第一句

段永平：做波段当然是投机啊，而且是典型的投机。投资的眼睛是看着投资标的，投机的眼睛是看着别人的。呵 呵，总有些人在某些波段能赚到钱，而另一波人在同一个波段亏钱。

价格和价值构成了一组正反面，投机最简单的定义就是——立足于价格、走向价格——也即看图看线、并且只基于图和线作决策。看图看线，自然看向的是其他投资者——因为这线和图就是其他投资者画出来的。

所以，看图看线——往往走向挣其他投资者的钱（所 以，总有些人在某些波段能赚到钱，而另一波人在同一个波段亏钱），考虑的是有没有人接盘的问题——所以，在跌的过程中，杀跌。在涨的过程中，追涨。

而投资的眼光是看着投资标的——也即价值。而价值则是由公司的业务（生意）决定的——由公司的消费者决定的——由消费者决定的。

所以，看业务——往往走向挣公司利润的钱、挣消费者的钱，考虑的是利润能不能大幅增长——所以，在跌的过程中、往往是加码。在涨的过程中，则有可能是卖出。

基本上，是投机者为价值投资者，提供了，

1、买入的机会（投机杀跌，使价格是价值的一半甚至更少）。

2、卖出的机会（投机追涨，使价格远远超出价值。）

所以，

段永平：我不懂什么牛市猪市熊市。我刚刚开始做投资的时候就发现此地钱多人傻快来。20多年过去，依然如此哈。

投资瞄准的空间远远的超过波动的振幅，往往是几十倍于振幅。

第二句

段永平：我其实从来不认为投机是贬义，有朋友说投机就是“投资在机会上”，呵呵。我只是认为 投资和投机不是一种游戏。从投资的角度看，投机确实有点像赌博。也许从赌博的角度看，投机有点像投资？

机会有真机会和假机会之分，机会通常是一时的性质，一时和长期构成了 一组正反面，根据辩证法，一时和长期兼具，才是健康的。

所以，如果一个机会，只具有一时的性质、而没有长期的性质，那么这个机会就不是真机会、而是一个假机会。

比如，段永平拿网易拿了8/9年，买入网易的时候——更是花了三个月——三个月相对一两天则是属于长期了，但三个月相对8年，则又是短期了。

所以，网易是个兼具一时和长期的机会。最终也确实赚了100多倍。

比如，段永平买入苹果，也至少花了好几个月，买入茅台也是花了好几个月。这些都不是转瞬即逝的机会，而是长期的真机会。

长期——往往意味着足够漫长的收获期。

而投机，通常是一时的性质，忽略掉公司背后的收获期——持股时间不合于公司的收获期。

巴菲特：很难预测查理所说的庞氏骗局会走多远。在大多数情况下，这不是一个真正意义上的骗局，因为它并不是由一个人所炮制的。这是一种自然 现象，似乎得到了销售人员、投资银行家和风险资本家等人的悉心培育。但他们不会坐在一个房间 里解决问题。它只是以某种方式利用了人类的天性，它创造了自己的动力，然后最终它破裂了。没 有人知道它什么时候会破裂。

盈不可久，所以，投机往往是一时的——远远不能达到10年这样的量级。而投资，则可以。

角度——也即相对性——从当前事物的反面来看当前事物，是最高效的。这样就实现了辩证法的正反面兼具的要求。