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干散货运价
·方向：
上周BDI逐日下行。截止周五1月17日，BDI录得987点，较1月10日（下同）累积下跌5.82%。细分船型：BCI录得1393点，累积下跌3.80%；BPI录得897点，累积下跌5.88%；BSI录得747点，累积下跌8.79%。上周三大细分船型走势持续分化，大型散货船运费由涨转跌，中型散货船跌势收敛、周尾企稳，小型散货船跌势扩大，整体来说，上周干散货运费弱势主导，综指跌破千点，运行在同期低位。
铁矿石：本期运费回落。截止1月16日运费：1）商品贸易角度——即期航线，BCI-C3（巴西图巴朗-青岛）录得17.97美金/吨（较1月10日下跌1.02%，周均值上涨3.86%）；BCI-C5（西澳-青岛）录得6.40美金/吨（较1月10日上涨2.48%，周均值上涨1.86%）。2）船司运营角度——TCE航线，BCI-C14（中国-巴西）录得9890美金/天（较1月10日下跌6.34%，周均值上涨10.40%）；BCI-C10_14（澳大利亚-亚洲）录得5964美金/天（较1月10日上涨5.89%，周均值上涨5.42%）。
实货市场观测，上周铁矿货运市场趋于平静，跌去1月10日当周的货量微升优势，基本面重回“船多货少”的供强于需格局。两主干航线中，巴西外运节奏回落趋势更为明显，澳洲外运震荡下行、该航线即期运费涨跌互现。年初主流矿山逐渐进入平淡期，运费回落受季节性及去年年底弱势积累的叠加作用，两主干航线即期运费均处于同期低位。
铝土矿：1月10日当周，全球铝土矿发运量继续小幅上行。钢联空间数据显示，全球铝土矿发运472.32万吨，周环比增加9.31万吨（+2.01%），同期偏高位。主要发运国发运量涨跌互现，几内亚减少、澳大利亚显著增加：本期几内亚铝土矿发运329.15万吨，周环比减少9.26万吨（-2.74%），仍在同期最高；澳大利亚铝土矿发运85.57万吨，环比增加23.55万吨（+37.97%），同期中位。印尼延续低位出口节奏，本期未录得外运量。
煤炭：本周煤炭海运费部分回升。截止1月17日数据：1、好望角型散货船承运的煤炭航线运费涨势为主：1）澳大利亚发运至欧洲航线：澳洲海因波特港—鹿特丹港航线运费报13.95美金/吨，周环比上涨2.57%，本期继续上涨；2）澳大利亚发运至亚洲航线运费：澳大利亚海因波特港—青岛港航线运费报7.90美金/吨，环比上涨3.27%，本期止跌上涨；澳大利亚海因波特港—韩国光阳港航线运费报7.60美金/吨,环比上涨2.70%，本期止跌上行。2、巴拿马型散货船承运的煤炭主干航线运费部分回升。具体来说：南非理查兹湾港—青岛港航线运费报12.55美金/吨，环比上涨1.05%；印尼萨马林达港—印度恩诺港航线运费报5.25美金/吨，环比继续下跌8.70%；印尼萨马林达港—中国福州港航线运费报4.65美金/吨，环比继续下跌2.11%。
我国产业端，截止1月17日，六大电厂日耗为81.5万吨，环比下降3.4万吨；六大电厂库存为1398.3万吨，环比上升15.5万吨；可用天数为17天，周环比上升1天。临近假期缘故，部分贸易商及煤矿、电厂陆续开始放假，且由于南方气温相对较高，因此终端电厂仍处于库存高企日耗下行格局，需求短期持续偏弱。
粮食方面，钢联空间数据显示，截至1月10日当周，南路易斯安那港发运大豆60.11万吨，周环比增加2.31万吨（+4.00%），同比减少14.63%，同期中位；南路易斯安那港发运玉米56.89万吨，环比大增22.14万吨（+63.17%），同比减少24.70%，同期中高位。
油轮运价
·方向：
震荡偏强
·分析：
本周波罗的海原油运价指数BDTI震荡上涨。1月17日BDTI录得912，环比1月10日上涨11%。1月16日VLCC-TCE录得55308美元/天，环比1月10日大涨95%；Suezmax-TCE录得30037美元/天，涨幅49%；Aframax-TCE录得24713美元/天，跌幅9%。
VLCC大船分航线：1月16日中东-中国TD3C TCE录得56891美元/天，环比上涨110%；美湾-中国TD22 TCE录得52659美元/天，涨幅92%；西非-中国TD15 TCE录得32367美元/天，涨幅47%。中小型船分航线：1月16日Suezmax俄罗斯新罗西斯克港-意大利奥古斯塔港TD6 TCE录得27706美元/天，涨幅251%；西非-欧陆TD20 TCE录得32367美元/天，涨幅47%；Aframax美国-英国TD25 TCE录得28772美元/天，跌幅32%；加勒比-美湾TD9 TCE录得24884美元/天，跌幅24%。
2025年初美国对俄罗斯的新一轮制裁给全球油轮市场带来了动荡，短期VLCC船情绪出现高涨，其涨幅和影响范围难以估摸，偏强态势运行过程中警惕运价过分溢价。中长期来看，制裁带来的影响是否实际成效，仍是左右油运市场的不确定性因素。地缘政治风险周期内，运价高波动性仍旧是常态，需对市场保持一定的敬畏之心。
后续潜在影响油轮运费趋势的因素：此次由油轮制裁导致的运价拉升更多倾向于从运力端加成。在预期运力端收紧时，也要辩证看待需求变化和制裁实效。包括逻辑矛盾：1）特朗普2.0时代政策趋严，油价的变化趋势和全球原油贸易结构存在变量；2）俄/伊/委是否能够再变相出口，或者俄罗斯油价控制在价格上限内，使得制裁“有名无实”；3）OPEC国家是否愿意增产弥补制裁油空缺？
LNG船运价
·方向：
震荡
·分析：
本周LNG船即期运价回落下探。1月17日当周即期航线运费录得1.075万美元/天，环比回落26%。其中美国Sabine Pass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得1.5万美元/天，环比回落33%；Sabine Pass至中国天津运费录得1.55万美元/天，环比回落21%。16万方LNG船1年期租租金录得1.5万美金/天，环比回落17%；3-6个月期租租金录得8000美金/天，环比持平。市场交易气氛寡淡，短期货量释放不足，吨位提供相对充裕，运价基本弱势为主。
短期来看，西方地区，寒潮天气提升采暖需求，对LNG采购预期有带动左右。东方地区，虽然天气寒冷，采暖需求保持高位，但由于主要消费国前期备货充足，加之库存处于高位，对现货采买需求平淡。整体而言，西向市场对运价存在一定支撑，但难以掩盖东方市场的平淡。随着中国临近春节假期，需求放缓制约LNG海运采购需求。在整体市场需求无过多增量空间下，运力过剩将成为LNG船运价低位运行的主要矛盾。
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| 姓名 | 从业资格号 | 投资咨询号 |
| 雷 悦 | F03092392 | Z0019978 |
| 林舒暖 | F03109033 | --- |
| 许 易 | F03115889 | --- |
