地领导人和居民的支持。
以下是项目的详细历程：
1995年：在亚利桑那州的Oak Flat营地附近发现了一个大型铜矿床，该地点被包括圣卡洛斯阿帕奇部落在内的一些美洲原住民视为神灵居所。
2004年：力拓集团与必和必拓成立了Resolution Copper公司，开始勘探该矿床并推进项目。
2005年：圣卡洛斯阿帕奇部落及其他团体因宗教和文化原因对项目表示反对，他们担心采矿作业会产生一个巨大的坑洞，毁坏神圣的Oak Flat地点。
2009年：力拓开始挖掘一个7,000英尺（2.1公里）深的矿井，这是美国最深的矿井，耗时五年完工。
2013年：力拓与必和必拓在投入超过7.5亿美元收集工程数据后，启动了美国的审批流程，试图推进项目。
2014年：时任美国总统巴拉克·奥巴马签署了一项国会批准的五角大楼拨款法案，其中包括一项由亚利桑那州参议员约翰·麦凯恩在最后时刻加入的土地交换条款。该条款允许力拓集团获得Oak Flat及周边土地，作为交换，力拓将提供其附近拥有的土地。法律规定，土地交换必须在环境报告发布后才能进行。
2017年：力拓的一位高管向国会保证，公司将在犹他州冶炼Resolution项目开采的铜，以缓解外界对这些铜可能被运往中国加工的担忧。
2019年：圣卡洛斯阿帕奇部落委员会一致投票反对Resolution铜矿项目，进一步强化了其长期反对立场。
2020年5月：力拓因摧毁澳大利亚古老的原住民岩石避难所而引发国际公愤，导致几名高管辞职。
2021年1月：在特朗普总统离任前五天，他的政府发布了关于Resolution项目的环境报告，这一举动启动了联邦政府将土地转让给力拓的60天倒计时。
2021年2月：美国联邦法官驳回了美洲原住民团体阻止土地转让的诉讼。
2021年3月：拜登总统政府撤销了特朗普发布的环境报告，阻止了土地交换。同时，亚利桑那州民主党众议员劳尔·格里哈尔瓦提出了一项法案，旨在推翻2014年法案中允许土地交换的部分。这一法案被美洲原住民领导人视为永久阻止该矿项目的关键步骤。
尽管遭遇了这些挫折，力拓和必和必拓仍在努力推动Resolution铜矿项目的开发。如果该项目得以完成，它将在未来几十年满足美国超过四分之一的铜需求。然而，由于持续的法律纠纷和美洲原住民团体的强烈反对，该项目目前仍处于停滞状态。
Resolution铜矿项目已成为有关环境保护、原住民权利和经济发展更广泛讨论的焦点，使其成为近年来美国最具争议的矿业项目之一。
（消息来源：路透社、彭博社、BHP公司网站、领英社交平台）
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