近期支持美元走强的因素集聚，推动美指连日上行，于昨日突破110关口。①各类数据显示美国经济呈现韧性、通胀仍难顺利降温，市场对2025年内降息预期压降至1次（10月议息会议）。经济增长方面，美国ISM制造业PMI虽仍低于荣枯线，但边际转好；ISM服务业PMI则继续加速扩张，担当经济增长的主心骨。就业方面，12月新增非农大超预期，失业率亦有所下行，初请失业金人数创8个月新低，反映美国就业市场表现相当稳健。通胀方面，CPI多个分项的领先指标均出现反弹上行迹象（汽油零售价格、Manheim二手车指数指示12月能源分项与运输产品分项跌幅收窄，房价指标指示12月住房通胀有一定抬升压力），即将于本周三公布的12月CPI预计易强难弱，通胀粘性问题延续。在上述数据综合影响下，市场对2025年内降息预期压降至1次，支撑美元走强。②特朗普有关关税言论频发，令市场对关税落地后的通胀效应严阵以待。上周华尔街邮报报道特朗普拟将“10%对所有国家所有商品普征关税”降级为“对每个国家但仅涵盖关键进口”的征税计划，令市场一度对“关税剧情走向缓和”燃起希望，但随后特朗普光速“打假”该新闻，令市场仍不得不对关税加征的强度和落地时间保持警惕。关税隐含的通胀预期，继续成为推动美指走强的一支力量。③在“比烂”的世界里，非美货币表现受限，衬托美元基本面之好，助推美元走强。近期欧系货币整体表现不佳。欧元区面临经济和政治双困境。PMI显示2025年经济增长动力不足问题延续，以及德法政治危机的阴霾仍未消散，阻碍企业投资信心恢复，均指向降息预期“欧强美弱”。英国2024秋季预算案中安排的以供偿还债务利息的资金已所剩无几，财政可持续性近期备受媒体质疑，英镑快速下行。短期预计上述三因素难以改变，或将推动美指维持110附近高位盘整。1月20日特朗普上台在即，关注其政策密集落地将对汇率形成的扰动。
美元站上110关口后回落。上周五超预期非农的影响继续支撑美元，叠加全球股票市场走弱，风险情绪低迷同样推动美元走高。美元指数盘中一度突破110整数关口。美国时间，美元指数开始回吐涨幅，临近纽约收盘时,传出特朗普团队在讨论渐进提高关税方案，以避免通胀快速上行，美元指数加速回落，最后收于109.7附近，基本回到非农数据公布后水平。非美货币方面基本走出先跌后涨行情，全天兑美元均小幅走强。
【美元兑在岸人民币走势】：昨日维持窄幅震荡，纽约夜盘收于7.3320附近。![]()
资料来源：Wind，招商银行资金营运中心
图2：今日重点关注数据
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本期作者：栗国栋、姚淳钊
本期编辑：田静
