投资人问题：
董老师，刚才你说我们国内的还有1千多只股票处在严重低估值状态这个数量还是比较大的，您重点的研究方向是银行，除了银行之外还有很多低估值的行业，为什么您只重点研究银行？
董宝珍：
我是1994年就在证券公司上班，一直到今天我没买超过20只股票，我早期买过高速公路，买过上海电力，买过大秦铁路，但是后期现在从 21 年只买茅台和银行。
之前我的思想是公用事业具有稳定性，后来又增加了新的原则——成长性，综合下来我只买永续增长的股票。
什么叫永续增长？就是我死了以后已经烂烂成骨头，过了300年人们挖出我的墓来了，那时候我买的股票还在增长。
高端白酒就是，银行也是，高端白酒有提价权，银行有通胀成长的能力，所以过100年这些东西都在，而且还成长，这就提供了我加杠杆的安全根基。我使用杠杆，就容不得这个标的没有稳定性。
我不买石油，巴菲特是买石油的。我不买石油就是因为我认为石油过几年会枯竭的，它不是永续成长的。实际上有的时候人说我特别生猛。
我在很多标的的杠杆率特别高，但其实我是很有底的，我有标准：
第一，标的必须是永续成长。
第二，标的必须是快破产了，我以低估价买优秀的公司
我从 2010 年开就是使用杠杆，我在我过去 20 年每一天都使用杠杆期间经历了杠杆牛崩盘，经历了很多危机。我这个杠杆就一直经历了中国股市动荡的检验，至少现在我还没有受到过危机，因为我就是基本面超低估的时候使用杠。
但是石油和煤炭，我就认为再低我也不买，那房地产我更不买了，因为我知道房地产在人类其他经济体没有出现过普遍的长期成长。但是银行和白酒是在人类金融史上出现过普遍的成长。
我原来买茅台的时候，有一个人是管理25亿美元的一个加拿大的基金经理，在不了解茅台的基本面的情况下重仓了茅台，因为他们计算过英国股市上有一种酒叫威士忌，1800年威士忌的总市值占英国股市的总市值是3%，200年过去了，今天英国威士忌在英国股市的市值占比仍旧是3%，期间钢铁煤炭航运全部没了，所以白酒和银行是能穿越周期，世界上最古老的银行——荷兰银行现在还在派息。
投资人问题二：
数据表明美国的股市运作当中有85%的交易来自于量化资金，那么在中国的这个量化比例还不高，大概25%以下，未来中国的量化的前途和前景怎么样？
董宝珍：
如果未来中国股市量化发展的蒸蒸日上主流化了，成为市场中最主要的主体了，中国股市就完蛋了，为什么？
因为量化基金在挣钱的时候不关注估值合理性。量化是用一种交易和计算能力来评价。如果现在下跌，它就会推动下跌获利；现在上涨，它就会推动上涨获利。
至于上涨和下跌是不是合理？是不是符合价值规律？量化是不计较的。在这种不计较估值的资金主流化时候这个市场一定是危机重重的。
中国资本市场危机重重。
这么多年来就是因为所有主流资金都不在乎估值合理，都在于制造泡沫割韭菜，量化只是另一种可能危害中国资本市场的现状。
所以适当存在，加强抑制，不能主流化。量化是没有价值观的，只要是挣钱就行，政策必须打压量化。
问题三：
董老师我提一个问题，凌通盛泰认为多少倍市盈率的银行是合理的？
董宝珍：
我给你讲一个常识，咱们就忘了咱们是干啥的，忘记一切金融知识银行的净资产包括物业与现金，银行的净资产大体就这两类。
咱们再看格力电器的净资产，就是一条生产空调的流水线设备，他买的时候确实花了50亿或者200亿，确实是拿那么多钱买回来，但是他现在说了，我生产不下去了，我准备卖给你，你告诉我他能卖出多少钱了？
有时候能卖一块钱，就只要你解决就业，我一块钱卖给你了，因为他那个净资产是不能在在别的领域使用的，包括有很多采掘业的净资产是地下设施，卖给你一个通道,你用得着吗?
所以银行的净资产在任何时候低于一倍市盈率就是等效于告诉你,把市中心的物业和他手里的现金以半价卖,而且他还有创造现金流的能力,还能分红,还有别的能力啊。
所以低于一倍市盈率是硬低估,是绝对低估,就相当于是黄金的价格低于黄瓜了,至于合理估值是多少，那倒是一个具体量的问题，但是现在是绝对低估了，真正的问题不是低，而是为什么这么低？
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