段永平：问题是，拿利息绝对无风险，而投资则有可能血本无归。所以风险是决定是否投资的第一考量。
投资的风险大、有致命风险。也就是说投资是一件致命（生死攸关）的事，所以，必然要把风险放在第一位。
人性——只是看到利益、但忽视风险。可以分为三种情况
1、利益和风险基本上是对称的。
如果风险和利益是对称的，那就会很累、也比较挣扎，犯错概率很大——50%上下。
这样的犯错率太大了，在人性的加成下、在长期上必然归零。
2、利益远大于风险。
利益远大于风险，则会很顺利（怎么做都是对的）、容易的就成就了自己。正确率在90%以上。
利益远大于风险的两个必要条件，这两个条件往往同时出现。
1）收获期很长。
当收获期很长的时候，时间会把你的错误变成正确、甚至是大正确。当收获期很短的时候，时间会把你的正确变成错误、甚至是大错误。
比如，
段永平：我觉得茅台的生意模式很难得，价钱合 适就可以买，未必要等到很便宜。从10年以上的长度看，130或160或200差别其实没那么大。
上瘾性的产品——可以永续经营、特殊地位不可动摇的公司——这个公司的全生命周期都是收获期。
超长的收获期，就使利益远大于风险了。
2）空间足够大。
同样的一个动作，在空间大的时候，往往就是正确的。但在空间小的时候，往往就是错误的。有很多这样的动作。
比如，
段永平：比如茅台，过去30年里不管你在酒前酒后，左侧右侧买，10年后看都是好投资，但用margin买的还是有可能要裸奔的。所以，不懂不碰，不用margin就是stop doing list。
超大的空间，就使动作的利益远大于风险了。
要符合这样的规律——那么，就是要长期持股(拿下足够长的收获期、直至出现更好的机会)，10年10倍的空间。
3、风险远大于利益。
风险远大于利益，则是举步维艰。只有很少的时候能做对、大多数时间都是做错的，这种犯错概率很大——90%往上。
1）这种往往是行为模式——通常是加杠杆了。一错就是大错，而对——带来的好处没有那么大。
段永平：我有个朋友两万块起家赚到 20 亿美金但始终觉得自己像个穷人，因为总是用着 200%的margin。据说现 在好了，不再用margin 了。不过 margin 有点像毒瘾，戒掉不容易。
他做了 30年，非常有天赋，非常看基本面，非常努力，绝不轻易出手，有过好多次经典的投资，也有过 几次死里逃生的经历。08/09 年那次在崩盘前一天汗流浃背地挥泪斩仓也是极端经典的，晚一天就彻底回到解放前了。即便如此，他已经富过超过一次了。
死里逃生的滋味不好受——因为利益不够大。
2）这种往往是行为模式——通常是做空
做空最多获益就是公司当前市值，最大损失是本金清零。这是风险远大于利益。而真正的投资，则可以是公司当前市值的成百上千倍——比如段永平投资网易，网易就可以成长到当时当前市值的上千倍。
3）公司生意在长期上归零。
比如，
段永平：如果你觉得一家公司未来肯定会完蛋，那么什么价格都是贵的。几年前，有个某公司的第二大股东聊到该不该卖某公司，什么价钱卖的问题。我说，这个看着早晚为零的公司，什么价卖都是好价钱吧？尽量避开那些看起来10年后日子会不好过的公司很重要，偶尔错失一些机会不会伤害到你。
这种公司，未进入收获期，即使有收获期、但收获期也会比较短暂的就走完了。
而在投资中，可以认为——一个人在投资中的收益，与持有过公司的收获期时间长度成正比、与持有过公司的沉没期时间长度成反比。
从经营生意上来说，
1、在社会选择时，如果风险较少，那么这样的公司会被更容易的选择为合作对象，在竞争时，对手也不容易有可趁之机。而在增量环境中，这样的公司往往会获得不错的发展。
2、在社会选择时，如果风险较大，那么这样的公司会更容易的失去合作，在竞争中，也容易被对手放大不利（风险）、有更多的可趁之机。即使在增量的环境中，也往往成为发展的过客。
而每一个合作，都是一个支撑，当失去支撑的时候，公司就容易倒塌了。
往往是只有长久合作，才是最经济的做法。不能长久合作的，往往意味着资金最后收回的巨大风险、以及业务延续性的巨大问题。
