2024.08.18 圣女降临，都跪下唱《征服》
文摘
财经
2024-08-16 23:22
广东
在下方截图中，我们将会看到不同的品种的收益率不是在新高就是在新高的路上。![]()
至于上方品种是如何验证我们的思路，有效性的判断标准有两个：
- 最右侧的“历史最长创新高天数”的数值小于左侧第四项的“预期最大创新高天数”；“创新高天数”可以理解为在高点买入被套牢之后，回本所耗费的时间；
- 策略“5年自由”实施5年之后，年化收益率高于10%，期间存在年化收益率大于15%的阶段；
如果验证失败会有什么后果——我们全额退还所收取的咨询费用。当前“5年自由”组合总收益率为39.35%，年化收益率为29.32%。想了解我们提供的服务，可以添加微信：balanlicai，进行咨询。至于原来展示的策略，请移步至果仁网--”巴兰“的主页（https://guorn.com/user/home?uid=466141&page=created）进行查看。免费分享的巴兰三因子策略调仓信息仍旧在文章尾部，当前总收益率为55.46%，年化收益率8.94%。本周上证指数微涨 ，周涨幅0.6%，收2879.43。低价转债仍旧是机会，尤其是低价转债的恐慌情绪已经在逐步消散，国证2000又有走平迹象的当下，低价转债预期是会有估值修复的。也就是说即使股价没有怎么涨，但是转债可能也会涨。
实际上，受到岭南转债实质性违约，本周五可转债指数再次迎来大跌，在正股基本没有下跌的前提下，可转债指数下跌了-1.52%。![]()
这算不上意外，毕竟在7月21日的周报里面，我们就已经提到需要留意岭南转债的风险：![]()
所以在我看来，今天低价转债的下跌并不意外，而且和6月21日的大跌相比，今天的下跌可以说是很温柔了。当然如果是从日线走势来说，可转债指数在今天是创下了新低，比6月21日，转债大崩溃的时候还要低：
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那现在可转债市场的情绪究竟是已经好转还是变得更加悲观呢？我个人认为是好转的。下跌不一定就代表着情绪恶化，它也有可能是之前过于高估，现在逐渐回归到合理的价格，可转债现在就处于这样的一个过程。受益于2021年以来的强势表现，可转债被各路人马包装成低风险高收益的优秀品种，吸引了大量的小白进行投资。随着小白投资者的比例增加，定价逻辑会越来越简单、极端化。
比如说曾经很多人觉得可转债下有底、不会违约、大概率会以130元强赎的方式退市等等。这些过于简单的投资逻辑，会让小白投资者误以为自己掌握了圣杯，从而进行激进定价。因为多数小白投资者能够接触到的、低风险低投资，基本就是银行存款，这就导致很多小白投资者在设定预期目标的时候，尤其是觉得没什么风险的时候，就会以银行存款作为参照指标，进行定价。收益和价格是成反比的，愿意接受更低的回报，也就意味着能接受更高的价格。可转债现在的小白投资者仍旧不少的，这一点可以从新债申购人数反向推导的：![]()
现在新债申购户数基本还有700万左右，虽然相对于高位破千万的申购户数已经下降了不少，但是要知道，2018年转债最惨淡的时候，这个数据可是只有几万的。虽然说这几年可转债在各路自媒体的宣传下，的确提高了不少知名度，但是扪心自问，真正愿意做研究的人有多少呢？所以很多人是有做转债投资，但花心思琢磨的是少之又少，这种情况下，即使已经投资了很长的时间，但本质上还是和小白投资者是差不多的。因此如果你要我给一个观察转债市场什么时候可能会出现合理定价的指标，那么我会推荐观察“新债申购户数”什么时候跌破100万，这是一种比较讨巧的做法。更合理的做法是对比股指期权，看转债的期权价值是否高估。当然这个就很复杂了，需要自身在期权这块有比较深的理解。总得来说，目前可转债投资已经进入到对小白投资者并不友好阶段。如果你们对于转债实在是没什么兴趣去研究的，那么放弃也是一种不错的选择。只是很多人来到这个市场就是寻求刺激的，一天不涨就像猫看到红点也一样，不追逐一下就是不舒服。通达信有个“活跃股”指数，选取的就是高换手（人气高）的股票，其历史走势是这样的：
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所以我是很少会跟踪热点——在一个负和游戏中想要做赢家，那需要付出的努力可就难以估量了。有这个时间精力，倒不如想明白一些长周期内、高确定性的东西。
比如商品，虽然现在还没到买入的时候，但是只有先做好准备，那机会降临的时候才能够果断的上仓位。
不然，像沪深300指数都在低位徘徊了这么久，又有多少人敢上仓位呢？![]()
https://guorn.com/stock/strategy?sid=466141.R.184621537727118备注：不择时版本实盘日期为2020.09.06，但是实际三因子组合公开实盘日期为2019.06.23，原版本择时条件是拟合条件，不符合实际操作需求，所以后面取消了。
所以巴兰三因子（不择时）显示的实盘收益，仅是2020.09.06以后的收益，实际上三因子组合的总收益需从2019.06.23算起。原三因子择时版本见：https://guorn.com/stock/strategy?sid=466141.R.142357540534272
