标题是朋友提问。
昨儿去参加投资圈活动，有人提了一嘴：你们口腔有个连锁好像要挂新三板，觉得咋样。
他说的新三板，叫做全国中小企业股份转让系统，官方说法是服务于创新型、创业型、成长型中小企业的全国性证券交易场所。
与面向公众的上市不同，新三板针对的人群是专业投资者；企业上市时发行新股，“新三板”挂牌是转让原有股份，或通过私募扩股；并且交易方式非连续竞价（A股），比较偏竞价撮合，流动性没上市公司高。
尽管各方面要求和流动性不比“上市”，挂牌还是提供了更广大的融资渠道，一旦挂牌成功，未来也存在从“新三板”走上“主板”的可能性。
去年就听说牙博士有转让股份的想法，但无论行业还是体量，能配对上还是很难。从冲击上市到申请挂牌，是一种退而求其次。当前市场环境下，不失为缓解资金压力的最优解。
比起面向大众的上市，挂牌更适合希望深耕口腔、想要长期持有的机构/个人。
前几年，口腔是消费/医疗赛道共同的热门话题。朋友所在基金投了中高端连锁，不多久来吐槽对方的运营操作，加之扩张进展不顺，中间小有不愉快，逐步让对方回购、自己淡出，总结下来：口腔门槛还挺高。
开一家诊所投入大、增长慢、人力占比高、现有模式很难取得规模化效应。即便拥有成熟运营经验的连锁，平均一家店也要一年到一年半才能盈亏平衡，3-4年才能收回投资。市场注定碎片化、区域化、壁垒高。
口腔行业集中度十分低，合理预计在3-4%左右。集采前，市场规模1200-1500亿，根据不同口径。绝大多是单体（包括医院和诊所）或中小连锁，大型连锁往往还是区域为主。毕竟医疗绕不开线下，连锁IP很容易获得区域性认知，在全国扩张就有很多困难。
前几年，上市敲钟是热门话题，同时伴随着很多争议。
逐利是资本天性，使用得当，对企业和行业快速发展，能提供极大的杠杆和助力。但是，伴随着早期行业规则不明确、监管法规不健全、市场认知不成熟，在利益最大化的高歌猛进下，出现很多对医学规律和伦理的违背。
种植集采只是一个外部因素，尽管是个强因素。最终，暴雷的锅还是应该扣在野蛮生长和无序扩张。当一个典型种植到店客户的成本在2000-3000元/人，甚至更高，这难道不扭曲吗？
口腔医疗有各种类型的机构，服务不同场景。单体成本压力小，适合个人牙医创业，将职业做成事业。连锁是为了实现规模化，核心是资源共享、降低成本、提高效率。一个管理混乱、自身服务质量参差不齐的连锁，无法通过开更多门店解决问题。然而，之前恰恰有很多机构，希望用“上市”包治百病。最夸张的是，还有模式设计为，拉一堆彼此不想干的小机构换股，把上市变成了拼数量的游戏。
两三年前我就看衰口腔上市，有一次在写文章说了下，还被行业媒体引用，视为没有新思维。
“经营得当的口腔机构，能获得稳定的现金流和不错的利润率，能成为一个长续经营的好生意。但它不是互联网、消费品这种能够通过快速扩张做大做强的生意。如果为了融资，有很多渠道、路径；唯有符合巨大增长潜力、快速扩张属性、规模化潜质，才值得走上市融资这条路。以目前国内大部分连锁口腔的业态，并不符合。”
但我一直看好未来口腔的标准化、精细化、规模化，肯定会有更好的模式。
尽管我们经常围观通策、瑞尔，对其各项数据指指点点，包括马泷、牙博士，平心而论，从经营管理水平上，无论财务、库存、人力等，已比行业平均好太多。
看看市场上大部分的都是单体、小连锁，一年几百万到上千万收入，没有现代化的管理体系，没有采购议价能力，没有服务标准化能力。这部分可以解释，口腔采购平台的大量出现。不然同样的耗材采购，小门店比起大连锁，实在太没有竞争力。
包括种植集采后，种植体、配件的价格之低，也在倒逼传统经销商模式转型。现有毛利只能做配送商，但是只做配送商，跟快递有啥区别？
……
跟投资人瞎闲聊，比起连锁机构，可能口腔供应链整合，更有投资潜力。
