【杨露说】川渝调研启示：渝农商行与中国股市的重估牛逻辑
财富
财经
2025-01-31 20:59
江苏
今天我想和大家分享一下我们最近在川渝地区为期8天的调研经历，特别是关于渝农商行及其背后的市场变化。我们走访了川渝地区的各行各业，包括上市银行等金融机构，与从业人员进行了深入交流。其中一次难忘的经历是在重庆一家上市银行的调研中，由于排不上号，我们不得不“蹭”进其他机构投资者的队伍，作为次要嘉宾参与了这次难得的机会。通过这次交流，我们了解到重庆是西部化债工作的试点城市之一，地方隐性债务较高，这直接影响了当地银行如渝农商行的市场表现。渝农商行是A+H股同步上市的企业，在过去一年多的时间里，其H股股价涨幅惊人，超过了200%。这一现象背后的原因并非业绩增长，而是因为市场对渝农商行破产风险的担忧被彻底消除。最初，该银行的市盈率低至2倍左右，反映出市场对其未来前景极度悲观。但随着政府推出一系列化债政策，并明确表示将兜底处理这些问题，市场的恐慌情绪逐渐消退，推动了渝农商行股价的强劲反弹。重庆作为中国化债工作的先行者，其成功经验具有重要的示范意义。通过政府的有效干预，原本被视为重大利空的地方债务问题得到了妥善解决，不仅改善了渝农商行等本地金融机构的经营环境，也为整个银行业的估值修复提供了坚实的基础。值得注意的是，尽管化债措施导致了息差下降，但这反而成为了市场情绪转变的关键转折点——当最坏的情况被排除后，即使是负面因素也开始被视为利好消息。自去年9月24日以来，中国股市进入了新的牛市周期，银行板块的表现尤为突出。虽然大多数银行的收入出现了负增长，但它们的股价却大幅攀升。这种“重估牛”的特点在于，它并不是基于企业盈利能力的增长，而是源于市场对于此前过度低估资产价值的认知调整。具体到银行股而言，正是由于化债政策成功化解了潜在的风险，使得这些股票摆脱了极低的估值水平，迎来了价值回归的机会。此次川渝之行不仅让我们见证了渝农商行从困境中崛起的过程，更重要的是理解到了中国银行业乃至整个资本市场正在经历的一场深刻变革——即从恐惧走向信心重建，从低估迈向合理估值的过程。此外，我们也意识到，在当前中国经济转型期面临的复杂局面下，“银行救股市，股市救经济”或许将成为未来一段时间内中国经济脱困的重要策略之一。风险提示和免责声明：
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