MBK和永丰公司9月下旬已提高了最初的收购报价
MBK计划持有韩国锌业大约十年
韩国锌业分裂涉及该国两大最富有家族
公司及其附属企业控制着全球中国以外12%的锌产量
韩国锌业公司（Korea Zinc Co.），全球最大精炼锌和铅生产商之一，正陷入一场激烈的权力斗争。这场斗争不仅涉及韩国两大富豪家族的内部分裂，还引发了私募资本的强势介入，带来了一场充满悬念的商业对决。更重要的是，这场风暴的余波可能不仅仅影响韩国，还会波及全球能源转型中的关键金属供应链。
崔氏与张氏：从合作伙伴到敌对阵营
韩国锌业的故事源于两位朋友的合作——1949年，崔基浩和张炳熙逃离朝鲜后，共同创立了永丰公司（Young Poong），随后于1974年创办了韩国锌业。几十年来，这两个家族通过交叉持股，共同控制着这家韩国的金属帝国。然而，随着时间推移，友谊开始变质，家族之间的分歧也愈演愈烈。
这张图显示了韩国锌业（Korea Zinc）的股东结构，详细划分了公司主要股东的持股比例。
崔氏家族及其友好股东（The Chois & Friendly shares）持有33.9%的股份。这些友好股东包括与韩国锌业有合作关系的公司，如韩华集团和现代汽车集团。
张氏家族和永丰公司（The Changs & Young Poong）持有33.1%的股份。
少数股东（Minority shareholders）占有25.3%的股份，这包括公司内其他小股东。
国家养老金服务机构（National Pension Service）持有7.6%的股份。
目前，MBK与永丰公司联手发起了对韩国锌业的收购要约，试图控制公司。
矛盾的激化始于2022年底，当时崔基浩的孙子崔允范接任韩国锌业董事长，开始推动一系列激进的改革计划。作为美国名校毕业的崔允范，带着全球视野，希望将公司从传统的有色金属精炼业务，转向绿色材料，进军电动汽车电池、清洁能源和回收领域。然而，张氏家族则更倾向于保守策略，优先考虑高额分红和稳定的核心业务。
崔允范的改革计划引发了张氏家族的不满。持有韩国锌业约33%股份的张家指责崔允范通过引入“友好”投资者——如LG化学、现代汽车集团和全球大宗商品巨头托克集团（Trafigura）——试图巩固自己的权力。与此同时，张家猛烈批评崔允范在非核心投资上的“挥霍行为”，并开始寻求对策。
MBK Partners的突袭：私募资本的入场
就在家族纷争愈演愈烈之际，一只“野心勃勃”的私募资本MBK Partners悄然出手，将这场斗争推向高潮。9月，MBK与张氏家族联手，以每股75万韩元的价格对韩国锌业发起收购，给出高达15.5万亿韩元（约118亿美元）的估值。这一收购提议犹如一记重拳，使得本已紧张的局势瞬间升级。
MBK Partners由亿万富翁金炳柱（Michael ByungJu Kim）创立，这位曾在凯雷集团（Carlyle Group）叱咤风云的交易撮合者，现在正打算通过韩国锌业进行一场大手笔的投资。尽管私募股权基金通常避开周期性行业，但MBK却认为，韩国锌业的高利润率和市场定价能力使其成为值得长期投资的标的。
MBK不但承诺在收购成功后改善公司治理，还计划持有韩国锌业至少十年，从公司最近的投资中获取丰厚回报。他们强调，韩国锌业作为全球锌市场的重要玩家，有着不可忽视的市场话语权，值得一场长远的博弈。
MBK的合伙人金光一（Kim Kwangil）在接受采访时表示：“如果有竞争者出现，我们愿意提高报价。”不过他也补充道，出现竞争报价的可能性非常低。MBK还计划在未来十年内继续持有韩国锌业，以确保从公司最近的绿色转型投资中受益。
这张图表显示了韩国锌业（Korea Zinc）股价在MBK Partners发起收购要约后的走势。以下是关键点：
股价上涨超过30%：在MBK最初的收购要约宣布后，韩国锌业的股价大幅上涨，超过30%。从图表上可以看出，股价在9月初至9月中旬期间急剧上升。
MBK宣布要约：MBK Partners在9月初宣布了收购韩国锌业的要约，股价随即从接近500,000韩元迅速上涨至约600,000韩元。
MBK提高报价：9月26日，MBK进一步提高了收购报价（“sweetened offer”），将报价提高至750,000韩元。此后，股价达到了接近历史高点，接近700,000韩元。
股价变化趋势：在6月至9月初期间，韩国锌业的股价表现平稳，基本维持在400,000至500,000韩元之间波动。MBK的收购要约是推动股价上涨的关键因素。
总体来看，MBK的收购提议极大地影响了韩国锌业的股价走势，收购要约的提升也导致了股价触及新高。
韩国锌业的反击：维护控制权的最后防线
面对MBK的收购提议，韩国锌业并不打算拱手让出王位。崔允范对MBK的收购提议提出强烈反对，称之为“掠夺性并购”，并警告此举可能会破坏韩国一些关键产业的供应链，尤其是在半导体行业。崔允范及其支持者还担心，一旦MBK掌控公司，韩国锌业的技术和核心资产可能会被出售给中国公司，进而削弱其市场竞争力。
MBK迅速反驳了这些指控，强调他们没有计划出售公司资产或技术，甚至表示愿意在有竞争者出现时提高收购报价。MBK的领导层明确表示，他们看重的是韩国锌业的利润率和市场定价能力，而不是为了出售其技术和资产。金光一更是直言：“如果我们卖掉它的技术，公司的价值就会大幅下降——我们为什么要这么做？”
自从MBK宣布收购要约以来，韩国锌业的股价已经上涨了超过20%，尽管近日有所回落，仍维持在较高水平。根据彭博社的估算，MBK若成功收购韩国锌业，预计将花费约2.3万亿韩元（约17亿美元）。
全球供应链的震动：锌、铅与能源转型的焦点
这场权力斗争不仅是韩国内部的权力博弈，也可能对全球金属市场产生重大影响。根据彭博社的分析，韩国锌业及其附属公司控制着全球中国以外12%的锌产量、5%的铅产量以及9%的白银产量。这些金属在钢材镀锌、电动汽车电池以及清洁能源技术（如太阳能电池板和风力涡轮机）中至关重要，尤其是在全球能源转型的大背景下。
随着全球对金属资源的需求日益增长，韩国锌业的控制权争夺对市场供应的稳定性带来了不确定性。特别是在中国已经占据全球金属供应链主导地位的情况下，韩国锌业的未来对非中国市场具有重要战略意义。
韩国锌业的批评者还指出，MBK的收购可能导致韩国国内的关键产业如半导体的供应链中断，而这一警告也引发了市场对未来供应链稳定性的担忧。
战斗尚未结束：未来何去何从？
MBK的收购要约将在本周五到期，届时这场权力争夺战的短期结果将揭晓。然而，无论是崔氏家族、张氏家族，还是MBK Partners，这场战斗的最终赢家还远未确定。更重要的是，韩国锌业的未来将对全球金属供应链的稳定性、韩国企业的治理结构，以及私募资本如何影响传统财阀企业带来深远影响。
对于韩国的家族企业而言，这不仅仅是一场争斗，而是他们如何在全球竞争中重新定位自身的关键时刻。无论最终结果如何，韩国锌业的这场权力争斗已经为未来的商业格局埋下了深刻的伏笔，全球市场也在屏息观望这场“金属帝国”的王位争夺战将如何落幕。
（消息来源：彭博社）
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