段永平:当万科涨到3500-3600多亿时,我曾强烈建议我一个朋友应该卖掉,因为我觉得万科要持续赚300多亿是件很困难的事。

文摘   2024-11-13 14:19   北京  

对段永平的两句话,进行辩证法展开。

第1句

段永平:我最早买网易大概平均价在1块左右(相当于现在 0.25),大部分卖的价钱大约在 30-35(现在价)左 右。在持有的这8年到9年当中,我可能每天都会被卖价所诱惑,我就是用这个道理抵抗住诱惑的(其实中间 也买卖过一些,但是很小一部分。) 我卖的理由是需要换 GE和 Yahoo。所以为什么卖网易的问题已经回答过了。

知和行构成了一组正反面,从知和行这组正反面来说,所有的买和卖,都是独立的操作、不相关的操作。

段永平:照说每个交易都应该是独立的,不然不够理性。

但是,买和卖构成了一组正反面,从买和卖这组正反面来说,买和卖是互相成就、互相关联的,买和卖合在一起构成了一个完整的、健康的行动。

1、买和卖要正反面兼具、买要走向卖——这样的买才是好的。

2、买和卖要正反面兼具、卖要走向买——这样的卖才是好的。

为了卖、所以买——这个的合理化是买内在价值不断增长的公司——这样就把买和卖联系起来了;为了买、所以卖——这个的合理化,就是机会成本概念——小中取大——这样就把买和卖联系起来了。


价格和价值构成了一组正反面,买的是价值、卖的是价格(当价格远远超过价值)——这样,就实现了整套策略里的买和卖的正反面兼具、价格和价值的正反面兼具。——段永平正是用买的是价值这个道理抵抗住诱惑的。——所以,一直拿着不卖。


而卖的理由,这是外因和内因的正反面兼具,

1、外因——需要换 GE和 Yahoo,要小中取大。

2、内因——对于网易配置大量现金能力的不放心。

如果只有一个原因,比如单纯一个外因,那么这样的决策就是不够健康的(外因可能最终没有影响到)。比如,单纯一个内因,那么决策就是过早了(这就有点杞人忧天,虽然最终天必然是要塌的)。


比如,段永平在选择公司的时候,内因是企业文化,外因是外部环境使公司处于收获期,并且收获期能延续很久、而不是强弩之末——所以,成为了时间的朋友。

段永平:pe=10意味着要10年才能赚回股价,如果你想买的话,你必须认为10年内的平均年利润要达到或超过现在的年利润。在我眼里看来,盛大游戏好像有点强弩之末的感觉。

如果处于强弩之末,那就会变成时间的敌人。


比如,

段永平:当万科涨到3500-3600多亿时,我曾强烈建议我一个朋友应该卖掉,因为我觉得万科要持续赚300多亿是件很困难的事,你花3000多亿去赚不到100亿的年利润实在不是个好主意。如果你真的喜欢万科,可以等一等,将来可能会有机会用同样的钱买回更多的股份回来。

也就是说,3500~3600多亿的万科,已经是处于强弩之末了。在机会成本上不合算。


第2句

段永平:是我有个理解,就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多,唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话,就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。) 买的时候也一样。买的理由可以有很多,但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。我的判断标准就是价值。这也是我能拿住网易 8-9 年的道理。

价格和价值构成了一组正反面,根据辩证法,要立足于价值、走向价格。


所以,买的理由是这个公司的内在价值在10年内,都是不断增长的——对应的是这家公司在10年内都处于收获期,利润都是不断增长的。

巴菲特:看一家公司正确的思维方式是,长期来看,这家公司是否能越来越赚钱?如果答案是能,别的问题都用不着问了。

于是,内在价值远远超过当前价格,所以,买入。


所以,卖的理由是这个公司的内在价值停止增长、甚至开始衰退——对应这家公司的收获期受到了威胁,有可能是收获期行将结束。

段永平:由于自己不用FB(元)的产品,所以对FB的理解一直没有达到很透彻的地步。最近一段时间,抖音就把它吓成这个样子,说明它可能还是有弱点的。我的卖出也符合“对自己不够了解的功底,涨了也想卖跌了也想卖”的情况。

这是一个收获期受到巨大威胁的信号。


买的理由可以有很多,但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。

这个理由,就属于看图看线了,没有价值的支撑、没有收获期的支撑(尤其是过了收获期的公司),当前的价格容易一去不复返。


该卖的理由可能有很多,唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。

这也是看图看线的火中取粟的行为模式,取到粟了,于是落袋为安。而价值投资只看公司价值是否继续的持续增长。


云海读书
云海读书:研究段永平的成功之道!虎妞儿读书:研究伟人的成功之道!二鸟在林:研究生活中的经验现象!知识数:研究巴菲特的投资之道!中原古今:读史以明智,读《史记》、《资治通鉴》,一天历史故事。
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