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摘要
2.从基本面来看，目前12月末货量有所改善，逐步体现出春节前出口抢运的征兆，部分航次装载率已满或爆仓，船司更多的降价揽货驱动来自于搭建ROLLING以支撑1月提涨。第51周均价约大柜4950美金，尽管船司前期拟提涨12月下旬，实际当前运价基本持平于12月上旬。当下主要矛盾在于1月是否会重现8月的情况，即船司追求承揽更高利润的FAK舱位是否会限制其提涨高度以及催化后续的加班运力或者价格战。短期盘面仍待25年第一周报价出现，短期缺乏明显驱动，预计仍以宽幅震荡为主。关注马士基下周是否会公布wk1的开舱价格（尤其是MSC目前宣布沿用大柜4840美金至25年第一周）。
3.运力方面，结合最新MSC公布的空班计划，目前华东—欧基1月平均运力下修至28.4wTEU，环比上行6%；空班航次增加至3个，包括wk2的CES航次和wk5的2个春节空班，关注后续其他船司的空班计划公布。MSC公布春节空班计划/6个航次，包括新联盟开始运营的2月初亦遵循常规原则进行空班，意味着2月运价仍有可能同样延续往年趋势在节内持平或者缓跌，根据EC交割规则给予02合约估值支撑。
1、现货运价
运费指标：
上海出口集装箱运价结算指数SCFIS：12月9日发布的SCFIS欧线指数环比上行7.2%至3032.96点。指数增速偏低的主要原因除了第49周有较多11月末的甩柜稀释涨幅外，船期延误也有较大影响。据统计在本期的SCFIS欧线指数统计时间窗口共计14艘船舶离港，其中8艘是第48周船期延误（报价均值大柜3950美金），仅6艘是计划于49周离港（报价均值大柜5100美金），因此指数更偏向第48周的实际成交价格。2412合约进入交割月，交割三期指数分别是12/16，12/23和12/30，体现的是第50-52周三周实际离港航次的成交价格，预计交割区间3400-3600点。
船司宣涨12月运价，大柜6000-6500美金；第51周均价约大柜4950美金，尽管船司前期拟提涨12月下旬，但实际当前运价基本持平于12月上旬。分联盟来看，2M报价均值大柜报价4770美金，其中马士基第51周和52周开舱均为大柜4700美金，MSC下调报价至大柜4840美金至25年第1周；OA联盟报价均值大柜5050美金，其中COSCO线下报价大柜4900美金，OOCL线上报价大柜4800美金，其中LL7/CES航次特价大柜4500美金。THE报价均值大柜4930美金，HMM线上特价至大柜4568美金，线下无同步下调，仍维持5000+美金。目前欧线整体货量在月底逐步改善，马士基第52周开舱4700美金后订舱情况良好，OA联盟部分航次已满载，现阶段更多降价驱动来自于承接高利润的FAK且为1月宣涨搭建rolling。
1月宣涨方面，马士基宣布自12/30起提涨欧线至3900/6000，宣涨水平持平其12月的宣涨价格，关注其他船司的跟进情况和马士基实际第一周的开舱价格。
地缘方面，以色列高级代表团访问开罗进行加沙停火谈判，哈马斯提交拟释放被扣押人员名单；市场预期随着实质性进展不断推进，复航有望实现而受到目前绕行支撑的运价中枢也将随之下移，因此远月跌幅领先。因此在周内前四个交易日远月合约出现明显增仓下行，周五部分空头资金立场带动盘面反弹。
2、贸易需求端
宏观经济&外贸出口：
3、运力供给端
港口拥堵方面，截止至12/14数据，中国港口在港集装箱船运力环比下行4.7%至258wTEU，前期由于天气导致的华东和华北港口船舶拥堵情况或将有所缓解。西北欧在港运力环比微降0.5%至184wTEU，部分港口的拥堵情况后续将逐步改善。北美港口方面，在港运力环比上行3.6%至150wTEU，北美内陆货运旺季到来，叠加近期亚洲发货量积极，港口拥堵有所上升，关注持续性。南非好望角地区强风天气继续影响德班和开普敦港口的港口运营，进出港区的船只出现一定程度的延误。
4、集运指数（欧线）期货
上周EC盘面宽幅震荡，近月合约市场交易主线更多关注现货运价走弱，包括马士基平开第51周试舱至大柜4700美金和其他船司调降第51周运价。主力合约02一度跌破中性估值2500点，周五反弹修复。从基本面来看，目前12月末货量有所改善，逐步体现出春节前出口抢运的征兆，部分航次装载率已满或爆仓，船司更多的降价揽货驱动来自于搭建ROLLING以支撑1月提涨。当下主要矛盾在于1月是否会重现8月的情况，即船司追求承揽更高利润的FAK舱位是否会限制其提涨高度以及催化后续的加班运力或者价格战。短期盘面仍待25年第一周报价出现，短期缺乏明显驱动，预计仍以宽幅震荡为主。关注马士基下周是否会公布wk1的开舱价格（尤其是MSC目前宣布沿用大柜4840美金至25年第一周）。运力方面，MSC公布春节空班计划，包括新联盟运营的第6/7周亦遵循常规原则进行空班，意味着2月运价仍有可能同样延续往年趋势在节内持平或者缓跌，根据EC交割规则给予02合约估值支撑。远月合约更多关注地缘形势的变化，尤其是近期以色列和哈马斯的和谈进展，参考年报观点，复航前和复航初期预计运价仍将以季节性波动规律为准，顺季节性运行；单边策略也可以此为参考；复航中后期运力释放或带来较大压力，在需求无明显起色的情况下，预计部分旺季上行空间可能会受到抑制，同时淡季下跌深度放大。
| 姓名 | 从业资格号 | 投资咨询号 |
| 雷 悦 | F03092392 | Z0019978 |
| 林舒暖 | F03109033 | --- |
| 许 易 | F03115889 | --- |
