买国债基金基金能够平均每年赚5%？这当然是不可能的事情，尤其是在当前十年期国债收益率仅有2.067%的前提下，想要长期年化5%，无疑是痴人说梦。![]()
但是最近几年由于利率的持续下行，国债基金确实是赚了不少，所以很多对于债券投资不了解的投资者就简单的套用过去几年的收益率，取一个平均值，然后就觉得国债在未来也能够实现同样的收益。而标题所说的平均每年赚5%，其实也是我从小红书一个帖子里面看来的：
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该基金从2021年年初成立，至今总收益率达到24%：![]()
从其成立以来的收益率来算，平均每年收益率不但有5%，甚至超过了6%，所以那位小红书贴主有着未来也能平均每年赚5%的想法，并非是没有原因。这是很常见的想法，在我所接触到的人里面，有不少人在刚开始债券投资的时候，都会有着这种朴素的想法。在他们的理解里面，债券不就是借钱给别人，然后收利息吗，赚到的钱自然就是利息收入。那一般债券的利息都是固定的，我现在1年能赚5%，那未来也是能够赚5%的呀。这种想法只适用于不可转让的债券，比如在银行购买的储蓄式国债，那么获得的收益的确就是真真切切的利息收入。但是对于可转让且不会持有到期的债券，那收益就不仅仅是利息收入了，它还会包括价格变动带来的损益。所以除了货币基金、超短债基金这种以持有到期为目标的基金会采用摊余成本法（根据利息确认每天的收益）去计算收益，一般的债券型基金都是采用净值法（利息收入+价格变动）去确认收益。说人话就是：广发中债7-10年国开债指数基金过去4年的收益里面，除了利息收入之外，还有着不少的价格变动的收益，而扣除价格收益之后，广发中债的收益是大打折扣。但价格收益就不是收益了吗，过去能够赚到价格收益为什么未来就不可以继续赚到呢？这里我们就需要来聊一下债券价格为什么会变动，尤其是国债、政金债这种不存在违约风险、到期肯定能偿还本金利息的债券，价格为什么还会变来变去。
原因很简单：国债的票面利率的确是固定的，但是实际利率是在不断变动的。而要达成交易，肯定是按照实际利率进行交易的，而利率带来的损益是不可持续的，最终决定投资收益，仍旧是买入时的“持有到期收益率”。假如现在有两个投资机会给你选择：1是选择花100元，1年后获得104元；2是选择花100元，1年后获得103元。
你会选择哪一个机会？正常人都会选择机会1对吧。
现在换过来，如果你想要把机会2转让给别人，你认为报价不能高于多少元，别人才会愿意接受这样的一个投资机会？
是不是要满足别人投入100元，能够赚回104元以上才会让人有动力去选择机会2？
那么价格不能高于多少：103/1.04=99.0385元。
相对于100元而言，99.0385元这样的价格是不是就下跌了。
债券价格变动就是这么一回事：当利率发生变化的时候，债券价格也会随着调整，使得其持有到期收益率能够和实际利率匹配。而当利率上升的时候，债券价格会通过下跌来提高持有到期收益率；而当利率下降的时候，债券价格则会通过上涨来降低持有到期收益率。所以如果我们想要通过投资国债，然后还能够一直赚到价差收益的，那么其实就是在博弈未来利率会一直往下走。我当然不是说未来利率不会继续下行，但是利率下行是否会有限度呢？如果利率不再下行，而是维持不变，那么持有债券的回报就将取决于我们买入时的价格，我们所能够获得回报，也将是买入时的“持有到期收益率”。而当下，十年期国债收益率仅为2.067%，比5%可是低了一半都不止。所以说现在买入国债基金也许还可以在短期内做到年化5%（利率继续下降），但是把目光放长远一些，那基本上就是不可能的事情，即使是滚动持有十年期的国债，合理的预期年化收益率也只是在2-3%之间。最后，还是po一张美国的长期国债ETF的价格走势作为风险警示：最高161.95，最低60.48，跌幅超过-62%，而这一切仅仅是因为美国利率上涨了4%。
