本期要点：
2024年第二季度铜生产
2024年矿业领域私募股权交易减少一半
铜价受制于北京
对于英美资源的收购案，BHP彻底放手了！
要实现2050年净零排放目标需数万亿美元投入——伍德·麦肯兹
2024年第二季度铜生产
2024年第二季度，全球铜矿行业发生了显著变化。MMG、安托法加斯塔（Antofagasta）、艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）和泰克资源（Teck Resources）等公司报告的生产量与2024年第一季度相比有明显增长。MMG的产量大幅增长了35.52%，达到90,972吨；安托法加斯塔的产量增长了20.02%，达到155,300吨；泰克资源的产量增长了11.52%，总计110,400吨，而艾芬豪矿业的产量增长了16.95%，达到100,812吨。
尽管必和必拓集团（BHP Group）以8.37%的增幅稳居领先位置，产量达到504,900吨，但并非所有老牌公司表现都同样出色。自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）的产量下降了4.42%，降至470,375吨。同样，嘉能可（Glencore）和伦丁矿业（Lundin Mining）的产量分别下降了7.01%和9.44%。
2024年矿业领域私募股权交易减少一半
根据S&P全球市场情报的最新报告，2024年全球金属和矿业行业的私募股权和风险资本交易大幅下滑，而去年则创下五年来的最高记录。
截至9月30日，交易总额为47.6亿美元，较2023年全年登记的105.2亿美元下降了50%以上。其中，钢铁生产商H2GS AB（H2 Green Steel）在1月完成的41.4亿美元融资轮，成为该时期金属和矿业行业中规模最大的私募股权和风险投资交易。
今年前三季度，金属和矿业行业共公布了59宗交易，有望创下五年来的最低记录。
第三季度的交易总额同比骤降80%，从去年同期的12.2亿美元降至2.4亿美元，交易数量也从37宗减少到15宗。
英国私募股权公司Appian Capital Advisory的管理董事安蒂·格隆伦德（Antti Gronlund）指出，更高的收购债务融资利率和减少的风险投资投放是导致交易总量下降的主要原因之一。他解释称，2023年交易活跃部分得益于一些大型交易和非行业投资者的参与，这些投资者受到电动汽车相关乐观消息的吸引，因为电动汽车需要大量关键矿产。然而，如今相关新闻热度减弱，导致市场对交易的兴趣下降。
KPS Capital Partners LP的合伙人凯尔·芒福德（Kyle Mumford）补充说，私募股权投资在金属和矿业领域面临挑战，因为该行业“营运资本需求高”。他指出：“在金属行业中，资本需求都是大额的，不像其他行业可以有小规模投资。此外，在金属和矿业行业中，要实现盈利和满足市场需求的生产调整通常需要较长时间，难度也大。往往需要新的设备、工厂或回收能力。”
“这些投资代价高昂，通常不符合私募股权的典型回报预期。”
尽管目前交易放缓，但未来几年仍然存在投资机会。格隆伦德表示，为支持全球净零排放目标，据彭博新能源财经预计，到2050年矿业行业将需要约2.1万亿美元的资金支持，其中相当大的一部分将需要来自私营资本的投入。
铜价受制于北京
12月铜价周二在芝加哥保持稳定，每磅交易价格为4.36美元（每吨9,610美元）。在9月底，铜价一度攀升至每吨10,000美元，此前中国宣布了一系列以货币政策为主的措施，旨在推动经济复苏，尤其是支持受影响较大的房地产市场。
这一备受市场关注的“政策组合拳”原本预计会在接下来一周内获得更多支持，尤其是在财政政策和基础设施投资方面。然而，后续的政策支持力度低于市场预期，导致铜价自高点回落，累计下跌了约9%。
下周铜价或将迎来另一关键时刻——中国重要立法机构将在11月4日至8日召开会议，市场对此高度关注，希望能获取更多政策方面的指引。
近期铜价波动较大，主要受市场对中国刺激政策的预期影响。9月底，中国发布一系列支持经济的措施，铜价迅速攀升至每吨1万美元的高位。这些措施旨在推动经济复苏，特别是对受冲击较大的房地产市场提供支持。然而，随后推出的财政支持力度较小，未能达到市场预期，导致铜价自高位回落，累计下跌约9%。
市场对即将召开的全国人民代表大会常务委员会会议寄予厚望，期待政府能够提供更详细的刺激措施信息，尤其是财政政策和基础设施投资的具体细节。然而，Benchmark Mineral Intelligence的分析指出，会议的初步议程并未提及债务或具体的财政政策，因此是否会公布相关细节仍不确定。
如果本次会议未能进一步明确财政刺激的规模，铜价可能继续承受压力。分析指出，自9月底以来，铜价已明显高于与美元指数的历史性关联。如果中国的刺激措施符合市场预期，铜价与美元指数的关系可能会发生持久变化，类似于疫情后市场的转变。然而，如果市场对刺激措施的效果感到失望，或认为政策不足或仅是表面化，则根据回归分析，铜价可能面临每吨接近1,000美元的下跌风险。
对于英美资源的收购案，BHP彻底放手了！
