汇率市场方面
一、上周市场回顾
3. 本周欧美圣诞节假期，数据较为清淡，关注中国11月规模以上工业企业利润、12月东京CPI、英国三季度GDP等。事件方面关注加拿大央行会议纪要、植田和男讲话等。
二、本周市场展望
特朗普选举期间的政策主张整体利多美元。节奏上还要关注其政策能否落地、何时落地、落实程度、各方反应。
欧洲央行降息幅度预计会大于国内降息幅度，这种利差收敛逻辑对人民币构成利好。
若美国经济在前几次降息之后实现软着陆，而日本通胀逐渐稳定制约日本央行加息幅度，那利空日元的套息交易仍将回归。
英国服务业通胀粘性仍存，其降息节奏慢于欧元区，给予币值支撑，但降息条件具备之后，利差的快速收敛可能会对英镑构成更大冲击。
欧美央行2025年上半年预计仍将延续降息，瑞郎受到的利差压力有限，大幅走弱的空间有限。突发地缘政治因素也将继续通过避险逻辑对瑞郎构成支撑。
三、本周重点关注
资料来源：招商银行资金营运中心
贵金属市场方面
一、上周贵金属市场回顾
2. 同期，美元涨近百点，达2022年11月水平，美债收益率涨12bp再度突破4.5%，逼近5月底位置。
1. 当周美国经济数据总体强劲，叠加联储鹰派，主导了市场交易逻辑。
2. 美国12月标普全球服务业PMI由56.1涨至58.5，创38个月新高。受消费和出口增加，三季度经济增长超预期由2.8％修正至3.1％。劳动力方面，初请也超预期降至22万。二手房销售增加，达今年３月来新高。11月消费环比超预期升至0.7%。受建筑许可、股市、工时以及初请等指标的持续改善，咨商会领先指标也超预期回升至0.3％，为22年2月来首次上升，展现未来经济积极信号。但周五相关数据有所缓解通胀进展担忧，PCE和核心PCE全面低于预期，密西根大学一年通胀预期也小幅下降。
美联储议息会议方面：
1. 备受关注的联储议息会议如期降息25bp，但会议声明、点阵图以及鲍威尔发言均偏鹰派。会议声明对未来降息表述增加“考虑幅度和时机”，释放暂缓信号。经济展望方面，全面上调近两年GDP增速、通胀和利率预期。点阵图预示2025年降息由四次减为两次，长期基准利率预测也小幅提升。
2. 鲍威尔发布会的表态维持了偏鹰派基调，指出今天的降息是一个更接近终点的降息，以平衡劳动力市场经历和可能存在的进一步降温，从而使得本次降息有一定预防性质。此外，鲍威尔承认一些官员在预测中纳入对未来政策的影响，指出25年降息节奏放缓，更多是回应更趋于上行、更不确定的通胀风险。发布会透露联储开始为特朗普移民、关税、减税政策给通胀带来的上行风险做评估。会议前，利率市场预期25年降息1.8次，会议后进一步减至1.45次。尽管点阵图透露信号并未超出会议前市场预计，但利率市场似乎更抢跑了减缓节奏。
二、本周贵金属市场展望
目前，联储鹰派降息，短期市场渗透强美元气氛。议息会议完毕且点阵图的降息减缓节奏并未超市场之前预期，中长期而言利空落地，建议逢低分批买入，中长线维持黄金看涨观点不变。
大宗商品市场方面
一、上周市场回顾
3. 上周铜价收于8944美元/吨，周环比下跌1.24%；铝价收于2542美元/吨，下跌2.79%。
3. 上周布伦特原油价格收于72.60美元/桶，下跌2.35%。
本期作者：丁木桥、栗国栋
音频编辑：栗国栋
本期编辑：田静
