不经历生死，不懂得人生的艰辛。当然，经历了生死，也不敢说就懂了。每个人的回忆也只是自己的经历和体验，在宏大的历史跟前，既渺小又卑微。
一直等着子岳更新他的轨道交通观察系列，迟迟没等到。我暂时借用一下他这个标题。
“百年未有之大变局”，我们普通人可能理解不了，理解了也未必就作用，所以大可不必去想这么久远和长远的事。
但，目前“三十年之未有变局”，我觉得大部分人应该能体会到。距离上一次财政危机，我印象中还是上世纪90年代的时候了。那时候，学校会让我们学生买5元的国库券，我父亲还会跟我说，“过几年等乡镇企业好点了，工资就能照常发放了”。可是，后来我们都知道，工资不仅发了，还涨了，只是乡镇企业没了。
紫霞对至尊宝说，“我想到了开头，但我没想到这个结果”。对于那个年代很多人来说，“想到了结果，可是没想到是这么个过程”。话说，那个年代的人，都还比较乐观，毕竟生活的基数太低了，生活的提升似乎一天天都看得见。
这么多年，人们似乎习惯了房价只涨不跌，潜层逻辑是经济只涨不跌。
那么问题来了，经济增长是不是永远的？
我们都知道进化论的作者达尔文，实际上他有个表弟，提出了“均值回归”模型。他提出一个问题，人类的身高是不是一直是增加的？他的回答是否定的。姚明的孩子大概率比姚明要矮。因为，总有某种力量控制着身高的无限生长。
虽然经济增长不能类比均值回归，但如果经济一直增长（刨除通货膨胀），意味物质财富是没有天花板的，蛋糕可以无穷大。而实际上，生产效率的提升在一定科技水平下总是有极值。在科技水平未能有效提高以前，在充分就业的前提下，生产效率的提升也总会有天花板。当然，有人会说，我们目前生活在第四次工业革命的前夕，AI和大数据即将把人类导入一个新的时代。更有甚者，说人来即将摆脱“碳基”的束缚。但愿吧，乐观一些总是好的。
如果经济增长不是永恒的，在蛋糕不能做大的情况下，我们人类会如何选择自身的行为？少浪费点！
于是乎，我们看到高质量等于Jiangbenzengxiao。增不增效不知道，降本是一定的。地主家也没有余粮了。
在思考我们这个行业的时候，我们回顾下现在的大环境。
当房子卖不出去的时候，我脑子里想到一个词“后土地财政”。当我看到北京地铁补贴240多亿，亦庄有轨电车人均补贴120元时，我脑海里想到一个词“后基建时代”。随着城市化率到了64%以后，1998年启动的房改、土地财政基本走入尾声。
土地财政不会一下子退出，但土地财政的萎靡意味着城市大基建的尾声。地铁客流效益持续低迷，地铁就会像个貔貅。我们拿什么来补贴？
也就是未来的财政来源在哪里？如果找不到财源，补贴就难以为继。
用“后土地财政”去搜索网络，会蹦出李迅雷和任泽平的文章。两人都提出，用国企利润来弥补财政缺口。大意就是财政资金作为风投来培育产业，或者国企股份化，财政持有较大比例。
这属实是个好思路。这很符合赵燕菁提出城市1.0和城市2.0的逻辑，1.0通过债务驱动发展城市，建立城市重资产设备（也就是基建），这些基建作为其他企业运转共享设备，从而降低企业运转成本，使得在城市2.0时代能够获得更好的成本优势，城市2.0时代是城市经营时代。
理想很美好，可我们当下就得吃饭。首先，我们的（上市）公司分布很不均衡，如果按这个思路，现在三四线城市、乡镇怎么办？
其次，即使不考虑这个因素，大家拿着国企利润“共同富裕”，但李迅雷先生也说了，只要国企的Roe增加一个百分点，庞大的国资利润就能弥补财政缺口。问题是，这个一个点的提升真有那么容易？换句话说，我们2.0时代的城市，又如何知道1.0城市时代投入的基建就能降低2.0时代的运转成本呢？至少从目前看，客流数据不支持这个观点。
远水解不了近渴。国企利润目前还看不到影子，那么当下能做的就只能是降本。城轨高质量发展的内涵很大部分是降本，至于能否增效，也就是带来更多的客流，那在线路规划之初就已经定了命格。
我们再把目光投向某城市。某人在2017-2020这个时间上了杠杆在该市买了期房，可能还不止一套。到了2023年这个时间节点，房价下降，收入也下降。因为是期房没办法出租获取租金。在沉重的房贷压力下，卖出一套房以减轻负担。一算手续费，还亏了30万。
对于这座城市的市长来说，房地产库存严重，房子挤压卖不出去，土地流拍，没有收入进账。虽然轨道交通报到国家，获批在即。可是对于他来说，再也不像几年前，像他的前任那样的乐观，卖地收入可以占财政收入的一半多。对于未来，房地产还行不行，对于他来说，或许也没有底。但投资可以带来就业和税收。可是，地铁这个投资巨大，建完以后，还得继续掏钱。如果客流量不足，又会引起新的债务，以后会不会追责？干不干，两难呐。此刻获批在即的轨道交通再也不像以前那么热切了。只是，当下的环境，批了比不批要好，至少批了，投不投、建不建的权利在自己手头。
嗯，趁着手头有点钱，培育点制造业、干点科技创新吧，这才是地方政府长久可持续发展的底气。
可是，可恨的大企业，一手拿着建生产线的许诺，另一手要么想着包销产品，要么想着换点别的投资。总之，就像以前的日企，一手给钱，转手又要求拿钱用他的队伍施工，采购他家的设备。总之，本地的企业似乎也没落着好。
唉，左右都是一个难字。所以轨道批了干不干也还真是难了。（以上纯属虚构，如有雷同，纯属巧合）
今年5月份FGW批复了绍兴后，9月批复了常州，迄今没再批复城市轨道交通，下半年只批复了一座城市。传说中的某座城市调整批复在即，后来被一纸小作文给枪毙了，至少短期大概率是没希望了。为什么？这次是下了大决心，调整结构，降低债务率，防范化解金融风险，牢牢守住底线。
在这种高压态势下，我们大概理解未来变化和演绎的方向，一旦债务压力减缓，大基建的周期还会再来吗？
答案似乎比较明显，除了必要的安全为目标的投资，比如水利、防灾等，未来的投资一定以不增加债务为审批要求，更加谨慎。
公众号“一路飞扬”在某篇文章所说，城轨这个东西，要么有钱，要么有人。我觉得吧，干脆把“要么有人”删了。
未来城轨还会在建，但一定不再是当下这种模式了，重新出现的城轨大概率在建设期，就会说清楚未来运营补亏用什么常项资源来弥补运营资金缺口，好比劣质资产+优质资产并表这种方式出现。
