段永平：No margin是安全范畴。出来混总是要还的，用margin赚的钱大多最后都还回去了。要命的是很多人 还得时候连本都没留住。
有留不住本的风险的行为，都是赌博、或者说是孤注一掷（赌博就是孤注一掷、孤注一掷就是赌博）。这样的行为模式是非常脆弱的，
1、任何行为模式，都是成瘾性的，否则不足以成为行为模式。不要以为恶小而为之——就是这个意思——怕的不是恶，怕的是形成了行为模式。
段永平：呵呵，投机是会上瘾的，不好改。
假如这种行为模式中存在了无限风险（清空本金），那么就会，
段永平：贷款和用margin(融资融券)，赚的时候快，赔的时候更快。常在河边走，哪能不湿鞋，湿一回鞋就湿一辈子，为什么要冒这个险呢？
最终的结果就是，
段永平：芒格知道做空会出大 问题，所以就不做空。知道用margin 会破产就不用margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后 都破产了，原因就是因为用了 margin，所以不能用margin。
厉害——就是某几年的收益率比巴菲特还要高，避开那些有重大缺陷（虽然也有重大利益）的行为模式，通过更长久来实现自己的最终高度。
比如，
段永平：股市大跌是一定会发生的事情。而且总是发生在你没想到的时候。只要你一直在用margin，你一定会碰到这一天的，很可能会让你一夜回到解放前。苹果历史上大掉40%的事情发生过10次以上了。
如果用margin，那么段永平在持有苹果的过程中，可能就破产了有10次以上了。margin既放大正确、又放大错误，既放大利益、又放大风险。但是通常人对错误的承受能力比较差，对风险的承受能力比较差。
更长久，也就意味着能捕获累积更多的资源和能量——最终成为巨无霸。更长久，就意味着中间被淘汰掉的那些人原来占据的空间和资源，释放出来之后，就加到剩下的那些人手里了——所以，更长久就意味着更大—— 这也是剩者之所以为王的原理。
2、股市最怕的就是侥幸心理
在侥幸下，小错误就会发展成大错误。
段永平：我看到很多人明知是错，犯了错之后抱着侥幸的心态，浪费很多年之后最后要付出更大的代价。
错误有两个方向，
1、小错误变成大错误，这是常见的方向。
2、错误变成正确，这往往是发展成大错误之后，才会转成正确。（此时错误造成的大损失已经发生，也即不碰南墙不回头；另外在大损失之后，还要有变回正确的资格——对大多数人来说太迟了、没有机会了）
所以，段永平的做法是——发现错了立即停止，从而避免小错误变成大错误。
在侥幸下，就会意外不断。
可以说，一切的意外，都是来自侥幸——于是产生本可以、但却没有的懊悔。正是一个又一个的意外摧毁了人。
股市的上涨，是一个财富分散的过程，所以，一定是要用集中来平衡的——也即不让一批人破产——它的跌是停不下来的、在这个过程中一定是一再的击穿人的预期（也即生成意外）。
这样才能完成分散和集中的完整周期。所以，用margin，如果自己没有对付意外的余力，那么自己就会被margin摧毁——成为破产的那批人中的一分子。
这样就太不值了——因为富了起来之后，总是希望能够富三代的——而不是只求曾经辉煌。
