糟糕,被鹰啄了眼:南银转债折价套利失败后的应对方案及复盘

文摘   2024-10-10 08:00   广东  
是我有些得意忘形,不够谨慎,把一笔原本是低风险的交易弄出了单日-6%的亏损。
虽然在今天市场这样大跌的环境下,-6%并不起眼,但相对于我们的初衷——承担较小的风险(本金基本无风险)的同时,获得不错的回报相比,-6%其实挺难让人接受的。
所以面对这样的困境,究竟要如何应对,未来更正确的做法应该是怎样的,这是今晚的主题。
首先还是来说应对方案吧。
方案有两种:
一是认错止损,这也是我个人的态度,错了就是错了,死守并不会改变这个客观事实,重要的是未来是否会正确。只是有些投资者在面临止损的时候,总是需要承受极大的煎熬,难以果断进行改变。
如果是这样的,就可以考虑采用第二种方案:用“中信转债”替换南京银行
为什么不是把南京银行转回南银转债呢,而是选择“中信转债”呢?
主要原因是中信转债明年3月就到期,到期赎回价是111,当前价格为116.148,;而南银转债则需要等到2027年6月才到期,到期赎回价仅为107元,而当前价格为122.138。
所以如果银行板块在接下来的日子里面仍旧萎靡不振,持续下行,那么中信转债需要承担的风险要比南银要低,持有到明年3月最大亏损不会超过-4.5%,而南银转债则还是有可能跌超-13%的。
因此切换到中信转债,可以有效控制我们再次失误的风险。但这仍旧是卖出了南京银行,和第一种的止损方案又有什么区别呢?
两种方案的区别在于:第一种方案不会强求再买入银行板块,而第二种虽然看似买了其他银行,但由于银行板块的同质化(基本上同涨同跌,而且幅度相差不多)。因此虽然切换到中信转债,但南京银行上涨或下跌的时候,中信银行也同样会有类似的涨跌:

所以第二种看似卖了南京银行,但实际上仍旧和南京银行有着高度关联。而我们通过切换,有效降低了我们再次犯错的风险,能让我们更安心等待市场的回暖,最终实现保本出
但这始终是很被动的做法,尤其是在我们自身并不看好银行板块的时候,持续拿着银行就显得很矛盾。
在我看来,人犯了错就应该立正挨打,逃避是没办法真正解决问题的,尤其是对于长远发展来说,一直不正面解决问题,陷入无法挣脱的困境不过是早晚的事情。
所以我是不倾向于选择第二方案的,对于我来说认错止损才是更正确的做法。
那如果是选择了认错止损,现在我们应该怎么做?我的选择是:卖出南京银行,买入未来转债和瀛通转债博弈10号的反弹
德尔未来和瀛通通讯在9号的时候都是跌停收盘的。在正常的情况下,如果市场预期会持续下跌或上涨,那么有着更大涨跌幅限制的可转债,在正股涨跌停的时候,波动的幅度就会大于正股。未来转债和瀛通转债的跌幅都要小于正股的跌幅,所以可转债持有人对于10号的行情并没有很悲观。
而且从大盘来说,随着a股这两天的大幅度回撤,市场整体在10号这天本身就有着不低的反弹可能性。
所以我们确实需要对南京银行这笔交易进行认错止损,但并不代表着我们需要去降低仓位,我们只需要把仓位切换到更具有性价比的品种上即可。
至于为什么是未来和瀛通,客户们应该就知道是怎么回事,因为之前都有推荐并阐述具体逻辑的。但是读者们可能之前没听说过逻辑,就会比较迷糊,这里我就简单介绍一下。
之所以选择这两个原因很简单,两者的正股都存在资本运作的痕迹,这种情况下,股价本身就有着不错的增长预期;同时转债价格又到了一个较为安全的区间,往下空间有限,这就意味着即使我们判断出错,所面临的风险也很小。
比如说未来转债,当前价格为122.7,而它是明年4月到期,到期赎回价格为120,因此即使德尔未来继续下跌,但是在到期赎回价的支撑下,未来转债的下跌幅度也是有限,所以即使我们判断出错,遭受的损失也不会很多。但如果我们判断正确呢?那回报就很可观。
这就是之前9月2号,我们推荐未来转债的时候所说的收益与风险不对称的机会:

本来想写文章的,但是打开之后就又没了兴趣,所以就不啰里啰嗦了,直接给一个预言:未来转债,现价可买,125-130之间卖出。

具体的逻辑、操作以及风控措施,会在未来天向金主推送。

公众号读者则可以等我们后续的复盘文章。

......

所以牛市能赚钱不算入门,有能力在熊市还获得盈利才是。而要做到入门,最简单的方法是:寻找收益与风险不对称的机会,也就是只会亏很少,但是可以赚很多的机会。

公众号:巴兰熊市就没法赚钱?搞明白一点,熊市要盈利并不难
ps:当时推荐未来转债的具体逻辑、操作及风控措施可以看二条文章。
而南银转债这一次的折价套利之所以失败,很大程度上就是我抱有侥幸心理,错误地估算了南京银行的下跌风险。
我并不是没有意识到会回调,事实上我们周报就是在警示回调风险,8号的时候也是不断卖卖卖。只是这段时间过得有些太顺心顺意了,所以有些飘飘然,即使看到了9号的回调风险,也仍旧觉得银行个股弹性比较弱,即使有回调,单日的跌幅也不会很大,在有折价作为安全垫的基础上,那判断出错也亏不了太多。
结果就是马失前蹄,被鹰啄了眼。
南京银行一开盘就把折价提供的安全垫全给吃掉了,这不算意外,毕竟套利资金内卷一直很严重,而南银这波折价引来了十个亿的套利资金,定价自然会更有效。
所以开盘的时候我是没觉得有什么,只是觉得定价有些过于高效而已。但只要银行板块维持把跌幅维持在-2%以内,那待套利资金出清之后,南京银行的跌幅是会向银行板块指数收窄的,那仍旧是有获利离场的机会,所以才会在开盘的时候给出了11.2的挂单价格。
但银行板块最终是平均下跌-6.94%,而我原本预期的银行板块跌幅会在-2至3%之间:

诚然通过转股,我们持有南京银行的亏损仍旧是小于银行股的平均值,但这和我们的初衷:承担较小的风险(本金基本无风险)的同时,获得不错的回报相比,-6%还真的挺难让人接受的。
毕竟原本预期也就是赚1%,即使亏损也不超过-1%的,结果现在亏了6倍的预期收益。。。
所以从结果来说,南银这笔交易就做得挺糟糕的。
但是不是折价套利就不能够做呢?也不是这么说,像在30号的时候,如果我们做山鹰转债的折价套利就能赚不少。
而山鹰和南银的区别在于:30号当天指数仍旧是大涨的,次日开盘大概率还会延续情绪,会有冲高;而8号当天指数是高开低走,大盘次日延续情绪则会有下跌。这里面,两者的买方承接力度是不一样的,在弱势情绪下,折价提供的安全垫就可能有所不足,尤其是在套利资金高效定价的时候。
像山鹰转债虽然在30号的时候做折价转股能赚不少,但如果是在8号做转股,效果也不比做南银要好。
所以折价套利可以做,但还是要尽量避免在市场情绪弱势的时候做折价转股,那难度比在震荡、上涨的时候大太多。
以上,就是本篇文章全部内容。


巴兰
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