在今年早些时候英美资源股东投票否决BHP的收购提议后，BHP已转向其他增长机会。BHP公司主席在周三的公司年度会议上透露了这一转变。
今年5月，全球最大矿业公司BHP提出490亿美元收购英美资源的方案，但在第三次尝试后遭到拒绝，最终放弃。随着为期六个月的收购禁令即将到期，市场一度猜测BHP可能会再次考虑该交易。
公司主席麦肯齐在会上表示：“我们在年初向英美资源提出收购建议，认为这是一项独特的机会，能够创造出‘1+1大于3’的效果。”然而，他指出，英美资源股东的意见不同，他们更看重管理层的独立计划。于是，双方各自发展自己的战略，BHP也决定不再坚持。
作为BHP新的扩展举措之一，麦肯齐提到，今年7月BHP与加拿大上市公司Lundin Mining达成了45亿加元（约32.5亿美元）的合作协议，双方将共同收购Filo Corp，以扩大在南美的铜矿资源。这一举措标志着BHP转向新的增长方向，重心逐步倾向于多元化的铜矿投资。
要实现2050年净零排放目标需数万亿美元投入——伍德·麦肯兹
伍德·麦肯兹的最新报告揭示了当前全球气温在本世纪末可能上升至2.5℃至3℃的趋势，远远超出《巴黎协定》提出的1.5℃目标。采矿和能源公司需投入约78万亿美元以改变这一轨道，实现到2050年净零排放的目标。报告发布前一天，联合国已发出警告，称全球在遏制气候变暖方面“相距甚远”，需要更加紧迫的行动。
根据2015年《巴黎协定》，各国承诺将全球升温控制在工业化前（1850-1900年）气温的2℃以下，若有可能则努力达到1.5℃。然而，伍德·麦肯兹的年度《能源转型展望》指出，至今为止的努力未能有效应对气候危机。尽管短期目标（如2030年目标）面临严峻挑战，但伍德·麦肯兹认为2050年实现净零排放仍然可行，但这要求全球立即采取协调一致的行动。
报告指出，全球多种危机正在放缓能源转型进程。伍德·麦肯兹情景与技术部门副总裁普拉卡什·沙尔马指出，俄罗斯与乌克兰的冲突、中东地区暴力升级、欧洲民粹主义抬头以及与中国的全球贸易紧张局势，都是阻碍气候进展的关键因素。沙尔马表示，若不采取紧急政策变革和加大投资力度，气温上升至2.5℃至3℃的趋势或将成为不可避免的现实。
他进一步强调，净零转型过程极其艰难，化石燃料因其广泛供应、成本优势和深植于现有能源系统中的地位，仍然具有很强的竞争力。在这种情况下，碳定价被认为是推动减排最有效的措施之一，但在当前全球政治环境的分裂与不稳定中，推行碳定价政策面临巨大的挑战。
伍德·麦肯兹的报告指出，实现2050年净零排放目标需在多个关键领域加大投资。随着可再生能源的发展，全球电力供应和电网基础设施必须进行重大升级，以满足不断增长的需求。此外，由于电池和其他关键能源技术的需求激增，锂、镍和钴等矿物的需求预计到2050年将增加5到10倍。
报告认为，支持碳捕集、低碳氢气和核能等新兴技术的发展对能源转型至关重要。然而，筹集到如此巨额的资金将非常困难。伍德·麦肯兹预计，要达到净零排放情景，每年投资需在2050年达到3.5万亿美元，这将需要全球范围内的前所未有的政策协调和合作。
电气化的关键作用
电气化在去碳化过程中扮演重要角色。报告预计，全球能源需求中电力的占比到2050年将从目前的23%提升至35%，在净零情景下甚至有可能达到55%。全球能源需求到2050年预计将增长14%，而新兴经济体受人口增长和经济进步驱动，需求增幅可能高达45%。随着数据中心、电动车和人工智能的快速发展，电力需求将急剧增加，人工智能的能耗到2050年预计将从目前的500太瓦时增加至4,500太瓦时。
报告指出，为满足电气化需求，扩大可再生能源的供应将有助于减少碳排放。目前，太阳能和风能占全球电力供应的17%，伍德·麦肯兹预测到2030年可再生能源产能将翻倍，但仍不及COP28提出的三倍目标。
转型还是共存？
在实现能源转型过程中，核能因其提供稳定零碳电力的潜力而备受关注，尤其受到数据中心等高耗电行业的青睐。然而，核电的高成本和建设延误问题较为突出。伍德·麦肯兹认为，短期内石油和天然气仍将继续发挥重要作用，因为低碳技术的高资本成本和对能源的强劲需求使化石燃料难以迅速淘汰。
为实现气候目标，伍德·麦肯兹强调，在即将举行的COP29会议上，各国需达成关于《巴黎协定》第6条的谈判，该条款涉及碳市场，旨在设立一个新的气候融资目标，取代之前的1000亿美元年融资目标，以更有效地支持气候行动。
报告同时呼应了联合国环境规划署的警告，指出未来十年对抗气候变化至关重要。联合国最新报告显示，若不立即加速行动，全球气温上升幅度可能达3.1℃，超出安全范围。联合国秘书长古特雷斯提醒各国领导人，如果不尽快缩小排放差距，将使全球最贫困和最脆弱人群面临气候灾难的严重后果。即便各国完全履行现有的减排承诺，全球气温仍可能上升至2.6℃。
综上所述，伍德·麦肯兹的报告强调，全球应立即采取协调一致的政策行动，加大投资，以实现2050年净零排放的目标。
(信息来源：路透社，彭博社，矿业杂志，矿业视角）
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